是时候了！肖钢：中国金融市场可顺势而为 努力打造全球金融资产配置中心

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这篇文章的要点

中国金融市场也受到了疫情的影响，出现了一些波动，但与全球金融市场相比，它表现出了稳定的态势和较强的弹性。

中国金融市场可能成为全球金融资产配置中心。事实上，基本条件已经具备。此外，成为全球金融资产配置中心对中国的经济和金融运行具有重要意义。自疫情爆发以来，人民币资产的安全性、稳定性和盈利性优势日益突出。中国金融市场可以利用这一趋势，抓住机遇，努力成为全球金融资产配置中心之一。

建设国际金融资产配置中心具有巨大的收益、风险和成本。为此，提出以下建议:一是加快金融市场要素市场化改革。第二，积极推进人民币国际化。第三，有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换。第四，加强监管能力建设，建立外资进入金融市场监测预警体系，防范进口风险。

——肖钢中国金融四十论坛高级研究员、全国政协委员

*本文是作者在中国人民政治协商会议全国委员会第一季度宏观经济形势分析座谈会上的讲话。

全球疫情对中国金融市场的影响及建议

文字|小刚

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疫情对中国金融市场的影响

自2月下旬以来，COVID-19疫情已在全球范围内迅速蔓延，并迅速蔓延至全球金融市场，许多主要资产的价格，如股票、债券、汇率、期货、黄金和原油价格都已大幅调整。许多指标在第一季度创下新纪录:美国股市在10天内吹了4次风，道琼斯指数在第一季度下跌了23%，伦敦富时100指数下跌了25%，法兰克福d a x指数下跌了25%，韩国股市下跌了20%，所有这些都创下了1987年以来最大的季度跌幅。30年期美国国债收益率创下2012年以来最大季度跌幅，而原油期货创下历史最大季度跌幅。自4月份以来，在罕见的救市措施下，全球金融市场波动有所缓解，但仍保持反复波动的趋势。

与2008年的国际金融危机不同，此次疫情引发的全球金融市场震荡伴随着实体经济衰退，波及范围更广、持续时间更长、更难应对。中国金融市场也受到了疫情的影响，出现了一些波动，但与全球金融市场相比，它表现出了稳定的态势和较强的弹性。

从股市来看，2月上半月经历了一轮向下调整。随着我国疫情防控形势的好转，宏观对冲政策启动，复工复产有序推进。一季度，沪深两市股指分别下跌9.83%和4.49%，与全球主要股指下跌20%-30%相比，表现出较强的弹性和免疫力。第一季度，上海和深圳证券交易所的i po数量和金额都超过了纽约证券交易所和纳斯达克。当然，由于中国实体企业受外部需求拖累，产业链和资金链受到冲击，股市仍存在下行风险，股权质押风险尚未消除。

从企业信用债券市场来看，为了加大对企业的救助力度，同期债券发行规模和融资金额均达到历史新高。一季度，企业信用债券共发行3万亿元，同比增长35%；融资规模突破1.7万亿元，同比增长8000多亿元。其中，民营企业发行债券约2100亿元，同比增长50%；净融资规模约为930亿元，是近三年来的新高。债券市场改革继续推进。同时，需要注意的是，由于疫情的影响，债券到期的高峰期可能会增加债券违约的风险。今年第一季度，40只债券出现违约，违约金额达到547亿元，较去年同期的310亿元大幅增长76.5%。

从人民币汇率来看，外汇市场波动较大，但总体稳定。第一季度，人民币对美元贬值3.3%，主要是因为在全球疫情爆发后，恐慌导致非美元货币资产被抛售，美元因其避险资产而缺乏流动性。美元指数短期内大幅升值，欧元、英镑、澳元和新西兰元的贬值幅度更大，墨西哥比索、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔和南非兰特的贬值幅度均超过10%。人民币表现出良好的稳定性。

