见证｜兰慕资产风险控制官周密： 多空对冲“躲过”股灾 抄底不急于一时

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目前，我的大部分仓位是美国股票空的头仓，而少数是a股和港股的多头仓位。这是因为美股仍有进一步下跌的风险，而a股和港股一直被低估，但系统性风险依然存在，全球金融危机等其他系统性风险可能发生，因此它们仍通过套期保值持有头寸。

我是一名全球投资者，在二级市场有四年的投资经验。我主要投资三大市场:a股市场、香港股市和美国股市。我使用“多重stocks/きだよ 0”的跨市场投资策略，重点投资互联网和大型消费行业。在2019年底，当我写总结报告时，我认为2020年将是2019年的平稳延续。此后，疫情在中国得到控制，市场风险在年初后被释放。像许多人一样，我以为那只是一只短命的“黑天鹅”，并果断地增加了职位。然而，在随后的美国股市崩盘中，它也遭受了两次损失。由疫情引发的股市崩盘不再是一个简单的“黑天鹅”事件，而是一个深刻影响全球经济发展的重大长期事件。全球市场的剧烈变化让我意识到，在特殊时期我们应该更加注重宏观分析，不要轻易讨价还价，即使逢低买入是最好的对冲方式。

在2018年因贸易战导致股市崩盘之前，我是纯粹的长线投资者，不会投资空股票。然而，随着股市崩盘，我的投资组合净值大幅缩水，仅在两个月内就缩水逾20个百分点，从可观的利润变成了小幅亏损。12月份，市场仍在下跌。我开始调整我的策略，并在投资组合中增加了一定比例的空总部头寸(美股或港股空总部)。从那以后，投资组合的回调终于停止，甚至开始恢复盈利，全年亏损8%

自2019年以来，我已经成为多空套期保值的坚定执行者，因为这一策略得到了很好的运用，能够通过市场分散和多空套期保值的结构很好地抵御系统性风险。2019年，整体市场相对较好，我的仓位以多头仓位为主，经常占据80%-120%的仓位，而空海德占据40%-60%的仓位，总仓位控制在160%以内。年度结算后，总收入为44.5%，这是理想的。

在2019年底，当我写总结报告时，我认为2020年将是2019年的平稳延续。然而，随着疫情的爆发，人们逐渐意识到2020年投资的困难。疫情来得太快，短期内无法预测市场前景，导致投资决策出现一定的滞后。在中国从疫情爆发到控制疫情的一个月时间里，疫情得到了很好的控制，股市只经历了短期下跌，很快收复了失地。像许多人一样，我认为这只是一个短期的“黑天鹅”,甚至在2月底，为了迎接年度报告季，我还了空·a·lot/きだ.

直到疫情开始在世界范围内蔓延的前几天，我才太在意，因为我有过中国快速成功抗击疫情的经验，并认为外国可以迅速控制疫情。然而，这个想法真的让我吃了两次导火线，然后我意识到问题并不简单。我迅速提高了空头部位置的比例，这被认为是弥补损失的一种方法，效果是可以接受的。今年迄今的总损失控制在12%。

目前，欧美国家仍处于抗疫初期。在接下来的几周内，确诊病例和死亡人数将急剧上升，达到一个非常可怕的高度。流行病是导火索，导致持续导火索。它不仅影响了短期经济数据，也对长期全球格局产生了深远影响。这种流行病的超级传染性是对全球进出口贸易、消费者需求和信心、供应链生产等的重大打击。疫情持续的时间越长，负面影响就越大。从目前的情况来看，据推测这种流行病可能至少会持续几个月，全球经济已经停止甚至衰退是一个不争的事实。美联储粗心大意的操作已经耗尽了子弹，欧洲债务危机的压力逐渐加大，油价暴跌。就个人而言，人们预计金融机构将会冲破头寸，刺破泡沫。在此期间，很难判断欧美投资者和金融机构能否生存，也很难说除了疫情之外，是否还有其他系统性风险正在酝酿，因此无法判断股市走势，只有全球疫情的整体形势出现好转迹象，股市灾难才会过去。

相对而言，a股和香港股市的风险要低得多，这是因为我国已经基本走出了疫情的阴霾，各行各业纷纷开始恢复工作和生产。其次，中国市场可能成为全球资产的避风港。投资者对a股的信心仍然相当充足。

目前，我的大部分仓位是美国股票空的头仓，而少数是a股和港股的多头仓位。这是因为美股仍有进一步下跌的风险，而a股和港股一直被低估，但系统性风险依然存在，全球金融危机等其他系统性风险可能发生，因此它们仍通过套期保值持有头寸。

在美国股市，风险控制是核心策略。我持有的空人头基本上将在很长一段时间内受到全球疫情的负面影响。即使短期内出现反弹，也不会有“全球业务”公司面临头寸爆仓的风险，比如预订全球旅游、星巴克在全球开店、优步提供跨市场在线汽车服务以及visa(一家与全球经济消费水平密切相关的信用卡组织)。同时，我选择了微软和他们中的一些人。香港股市有很多不错的投资机会，比如阿里、腾讯、海底捞、美团、贺飞、阿里健康等。，但短期内仍有进一步下跌的风险，因此逢低买入应该谨慎。

在宏观环境急剧变化的情况下，最重要的是保证本金的安全，所以不要急于一时，然后在全球疫情明显好转后再进行投资。如果你一定要逢低买入，你最好使用套期保值。现在，单一类别资产和单向投资策略有一定的风险敞口。想象一下你的投资策略是否能抵御金融危机。在危机中，安全第一。■

来源：BBC新闻网