昔日网红基金今朝大多沉沦 基民投资需保持独立思维

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自2017年以来，中国内地的公开发行数量逐渐增加。自2019年以来，它引发了一波配售浪潮。瑞源、广发等公司的新产品屡创纪录。这一幕类似于之前的净红色基金；从以往的经验来看，新基金产品发行越受欢迎，后续操作就越困难。许多在开始时卖出超过100亿元人民币的净红色基金现在正在下沉。回顾过去，在一个公开募股热衷于创造爆炸性模型的时代，人们需要放弃外部干预，保持独立思考。

大多数净红色基金的表现是不可持续的

在内地公开招股的历史上，共有30只基金募集了超过100亿股。从基金成立以来的相对业绩排名来看，平均排名得分为61.45%，即整体处于同类基金的中下水平；糟糕的表现也导致了规模的急剧下降。目前，30家基金成立时的总规模只有25%，很多都比较落后。例如，中国邮政自成立以来，核心增长率下降了34.85%。

该基金可以被称为第一代“爆炸性模型”。该基金成立的背景是，由当时的基金经理徐鹏执掌的中国邮政的核心，希望在基金成立后一年内获得超过300%的回报；因此，公司发行了中国邮政的核心增长股，限额为150亿元，吸引了近600亿资金认购，并引发了比例配售。然而，在该基金成立后不久，传统的重头寸行业在当时进行了调整，净值再也没有回到峰值。

沉寂一段时间后，许多基金经理纷纷参与管理，积极布局电子、军工等成长型行业。2016年至2017年的周期和增长放缓，基金组织迅速撤回了此前的增长。2019年，该基金采纳了平衡分配的理念，重点关注周期和技术部门，同时增加了相当数量的房地产公司。然而，基金对重标的不当选择也导致了产品长期表现不佳。频繁换岗、频繁操作和缺乏主线可能是基金长期业绩不佳的主要原因。

一个类似的例子是同年成立的TEDA宏利的市值优化。除了建立在牛市的高点之外，这些产品在以前的基金经理手下仍然有不同的风格:比如，前基金经理在2015年牛市上任，长期以来，他仍然以成长股为配置核心，行业股和个股频繁换手，尴尬股每个季度都有很大的调整，最终的就业回报率固定在-42.09%。总的来说，目前亏损的净红色基金大多是在市场最热的时候成立的。第一次战斗成功后，他们在转向行业和市场时仍然忽略了风险因素。与此同时，他们经常经营，缺乏投资的主线。这种产品需要基层群众的关注。

放弃爆炸性思维，拥抱价值投资

由此可见，净红色基金与优秀基金是不一样的。市场越好，它也可能代表一种单一风格的极端。这时，如果发行规模过大，也会影响基金经理的运作。然而，我们发现长期坚持价值投资理念的基金在长期运行中可以获得一定的收益。

在上述30只基金中，兴泉适宜性是唯一一只规模有所增加的:发行时间也很短，2018年1月发行点为3500点，之后市场开始一路下跌。基金自成立以来，累计收入为9.27%，处于同类基金的中间位置。然而，考虑到300亿元基金的长期规模，要取得一定的收益并不容易。

由于规模限制，兴泉的大部分配置也放在传统蓝筹股上。操作层面的策略主要是买入并持有，龙脊股份和中国平安的仓位始终执行；与此同时，即使万华化工、三一重工等股票有所增加或新进入，基金经理也会持有它们两个季度以上，未来的运作可能会一直遵循这一思路。

东方红中国的优势就是一个类似的例子。该基金成立于2015年4月，这也不是一个好时机。该基金成立两年来净值一直处于波动状态，规模也从成立时的138.56亿英镑缩减至39.85亿英镑。然而，尽管它经历了许多基金经理，基金总是从价值投资的角度选择其目标。

除了灵活选择个股和长期配置Hikvision、伊利和美的等消费领军企业之外，该基金还敢于将海达集团(Haida Group)和分众传媒(Focus Media)等股票面向市场布局。尽管宏观环境和a股市场仍充满许多不确定性，但优秀的公司仍能抵御市场周期的波动。从基金的运作策略来看，现金流良好、业绩稳定的主力股票和业绩增长良好、市场估值合理的成长型股票可能成为其投资目标。从以往的经验来看，过度追求某一种风格或频繁操作的产品往往不能保持优异的性能，而能够跨越周期关口的矿业产品会带来意想不到的惊喜。前网红基金的现状可能会给今天疯狂追逐爆炸的人敲响警钟！■

(本文中提到的个股仅供说明，不构成任何投资建议。股市有风险，谨慎投资。(

来源：BBC新闻网