见证|南京康庄资产董事长常士杉： 美国道指跌破2万点是大底，A股大底已经出

本篇文章2010字，读完约5分钟

道琼斯2万点已经是美国股市的底部，跌破2万点是绝对底部。在a股方面，在3月20日的一周过去后，我判断中国市场的暴跌基本结束了。

美国股市暴跌后，我们的海外市场基金出现了一些空头头寸。苹果、雅诗兰黛、阿里巴巴等。包括腾讯和海底捞在内的港股全面跳水。这些企业不是闭着眼睛买的吗？虽然海底捞的表现受到了疫情的影响，但疫情结束后，海底捞的表现肯定会飙升。当它落下时，你什么时候买它？

目前，我们在海外市场的仓位在60%到70%左右，没有满仓，因为美国股票的疫情和流动性问题还没有解决。另外，我们不买很多美国公司的股票，因为美国公司需要联系很长时间才能进行研究，所以我们买了一些非常核心的资产。我们在海外市场仍有大约30%的现金，当市场情绪全面稳定时，我们将继续增加头寸。

与海外市场相比，我们目前关注的是国内市场，因为a股相对比较安全。2月3日，市场开盘后的第一天，我们将买入所有的股票，在接下来的几天里，只要我们有钱，我们就会买入股票。虽然满仓被困住了，但我什么也没感觉到，因为我拿走了资产，所以我放心了，我没有使用杠杆。

目前a股的估值很低。截至3月18日，上证综指的整体估值为30.4倍。根据我们的统计，历史上a股的最低估值是26.79倍。因此，我们判断a股最多还有10%的下跌空间。a股下行风险被锁定，风险收益率可以计算。我们清楚地知道自己的位置。现在不是恐慌的时候，而是在竞技场上奔跑的时候。

基于我们的历史研究，我们发现真正的快速增长的成长型股票的年利润增长超过35%，可以以大约45倍的价格购买，当美国成长型股票的估值下降到19倍时，可以大规模购买。如果你知道这些数字，你就会知道你能挣多少钱，你能挣多少钱。例如，在一家我们现在很乐观的公司，每股收益为5元，股价为150元，市盈率约为30倍。市场对这些新兴产业的估值通常是45-50倍，但现在不到30倍。

此外，该企业属于“住宅经济”范畴，其第一季度业绩可能超出预期。一旦市场上涨，这家公司的市盈率至少会回到50倍。如果市场更令人兴奋，它将根据明年的表现进行估值，我预计整体增幅将超过50%。

在a股出现之前，就有基金配置基金存在，这就是为什么许多股票价格跌到谷底，许多基金被卖出，因为有许多平仓头寸。面对不可抗力，他们被淘汰，加剧了a股的大幅下跌，从3月19日的3127点跌至2646点。在我看来，a股可以概括为两句话:高杠杆基金已经清算，核心资产不会出售。

因此，现在拥有一家好公司是关键。如果企业本身的业务质量有问题，风险将成为永久性的损失。如果我们持有核心资产，比如网络媒体股和电子元件股，它们也会下跌，通常下跌20%。当我拿着它们的时候我并不惊慌，当疫情过去的时候，它可能会在一周内达到新高。

目前，美国的流动性危机是一个难以解决的问题。这一次，美国的石油期货价格下跌了这么多，因为华尔街在石油期权上使用了太多的杠杆。他们对美国当前局势的稳定持乐观态度，而石油是以美元结算的，所以他们非常有信心，这类似于2008年金融危机期间的房地产次级债。我称之为石油次级债务危机。两天前我和一个朋友聊过，他说规模大约是万亿。此外，他们使用杠杆，这对股票市场和商品市场有很大影响。

危机什么时候会过去？我认为，首先，3月17日，美国财政部宣布将启动一项约1万亿美元的经济刺激计划，这将大大缓解美国的流动性枯竭问题。从目前的角度来看，目前的危机形势比2008年的金融危机要轻得多，也没有雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭这样的案例，所以我认为风险仍在可控范围内。此外，特朗普决心赢得选举，因此美国股市可能会在9月前企稳。

在我看来，在美国股市方面，道指的20，000点已经是底部，跌破20，000点是绝对的大底部。在a股方面，在3月20日的一周过去后，我判断中国市场的暴跌基本结束了。

我们目前的策略是一揽子分配。市场稳定后，我会慢慢等待市场告诉我哪些品种已经上市，哪些还没有上市。我将转换位置和交换股份，并专注于分配的企业。完成从分散到集中的配置过程。

与此次全球危机类似，在2008年金融危机期间，我们也在市场上。当时，我的许多产品下跌了40%以上，直接从6124点跌至1664点，没有出现像样的反弹。但事实上，如果你拥有贵州茅台、五粮液、烟台万华、万科甲、恒瑞医药等。，它已经增加了好几倍。因此，如果你有核心资产，你就可以跨越多头和空头。

在过去的五年里，我们没有筹集到任何资金。我认为自己管理特别账户和通过专业信托更舒服。因为就像当前的市场波动一样，a股受影响最小，下跌了10%。此外，我看到了更多的中国，并一直在积极做更多的事情。许多人不能接受这样的下降。如果他们赚钱的时候不赎回，他们会在下跌的时候赎回，这将导致我的产品的流动性风险。然而，一些大型基金可以接受短期波动，而且它们的评估时间相对较长，所以我们现在为自己和大型基金管理资金更舒服。

来源：BBC新闻网