招商证券：A股是否减仓，要看五大信号！

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自上周以来，随着疫情的蔓延，美国股市等主要全球市场波动剧烈，全球主要股指均呈下降趋势。值得注意的是，a股整体表现明显强于上述市场，上证综指最近仅在3000点附近大幅波动，过去15个交易日下跌不到4%。

招商局证券首席策略师张夏认为，近十年来，a股大部分时间被结构性市场所主导，因此大多数时候，a股策略的主要问题是解决风格、结构和行业问题。然而，如果我们能在一段时间内避免超过20%的下跌，它将会给投资组合带来超额回报，这种下跌水平是值得减轻头寸的。

近日，招商局证券首席策略师张夏发布了一份名为“大幅下跌的信号值得开仓吗？”研究报告。在这份报告中，张夏通过研究a股历史上九次大幅下跌(一段时间内下跌超过20%)总结了通常伴随着a股暴跌的五个信号。

五大下跌信号值得放亮仓位:

首先，利率正在迅速上升。10年期政府债券的利率通常在3.5%以上(这一门槛今后可能需要调整)，但如果未来10年快速上升的趋势超过3.5%，无疑需要高度警惕；

二是新增社会福利增长率下降，主要是在前期社会福利大幅增加后，杠杆率大幅上升。此时，货币政策将转向小幅收紧，推动利率大幅上升，新的社会福利增长率将回落；

第三，在央行货币政策执行委员会的报告或最近的政治局会议讨论经济时，货币政策出现了明显的调整，例如，流动性闸门去杠杆化等字眼；

第四，政策描述变化前后，有调整、加息、公开市场操作利率和公开市场流动性恢复。此时，流动性过剩的增长率明显下降，甚至出现负增长，证实了央行货币政策的变化；

第五，a股指数中值超过30倍，风险补偿为负，这进一步决定了顶部。当a股中值低于30倍时，没有重要的顶部；但是30倍的下降趋势是不安全的。当所有a股顶部都出现时，风险补偿是负的，但风险补偿不能作为逢低买入的标准。

最后，张夏强调，与当前时点相比，上述条件均未满足，受外部风险影响，a股很难继续大幅下跌，这使我们对a股相对乐观，认为a股目前自2019年1月以来处于两年半的上升周期。(实习记者余俊义)

(编辑孙倩)

来源：BBC新闻网