见证 | 独立投资人任俊杰：我不预测大盘，只预测所关注股票未来五年的收益

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我从来不做市场预测，只看这两只股票(招商银行和茅台)能否在未来5-10年保持下去。如果他们不能支撑，我会考虑其他股票，但现在没有这样的考虑。

在最近的全球市场中心，我持有的招商银行和茅台在一定程度上已经衰落。由于近年来我所有的金融资产，除了存款和一些零花钱，都被分配到了股票上，所以当市场因流行病而下跌时，我没有现金来增加头寸。

至于现金，我认为如果你每次都想在低水平买入，有一个必要的前提，那就是有稳定的现金流流入。巴菲特有这样的优势。他的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)每年都有大量的浮动存款，所以他不会在估值高的时候卖出，而是持有现金等待回调，然后在低位补仓；相反，他们在估值高的时候等待，在估值合理的时候卖出。这是可以做到的。然而，我们的普通投资者只有100万元投资股市。有一天，市场环境发生了变化。卖掉50万元，拿钱，然后逢低买入是非常困难的。因此，在试图理解这一点后，我的头寸一直很高，基本上没有现金。

不久前，我的一个朋友打电话给我，告诉我茅台的股价会下跌多少，并试图说服我卖掉它，让我低价购买。市场上有很多声音说茅台会跌破900元。高买低卖的谜题是，如果现在卖了，我什么时候能买回来？我怎么知道我不会涨到901元？因此，我相信我持有的股票。我购买股票五年。我只关注企业五年后的业绩和五年后的股价。

COVID-19的肺炎疫情引发的危机对我没有影响。只要我的预期收入能在五年内实现，我就不会在意当前的波动。虽然市场普遍认为磨合期已经延长，但我基本同意疫情将在一两年内过去。五年甚至十年后，我没有理由担心。在2018年的a股熊市中，我持同样的态度。

未来五年，茅台可以数两个账户，一个是股息收益率；另一个是业绩增长。目前茅台的估值约为30倍，五年内进一步改善的可能性相对较低。这取决于投资者的预期回报。如果你的预期回报率是20%，茅台不是一个合适的投资目标。我的预期回报率是12%，所以我对茅台的股价波动没有感觉。

相比之下，招商银行可以计算三个账户，股息、利润和估值都有所增加。过去两年，招商银行的平均市盈率约为10倍，但现在约为8倍。我之前给招商银行做过预测，判断利润增长率在10%-12%左右。从估值来看，招商银行的市盈率约为8倍，可以说是一个有吸引力的价格。至于1000元以上的茅台是否有吸引力，我不会评判。

我从不做市场预测。我只看这两只股票能否在未来5-10年内持有。如果我不能持有它们，我会考虑其他股票，但我现在没有这样的考虑。因此，我并不关注其他资产是否变得更加稀缺。

疫情爆发后，我一直在想一个问题，这次不同吗？我的一个朋友两天前打电话给我，反复告诉我，“这次不一样。”。这句话被市场认为是最贵的。在过去的100年里，每当出现危机时，就有人说:“这次不一样了”，然后他们卖掉股票，等待现金交易，但很少有人成功。这次不同了吗？我向《红色周刊》的读者提出了这个问题。请你自己判断。■

(本文中提到的个股仅供说明，不构成任何投资建议。股市有风险，谨慎投资。(

来源：BBC新闻网