债券置换项目渐次落地 债务管理增添主动性

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近日，瓦房店滨海项目开发有限公司通过债券置换，以非公开方式向原持有人发行了瓦房店滨海项目开发有限公司2020年(二期)公司债券，即20 瓦房02。根据公告，持有17万方02的投资者可以用持有的股份作为权利凭证代替新发行的债券的票面价值。根据发行结果，新发行债券的票面利率为7.5%，新发行债券已被投资者全额认购。此前，债券互换项目已经登陆外汇市场。

一方面，发行人解决了短期债务偿还的压力，另一方面，它积极管理自己的债务，但如何为投资者权衡利弊呢？

经调查，17万方02的票面利率为6.8%，20万方02的票面利率为7.5%。从投资收益的角度来看，投资者没有损失。

最重要的是，投资者有权选择是否更换。如果投资者选择不替换，发行人仍然需要偿还相应的到期债务。

据悉，发行20万方02是双方在自愿、平等的基础上，为在债务管理过程中保持和优化债务结构而达成的安排。目前，发行人的生产经营活动正常，企业偿债能力良好。最初计划发行新债券。与潜在投资者沟通后，新发行的债券得到原投资者的认可，新发行的债券通过债券置换发行。

光大证券固定收益分析师魏晓晓认为，债券互换有很多优势。一方面，债券互换的出现缓解了公司及时偿还到期债务的压力，特别是对于目前受疫情影响、存在短期流动性危机的高质量主体。以换取企业空的生存空间；另一方面，债券市场借新还旧产品的情况并不少见。在债务滚动良好有序的前提下，与其他新老产品相比，债券置换具有突出的优势，可以减少发行人和投资者在资金使用上的冗余，有效提高资金使用效率。

目前，在国内债券市场，借新还旧是一种比较普遍的方式，但在海外市场，债券互换是一种比较成熟的债务管理工具，不同信用状况的发行人可以根据自身需要，在市场化和法治化的基础上实施。在债券置换过程中，原投资者不需要再次支付现金，发行人也不需要支付现金。一些从事债券承销业务的人士认为，这种方式有利于简化发行流程，提高资金使用效率。

一些市场参与者认为，债券互换在实施时需要注意。在丰富提高效率的方式的同时，必须考虑投资者的权益；它是在充分尊重市场自主权的基础上实施的，而不是简单的发行人债务管理工具。韦还表示:债券互换不仅发生在无风险主体，也发生在风险主体。债券互换不是债券违约的避风港，一些持有债券互换的主体可能仍会违约。

上海证券交易所相关人士认为，相关债券置换模式的丰富和多元化债务管理工具的供给与实践，客观上有利于交易所债券市场的进一步发展和成熟，也有利于进一步优化资源配置，提高金融服务实体经济的能力。(卢丹)

来源：BBC新闻网