走出去智库：金融市场“剧震”，中国会是全球资金“避风港”吗？

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“走出去”智库(cggt)观察到，随着疫情防控形势的不断改善，除湖北省外，大部分主要工业省份的规模以上工业企业运营率已超过90%，浙江、广东、山东、江苏等省的规模以上工业企业运营率已超过95%。据业内人士透露，中国的疫情正在好转，欧美经济体已进入负利率和“资产短缺”时期，中国资产的成本绩效和配置价值凸显，中国市场的“避风港”效应逐渐显现。

中国将来会成为全球资本的“避风港”吗？今天，cggt在《清华金融评论》上发表了一篇文章，让读者关注疫情对全球金融市场的影响。

想要一些吗

1.目前，市场预计美联储将在3月份的会议上将利率下调至接近零。

2.目前，a股市场整体估值不高，从股票和债券的价格关系来看，a股市场相对占主导地位。

3.美元指数的下跌、人民币资产相对于海外资产的溢价以及海外投资持续流入中国资本市场，都将支撑人民币汇率。

上导轴承

随着新型冠状病毒疫情在世界范围内的不断蔓延，在与俄罗斯“谈判破裂”后沙特阿拉伯发动石油价格战等诸多因素的共同影响下，全球金融市场正在经历剧烈震荡。面对新一轮冲击，世界各大央行可能会迅速引入竞争性降息或使用量化工具来应对。相比之下，a股市场保持了相对的“弹性”和“免疫力”。许多专家认为，中国可能成为全球资本的“避风港”。

许多因素，如COVID-19流行病，已经在全球金融市场造成了“冲击”

北京时间3月9日，美国股市三大股指全线大幅走低。S&P 500指数在不到5分钟内下跌了7%，触发了一级融合机制，暂停交易15分钟，数十只股票的交易被中断。道琼斯工业平均指数下跌超过2000点，为12年来最大单日跌幅。纳斯达克综合指数一度跌破8000点大关。全球其他市场也经历了大幅下跌。巴西基准股指也下跌了10%，引发了导火索；加拿大开盘下跌7%，为2008年以来最大跌幅；欧洲斯托克600指数下跌幅度扩大至8%；日本股市日经225指数收盘下跌5.07%，为过去三年来最大单日跌幅；摩根士丹利资本国际全球股市指数下跌5.3%，接近2008年12月以来的最大单日跌幅...全球所有主要股票市场都经历了深度冲击，并陷入了历史性风暴。

3月10日，在美国三大指数大幅走高后，它们立即下跌。道琼斯指数一度抹去了近4%的涨幅，转而下跌147点，但随后市场开启了全天的反弹。最终，道琼斯指数收于1160点以上，日内波动为1300点。美国股市开盘前，欧洲股市全线走高，全球股市大幅反弹。巴西股市收盘上涨7%，为2009年1月以来最大单日涨幅，加拿大基准股指上涨3.1%，为2011年11月以来最大单日涨幅。此外，恒生指数、日经225指数和韩国综合指数也分别收盘。

中信证券(CITIC Securities)首席固定收益分析师明明指出，除了COVID-19日益严重的肺炎疫情和全球石油纠纷升温之外，国际经济长期发展不平衡是全球避险情绪升温的深层原因。当前，全球经济正面临长期技术进步放缓和货币财政刺激过度导致产能过剩的矛盾。技术进步尚未取得重大突破，而短期货币和财政刺激措施使得快速清理落后产能变得困难。然而，全球货币政策难以大幅收紧，因为资产价格过高，结构性失衡和安全资产失衡正在积累。最后，在本轮COVID-19肺炎疫情的影响下，全球风险厌恶情绪迅速释放。

摩根大通(JP Morgan Chase)最近警告称，新型冠状病毒的全球传播影响可能对信用债券市场和金融市场产生深远影响。摩根大通(JP Morgan Chase)分析师尼古拉？帕尼吉佐格鲁(Nikolaos panigirtzoglou)在报告中指出，除非美联储(Federal Reserve)/美国政府采取“快速、有效和直接的信贷支持”，否则信用债券市场在未来几个月将面临更大的风险，可能出现更多的降级甚至违约。投资级债券评级下调的原因是，许多高收益债券基金经理只能持有投资级债券，一旦评级下调，他们必须抛售。如果今年迄今的降级速度继续下去，降级压力将对信用债券市场造成与2015年类似的压力。

如何回应？

面对新一轮冲击，各国将如何应对？从2008年的经验来看，在金融层面，全球主要央行采取及时、一致的行动仍然是一个不变的法宝。安邦研究估计，主要央行可能需要迅速引入竞争性降息或使用量化工具，否则金融市场可能会失控。

美国股市暴跌后，美国总统特朗普会见了参议员，敦促出台减税和其他刺激措施。白宫官员表示，特朗普提议在年底前将工资税税率降至0%。

cantor fitzgerald lp全球首席市场策略师彼得切奇尼(Peter cecchini)指出，市场对美联储将在3月份会议上将利率下调至接近零的预期也在上升。根据芝加哥商业研究所的观察工具，美联储在3月份降息0-0.25%的概率高达86.7%，降息0.25-0.50%的概率为13.3%。

