时代热评 | 香雪制药财务风波背后：传统业务盈利弱，向房

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时代商学院特别研究员雷晓燕

[活动概述]

3月12日，香雪海药业(300147.sz)发布《关于纠正和追溯调整公司前期会计差错的公告》，称公司已于3月11日审议通过了《关于纠正和追溯调整公司前期会计差错的议案》。根据有关规定，本公司已更正会计差错并调整了2017年度财务报表。

1月3日，香雪海药业宣布收到中国证监会广东监管局《关于行政监管措施的决定》。该文件称，广东省监管部门在对香雪海药业进行现场检查时，发现该公司存在“2017年未对融资租赁业务进行财务核算”等四项违规行为。

[分析和解释]

一、资产负债表和现金流量表的调整

根据立信会计师事务所出具的《广州香雪海药业股份有限公司2017年度财务报表更正专项验证报告》，香雪海药业2017年经营年度产生融资租赁销售及回租业务2亿元，获得融资金额2亿元。随后香雪海药业以业务往来的名义向陕西龙翔实业发展有限公司支付了2亿元人民币，并于日后收回，但上述业务行为并未反映在公司2017年度报告中。

作为一项缺失的融资租赁业务，它对公司的财务报表有什么样的影响？

首先，从售后融资租赁和回租模式入手。出售和回租是指承租人将其自有财产的所有权转让给出租人，并将其从出租人处租回以实现其融资目的的交易。售后回租是与出卖人和承租人相同的“非典型”融资租赁形式。

对于企业来说，售后融资租赁和回租类似于抵押贷款。由于这种合作涉及资产和负债的增加，财务报表的主要修改集中在资产负债表和现金流量表上，而对利润表的影响反映在融资租赁业务产生的相关财务费用上。

根据公司和审计机构3月12日公布的相关财务修订数据，情况属实。如图1和图2所示，在修正后的资产负债表中，其他应收款和其他应付款分别增加了2亿元；在修正后的现金流量表中，与其他投资活动相关的现金支付和与其他融资活动相关的现金收入分别增加了2亿元。

二是传统业务盈利能力弱，新业务进展缓慢

在随后对财务附注中明细项目的更正中，可以看出相应公司的有限所有权固定资产增加了2亿元，在出租人不收回租赁资产的前提下，不会直接影响公司的经营。然而，固定资产的有限所有权将增加公司的流动性风险，融资渠道也将受到限制。

那么，香雪海药业目前的经营业绩如何？根据2018年度报告，香雪海药业2018年度收入为25.04亿元，归属于母亲的年度净利润为5643.9万元，归属于母亲的净利润从-4604万元中扣除，净经营现金流为9123万元。收入同比增长14.5%，但归属于母公司的净利润和净经营现金流分别同比下降14%和16.7%。

可见，虽然销售额实现了正增长，但香雪海药业2018年主营业务仍处于亏损状态，依靠资产销售等非经常性收益将亏损转化为利润(2018年非经常性损益项目实现总收入1.02亿元)。根据主营业务财务数据分析，香雪海药业2018年销售净利润率仅为3.51%，权益乘数为2.15(按资产负债率折算)，总资产周转率为0.29，毛利率为36%，净资产收益率仅为1.64%。总的来说，判断营业额低，盈利能力弱。

在业务结构方面，根据2018年年报，本公司来自制药、医药分销、中草药、软饮料和其他医疗器械的收入分别占23%、24%、36.93%、15.1%和0.67%。按照主要产品分类，抗病毒口服液、板蓝根颗粒、洪菊口服液系列和中草药为公司四大主要产品系列，收入分别占9.76%、0.97%、8.53%和36.93%。

毛利率方面，中药材业务、药品生产业务和药品流通业务的毛利率分别为30.61%、49.7%和15.46%。由此可见，香雪海药业主要板块盈利能力不强，这也导致其整体盈利能力较弱。

根据公司多年来的经营趋势和相关公告，公司本身正试图改变现有业务盈利能力不足的现状，寻求新的利润增长点，包括试图设立子公司开发体外诊断产品、开发软饮料相关产品、收购酒店、与国外生物技术公司合作寻求“细胞疗法”方面的技术突破。

然而，时代商学院了解到，该公司的新业务培育一直缓慢，尚未形成强大的盈利能力，而传统的业务表现并不令人满意。

第三，住房企业与中草药的合作受到质疑

值得注意的是，在此次更正调整报告中，公司将此错误归类为“财务人员业务能力不足，相关人员工作中的疏忽未能对接，导致基金收支业务未能进行财务核算，导致2017年末资产负债占比2亿元。”

但是，根据随后的公告，资金入账后，以业务交易的名义支付给陕西龙翔实业发展有限公司(以下简称“陕西龙翔实业”)。相应的“其他应收款”增加2亿元，欠款为陕西龙翔实业所欠。在最近一次财务修订报告中，香雪海药业将该笔应收款设定为期末单项金额较大且单项计提坏账准备的其他应收款，特别是表明该笔资金已于期末收回，且没有计提坏账准备。

此外，在公司2018年财务报告附注中，“融资租赁固定资产”一栏显示不存在融资租赁业务。

根据常识，财务人员在工作中不太可能完全忽视一项2亿元的融资租赁业务。会计工作中为什么会有这么大的疏漏，真是令人费解。

事实上，早在2019年年中，公司就因为2018年年报中的10.6亿元人民币而受到深圳证券交易所的第二次“特别关注”。后者质疑香雪海药业是否构成对陕西龙翔实业等合作伙伴的资助。

据公开信息，香雪海药业2018年年报披露的10.6亿元流动资金中，有3.54亿元与陕西龙翔实业有关，涉及双方2017年启动的中草药项目合作。

据天燕查介绍，陕西龙翔实业成立于2002年。2018年8月前，工商登记的业务范围为房地产开发经营。2018年8月，经营范围变更为种植中草药。然而，根据香雪海药业的公告，该公司于2017年与陕西龙翔实业签订了项目合作协议，但根据工商登记，陕西龙翔实业的主营业务仍然是房地产。与房地产公司在中草药业务上的合作受到了市场的质疑。

香雪海药业秘书长许立此前解释说，中草药行业的管理是广泛的，陕西龙翔实业确实有这种业务。该公司与陕西龙翔实业在中药材采购方面有着多年的业务合作基础，因此之前的大型中药材项目合作协议将可获得。

然而，市场普遍感到困惑。有中药行业人士表示，该行业的企业对合格供应商有一定的定义和接受标准，中药采购的商品必须符合质量标准。虽然各地对中药材企业的购销资格有不同的管理规定，但与房地产公司签订中药材收购合同确实不合理。

来源：BBC新闻网