丽珠集团：业绩略超预期 原料药、化学制剂贡献大

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近日，丽珠集团发布了2019年业绩预测，预计2019年实现净利润12.45-13.53亿元，同比增长15%-25%；扣除对母亲的无回报后的净利润为11.37-12.31亿元，同比增长20%-30%。演出稍微超出了预期。

原料药和化学制剂都在快速增长

2019年第四季度，返母净利润为2.05-3.13亿元，同比增长44%-120%；扣除不返母净利润为1.79-2.74亿元，同比增长18%-81%。其中，化学产品，如亮丙瑞林和依普拉唑，增长迅速。毛利较完成了从大宗原料到特色优质原料的转变，头孢菌素类药物的比重有所下降。

产品结构的改善叠加在长期合作伙伴持股计划上，公司业绩有望继续增长

在产品方面，公司的依普拉唑注射液通过全国价格谈判进入医疗保险。该产品前三季度销量不足1亿，医院质子泵抑制剂注射剂销量达到150亿。作为一种新药，它有望迅速增加。微球产品的叠加与快速生长、中药注射液的影响以及大鼠神经生长因子的下降已被逐渐消化。在研究品种方面，曲普瑞醋酸林伟球已进入一期临床实践，长效亮丙瑞林已获准临床应用；抗il-6r单克隆抗体处于iii期临床试验，而抗pd-1单克隆抗体处于ib期临床试验。12月，公司推出中长期业务伙伴持股计划(草案)，并计划实施10年激励。如果复合增长率在15%以上，将会产生激励基金，这对公司的长期发展是乐观的。

保持“推荐”等级

丽珠集团的产品结构有所改善，现金流持续增长，通过在R&D布局和近期激励政策中叠加单克隆抗体和微球储备，对公司的长期发展持乐观态度。预计2019-2021年每股收益将分别为1.34元、1.56元和1.78元，市盈率将分别为26倍、22倍和20倍，保持“推荐”评级。

风险警告

R&D比预期的要少；辅助生殖需求下降的风险；乙丙唑的销售没有达到预期。

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来源：BBC新闻网