美联储已经在增加流动性。据纽约联储官方网站消息，该行将把每日隔夜回购规模从1000亿美元提高到至少1500亿美元，并将在3月10日和3月12日把14天回购规模从200亿美元提高到450亿美元。为了解决融资市场短期资本价格偏高的问题，美联储去年9月重启回购操作，向银行体系注入额外流动性，并以每月600亿美元的速度购买美国国债。当时，美联储的资产负债表约为3.8万亿美元。去年12月，纽约联邦储备委员会(Federal Reserve)增加了回购操作，并在30天内投资近5000亿美元支持金融市场成功度过2019年底，这也是美联储历史上最大的回购操作。据报道，经过几轮回购，美联储的资产负债表已升至4.242万亿美元，并将很快恢复至4.5万亿美元，达到次贷危机三轮量化宽松后的历史水平。

日本银行行长黑田东彦也表示，日本银行将采取紧急行动。欧洲央行行长拉加德最近也表示，欧洲央行密切关注COVID-19肺炎的发展及其对经济、中期通胀和货币政策传导的影响，并准备采取适当的针对性措施。

武汉大学经济学博士生导师、教授管涛表示，在全球股市震荡模式下，a股保持了相对的弹性和免疫力，这主要反映了海外流行趋势的反差。经过全国上下的努力，COVID-19医院的肺炎防控形势得到改善，生产生活秩序得到恢复。然而，自2月底以来，全世界都敲响了警钟，100多个国家和地区发生了COVID-19肺炎病毒感染和死亡病例。国外新确诊病例的数量是中国的几倍甚至几十倍。这种权衡增强了国内投资者的信心，使a股走势显示出一定的独立性。

“与此同时，这也反映出市场对中国加大反周期调整以应对疫情影响的宽松预期。自央行2月3日启动“抗疫”模式，运用量化工具和价格工具引导市场利率下调以来，截至3月6日，存款机构7天期质押式回购加权利率日均值为2.1240%，比年初至1月23日(节前)日均值低27个基点，比去年日均值低41个基点。因此，本轮a股走强具有明显的流动性驱动特征，”管涛进一步指出。

中国会成为全球资本的“避风港”吗？

高盛投资策略集团(Goldman Sachs Investment Strategy Group)亚洲联席主管王胜祖表示，鉴于中国已从疫情中早日复苏，中国可能成为全球基金青睐的“避风港”。高盛投资策略集团(Goldman Sachs Investment Strategy Group)在今年1月发布的2020年投资展望中预测，今年新兴市场的表现将略好于美国股市，这一预测在当前形势下仍然保持不变。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新也表示，a股市场有自己独立的经济周期，而a股市场目前正处于半山腰。此外，中国10年期国债收益率在2%以上，30年期国债收益率在3%以上。因此，中国目前的经济形势应该是比较好的。如果美国股市暴跌，国际资本将寻求庇护，目前a股市场和中国国债市场应该是世界上最安全的。

摩根士丹利华信基金指出，与海外国家相比，目前中国疫情总体可控，复工生产进展有序。在稳定增长的基调下，反周期调整政策有望继续发挥作用。从空的货币政策来看，国内的空也比国外大。因此，国内经济可能会更早地走出疫情的“阴影”，中国资产有望成为全球基金的“避风港”。目前，a股市场整体估值不高，从股价与债务价格的关系来看，a股市场相对占主导地位。虽然短期市场因情绪波动而有所调整，但随后的a股有自己的独立性。随着政策的不断放松、反周期调整的加强以及长期资金不断进入市场，市场中长期走势值得乐观。

广东发展证券有限责任公司首席经济学家、研究所所长李麒麟指出，在这样一个“比坏还坏”的环境下，由于疫情得到有效防控，中国的经济基本面和可利用政策的相对优势都在空，这确实为中国的权益、债券资产、内需决定的黑色商品和人民币的强势提供了有利支撑。短期而言，由于全球金融市场的共鸣，流动性风险传导可能存在调整压力，人民币资产在中期仍可被接受。

“自春节以来，国内股市的表现好于全球同类资产。因此，我们还注意到，在不久的将来，合格境外机构投资者(qfii)的结汇和售汇需求相对强劲。”渣打银行(中国)有限公司金融市场部总经理杨静表示。他还提到，自上周以来，国内外汇市场越来越活跃。尽管中国出口短期下降，但这将对经常项目下的国际收支造成压力，人民币汇率不可避免地会承受一定的贬值压力。然而，美元指数的下跌、人民币资产相对于海外资产的溢价以及海外投资持续流入中国资本市场，都将支撑人民币汇率。主要机构还认为，人民币有望在当前强势地位下保持区间波动格局。

来源：BBC新闻网