作为全球金融资产配置中心，中国金融市场具备基本条件

尽管COVID-19的爆发给中国金融市场带来了风险和挑战，但需要注意的是，风险中有机遇，中国金融市场有可能成为全球金融资产配置中心。事实上，基本条件已经具备。

首先，中国是世界上最稳定的经济体之一。中国已连续25年保持经常账户盈余，外汇储备居世界首位。国民储蓄率领先于全球主要经济体。2018年，中国的国民储蓄率为47%，比全球平均水平高出20个百分点。

其次，中国的宏观政策空规模相对较大，有能力应对经济和金融风险。近几年来，供给侧结构改革得到进一步推进，有效控制了宏观杠杆的上升趋势；中央政府债务，特别是外债，相对较低，空的财政政策相对较大；货币政策保持了相对合理的利率水平，国债收益率和波动性明显优于欧美市场。人民币金融资产的收益率对国际投资者具有吸引力。

第三，中国金融市场双向开放程度提高，外国投资者参与中国金融市场资产配置的便利程度大大提高。

自疫情爆发以来，中国已采取严格措施积极预防和控制疫情。目前，疫情在当地的传播已基本阻断，成为首个摆脱疫情影响的经济体。金融市场表现出良好的弹性。然而，欧洲和美国的流行趋势在短期内仍然没有转折点。无限制、无底的宽松政策不仅透支了政策的有效性，还使金融资产的收益率因普遍的零利率甚至负利率而大大降低。相比之下，人民币资产的安全性、稳定性和盈利性优势更为突出。

今年3月，摩根士丹利(Morgan Stanley)发布了一份报告，将中国列为资产避难国，并将中国股票评级上调至增持。长期海外投资者对中国的利率债券要求越来越高。国际资本投资需要高回报和安全性。中国金融市场可以利用这一趋势，抓住机遇，努力成为全球金融资产配置中心之一。

成为全球金融资产配置中心对中国经济和金融运行具有重要意义；

一是有利于深化中国金融市场估值和定价，迫使国内金融机构提高产品质量和服务水平，为国内外投资者创造更加开放透明的市场环境，提供更加多样化、多层次的金融产品和服务，进一步规范和发展中国资产管理行业。

第二，有利于为中国企业发展提供多元化的资金来源，促进科技创新，推进混合所有制改革，改善公司治理，增强国际竞争力。

第三，有利于中国的国际收支平衡。随着未来贸易顺差的减少，有必要逐步扩大资本项下的外汇流入。

第四，有助于增强中国在全球治理中的话语权和制定规则，加快发展现代金融服务，提高金融机构的国际竞争力，帮助上海建设国际金融中心，提高人民币国际化水平。

关于建设国际金融资产配置中心的四点建议

建设国际金融资产配置中心是一项长期的系统工程，不可能一蹴而就。它有巨大的利益、风险和成本。因此，提出以下建议:

一是加快金融市场要素市场化改革。坚持市场化、法治化和国际化方向，取消不必要的行政管制，让市场在资源配置中发挥决定性作用，加快证券发行、交易和退出等基础制度改革，提高直接融资比重，更好地服务实体经济和人民生活。进一步协调股票、债券、期货、外汇等金融市场的开放，增加市场产品，丰富投资工具，扩大市场广度和深度。

第二，积极推进人民币国际化。扩大人民币在海外项目融资、跨境贷款和贸易支付中的使用，推进大宗商品人民币定价，增加人民币与当地外币的互换数量。探索本外币跨境资金池，加快外汇管理转型升级，鼓励跨国公司在中国设立全球或地区基金管理中心。

第三，有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换。适当扩大汇率浮动区间，完善汇率形成机制。“十三五”规划明确要求基本实现资本可兑换，但目前存在缺口，因此有必要在“十四五”期间加快推进。

第四，加强监管能力建设，建立外资进入金融市场监测预警体系，防范进口风险。妥善处理来自西方列强的各种阻力。如果中国想建立一个全球金融资产配置中心，将不可避免地引起一些国家的怀疑、误解甚至压制。要统筹研究，采取有效措施，做好沟通协调工作，在斗争中寻求合作。同时，我们应该坚持底线思维，为金融战做好准备。

来源：BBC新闻网