光大银行周茂华：低油价可能成为新常态 有望助力经济复苏

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中国光大银行金融市场部分析师周11日接受《证券时报》采访时表示，从全球低增长、产油国博弈、后危机时代新能源技术发展趋势等因素来看，低油价是长期以来的新常态。原油价格的暴跌是一把双刃剑。短期而言，原油价格下跌将直接拖累原油开采、勘探和石油服务等上游行业和企业的利润。同时，原油价格的崩溃也将对新能源产业和煤炭产业产生一定的影响。然而，对于使用原油作为原料和中间投入的工业和企业来说，燃料的组成是有利的，这有助于降低这些工业的能源成本。

周认为，如果我们把时间线看得长一点，原油价格的下降及其长期保持在一个相对较低的水平，将有助于降低企业和家庭的财务成本，刺激国内需求，有助于全球经济复苏。

3月6日，欧佩克+未能就新一轮能源减产协议达成一致，原油价格下跌。仅在两天内，国际油价就暴跌30%以上，进入第三个时代，在此之后，投资者担心全球原油供应过剩。

周分析认为，近期原油市场的大幅表现主要是由于三个因素的叠加共振。自2月20日以来，COVID-19疫情在世界范围内迅速蔓延，其负面影响已经显现。投资者担心能源需求不足；3月6日，欧佩克+谈判破裂，加剧了投资者对原油供应过剩的担忧。除了最近海外市场的动荡，任何麻烦都很容易导致市场情绪的剧烈波动。

周表示，投资者对原油过剩的担忧由来已久，市场担忧并非没有道理。低油价可能成为新常态。自2014年以来，原油价格总体呈下降趋势。尽管欧佩克+主要产油国在2016年底首次达成原油减产协议，但这并没有改变原油价格中心的下降趋势。这主要是由于2013年以来美国页岩油的蓬勃发展，以及美国原油供应的快速增长。目前，美国已接近实现能源独立，并改变了全球传统的能源消费和供应地图；然而，自2013年以来，全球主要经济体没有摆脱金融危机的影响，经济正处于艰难的复苏阶段，能源需求疲软。从趋势上看，全球经济仍处于后危机时代，需求受结构性因素制约，增长乏力，低增长已成为新常态；页岩油技术改变了全球能源供应地图，主要产油国之间的博弈仍在继续；随着世界各国对环境保护的日益重视，越来越多的国家采取积极行动，就发展低碳经济、突破新能源技术达成广泛共识，对化石燃料的需求将会减少。

至于低油价对产业的影响，周认为，原油价格的下跌是一把双刃剑，对不同的产业有不同的影响。其中，有三个行业盈利/0/。首先，原油价格暴跌，给原油勘探、开采和油田服务等上游行业的企业带来压力。第二，它不利于新能源产业。发展新能源是世界大势所趋，但新能源技术的发展仍存在一些瓶颈，在储能和方便使用方面仍有一些突破。原油价格暴跌，使得新能源的优势变得无足轻重。原油价格暴跌，这使得它更具成本效益，甚至更方便客户使用石化能源，并削弱了新能源的优势。第三，它影响煤炭行业。从能源替代的角度来看，由于原油价格暴跌，煤炭能源替代的需求将会增加。但是，这种替代效应需要综合考虑:原油价格是否长期保持低位，原油供应和价格的稳定性，企业效益和环境保护等。这种替代是一个漫长的过程。

但是，总的来说，油价的大幅下跌对石油行业和整个企业都是有利的，这有助于降低能源成本和增加利润。首先是化学工业。原油价格的崩溃降低了石油提炼和加工工业的投入成本；有利于以原油为原料的中下游化工行业，如化肥生产企业、化纤、聚乙烯和聚丙烯、涂料、轮胎等原油衍生行业等。这些行业的企业主要以原油为原料，油价下跌会降低这些企业的生产成本，并通过产业链降低一些中下游的商品价格，这将有助于下游企业扩大销售，提高盈利能力。第二，运输业。航运、汽车、物流等行业和企业从生产到使用都严重依赖原油，油价下跌将明显降低这些行业和企业的成本。

周指出，原油价格的暴跌在一定程度上抑制了其他大宗商品的价格。首先，它主要是一种与实体经济密切相关的商品。从市场情绪来看，原油价格暴跌，尤其是趋势性下跌，加剧了投资者对其他大宗商品需求减弱的担忧，尤其是工业原材料；其次，原油是特殊的，它不仅是燃料的替代品，也是其他商品的成本。例如，原油价格暴跌导致一些国家减少使用生物燃料，这压低了大宗商品的价格，如生物能源的主要原材料玉米；油价暴跌大大降低了能源和运输物流(航运、空运输等)的成本。)，大宗商品将随着油价下跌。然而，经过长时间的调查，原油价格下跌，并长期保持在低水平，这有助于降低制造企业的能源成本，中低收入家庭的收入和支出，刺激企业投资和家庭需求，帮助全球需求回升，从而形成需求回升和价格回升的良性循环。

来源：BBC新闻网