见证 | 独立投资人姚斌：满仓+零现金，“装死一次”又何妨

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当疫情到来时，整个仓库仍然保持原样以应对风暴。因为我相信，当危机来临时，持有这些优秀的龙头企业可以大致度过这个旋风般的时刻。

2020年，COVID-19突然爆发肺炎，这让市场大吃一惊，然后达到了海啸的水平。这是一次影响深远的纯粹的外部黑天鹅事件。复杂性科学告诉我们，像流行病这样的随机事件是不可预测的，但是随机的群体行为是可以测量的。这种可衡量的是，市场将不可避免地导致巨大的冲击。因为我在满仓遇到了流行病危机，同时又没有更多的现金，所以这次我要“装死一次”。

然而，作为一个在1997年进入市场的个人投资者，像许多投资者一样，他在2001-2005年、2008-2014年和2015年之后经历了三次“熊市”，并有幸在证券市场生存至今。

多年来，我一直坚持购买和持有优秀的公司。虽然我很清楚“持有现金”的好处，但考虑到我只是一个个人投资者，在大多数情况下，我持有所有头寸，这次也不例外。在2015年之前，由于格雷厄姆选股策略的影响，他持有一些质量不佳的公司股票。虽然他也取得了不错的回报，但总的来说似乎很难。2015年后，我接受了巴菲特-曼氏投资策略，转而持有优秀的公司股票。近年来，我特别限制了在医疗保健领域的投资，并选择了几家公司来建立投资组合。这种组合具有很强的连续性，已经持续了四五年，不需要频繁调整。这也是基于能力圈的思考的结果。因此，当疫情到来时，整个仓库仍然保持着迎接风暴。因为我相信，当危机来临时，持有这些优秀的龙头企业可以大致度过这个旋风般的时刻。

我的投资组合建立于2016年至2019年，总收入为210.05%，复合增长率为20.38%。其中，2016年-8.45%，2017年+36.96%，2018年-6.51%，2019年+79.19%。与此同时，虽然它经历了两次小的撤退，但总的来说还是很令人满意的。

近年来，我一直在学习复杂性科学。对于一个投资者来说，这似乎是一个遥远的话题，但它给我带来了很多好处。例如，如果我们用幂律来看公司，我们会发现近年来，利润往往高度集中在总公司，表现出典型的帕累托分布。我相信，长期投资于这些龙头企业，很有可能同时获得超额回报。

投资回报也遵循权力法则，少数公司将赢得所有其他公司。对于一个好的投资组合来说，每个公司都必须真正有取得巨大成功的可能性。根据权力法则，最与众不同的公司是独一无二的，一家公司的表现将超过所有其他公司。因此，我们不需要持有太多的公司股票，只有三五家公司就足够了。如果投资组合更加分散，其回报表现将趋向于平均市场回报。如果我们把投资集中在几家符合投资标准的公司，只要我们在风险和收益比我们更好的时候明智地承担风险，我们就有机会获得高回报。

正如巴菲特所说，一项不足5年的投资不是真正的投资，因为一家公司的价值通常不会在如此短的时间内得到充分体现。因此，我们必须在长期拉锯战中选择几只能够产生高于平均回报的股票，然后将大部分资金集中在这里，不管股市的短期涨跌，坚持持股，稳步取胜。遵循这一投资策略，获胜的可能性将大大增加。

对于手头现金充裕的投资者来说，这显然是一个很好的买入机会。毕竟，在这场大地震中，有许多优秀的公司股价下跌了20%，甚至30%。投资大师彼得·林奇曾严肃地提醒悲痛的华尔街投资者，“最好的赚钱方法是在华尔街血流成河的时候买好股票”，这句话今天仍然适用。

一些投资者不想买入，而是在市场暴跌时卖出，他们希望卖出股票以有效地“对冲”。但是如果你这样做，这意味着你将永远失去最好的财富。历史上的所有证据都表明，在极度恐慌时期大胆买入股票是明智的。毕竟，疫情只是暂时的，不是长期的。当流行病结束时，那些在恐慌中大胆购买的人就赢了。

至于选择哪家公司，我们必须根据自己的能力范围来决定。通常，如果我们遵循能力圈原则，我们可能会逐渐成为“专家”。你可以选择金融股、科技股和周期性股票。然而，对于所有投资者来说，重要的不是能力圈的范围，而是如何确定能力圈的边界。如果一个投资者知道能力圈的边界，那将比那些不知道边界的人好得多，尽管能力圈比你的大五倍。

在我看来，现金最能增加财富的地方是投资。钱生钱是增加财富的最佳途径。复利就是其中之一。如果要复利效应，选择什么样的投资目标是非常重要的。根据杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)的研究，在过去的100年里，消费类和医药类股票能够给投资者带来超额回报。这些公司往往是垄断企业，具有长期稳定的增长和广阔的经济护城河。然而，我认为，并不是所有的消费品和制药公司的股票都值得拥有，核心投资价值仍然在于选择这几个头公司。这也是权力法则的体现。当然，这种公司股票通常并不便宜。然而，一旦市场极度低迷，其投资机会就会到来。■

(注:文章提到个股只是举例分析，没有提出投资建议)

来源：BBC新闻网