OPEC+达成史诗级减产协议 业内：非市场化减产不足以长期支撑油价

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每一个记者蔡鼎每一个编辑兰

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在沙特阿拉伯和俄罗斯之间的原油价格战持续了近一个月之后，市场终于在等待一份史诗般的原油减产协议。

北京时间4月13日(周一)凌晨，欧佩克+石油联盟宣布达成了历史上最大的减产协议。具体而言，该协议包括从2020年5月1日起为期两个月的第一轮减产，每天减产970万桶；自2020年7月以来，产量已减少了770万桶/天，直至年底；从2021年1月到2022年4月，日产量减少了580万桶。

减产协议达成后，国际油价继续上涨，美国wti油价上涨近5%，布伦特原油上涨4%。国内能源和化学期货全线大幅上涨。然而，尽管达成了历史性的减产协议，一些市场参与者担心减产仍不足以应对全球原油需求的下降。高盛(Goldman Sachs)等国际银行直言不讳地表示，尽管欧佩克+减产协议具有历史意义，但减产规模还不够，未来几周油价将进一步下跌。

今年原油减产总量将超过每天2000万桶

作为本轮油价战争的发起者之一，沙特阿拉伯宣布，从5月份开始，该国将把石油日产量降至850万桶。一旦沙特阿拉伯减产到位，它将创造该国自2011年以来的最低石油产量水平。

俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯将在5月和6月削减日产量250万桶，基准为1100万桶。

此外，美国、巴西和加拿大将联合减产370万桶/天，美国也将墨西哥减产30万桶/天(墨西哥将减产10万桶/天)。

目前，opec+正在等待g20国家减产的更多消息。Opec+表示，声明草案预测，全球原油减产行动将于5月1日生效。在此基础上，2020年原油总产量将超过每天2000万桶。

花旗集团(Citigroup)全球大宗商品主管埃德？卢默斯(Ed Lummers)在周日给客户的一份报告中，将欧佩克+的历史性协议描述为在一个前所未有的时代采取了前所未有的措施。他补充说，在沙特阿拉伯和俄罗斯就减产问题进行的前所未有的讨论中，美国在调停中发挥了关键作用，敦促他们谈判一项新的欧佩克+协议。

然而，尽管减产规模在空，但一些市场参与者担心减产规模仍不足以应对全球原油需求的下降。

根据国际能源机构(IEA)3月份报告中提出的最新石油市场预测，由于新型冠状病毒在全球蔓延，旅行和更广泛的经济活动受到限制，预计2020年全球石油需求将下降。由于目前的情况仍不明朗，评估这一流行病的全球影响带来了很大的不确定性。

根据国际能源机构的核心基本预测，中国石油消费的大幅萎缩，加上全球旅游业和贸易的严重干扰，将导致全球石油需求出现自2009年以来的首次下降。

统计数据显示，作为世界第三大原油消费国，印度的石油需求较去年减少了近70%，每日减少约310万桶。彭博社此前报道称，由于COVID-19疫情的影响，中国的石油需求可能会下降。目前，中国的石油需求下降了约300万桶/天，相当于总消费量的20%。

为什么墨西哥对减产的态度如此强硬？做得好的对冲

《国家商报》记者指出，减产协议本应在北京时间周五(4月10日)举行的20国集团能源部长会议上达成，但由于墨西哥拒绝减产，该协议被推迟至周一凌晨。那么，是什么让墨西哥对原油减产保持如此强硬的态度呢？

彭博(Bloomberg)报道称，在过去20年里，墨西哥一直从少数投资银行和石油公司购买亚洲风格的看跌期权，这被认为是华尔街规模最大、监管最严的石油交易。该期权合同赋予墨西哥以预先商定的价格出售原油的权利。

墨西哥的看跌期权就像一份保险单:即使油价继续下跌或进一步暴跌，墨西哥也将继续盈利。

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在过去的20年里，当发生金融危机或油价暴跌时，上述套期保值措施使墨西哥避免了巨大损失:在2008年金融危机期间，这一策略使墨西哥获利51亿美元；2015年，通过套期保值实现利润64亿美元；2016年，该公司盈利27亿美元。为了购买期权，墨西哥每年花费10亿美元。

墨西哥财政部长阿图罗·卢埃雷拉在接受电视采访时说:保险单并不便宜。但是在这种时候，这种保险不会影响我们的预算。据说，墨西哥今年预算中的一篮子石油价格是49美元/桶，也就是布伦特原油大约60-65美元/桶。根据彭博社的计算，如果低油价持续到11月底，平均价格将低至每桶20美元，对冲操作将使墨西哥赚取60亿美元。

行业:长期而言，非市场减产不足以支撑油价

在欧佩克+减产协议达成后，高盛(Goldman Sachs)在一份报告中表示，尽管欧佩克+达成了协议，但自愿减产仍然太少，为时已晚，无法避免储油设施已满的局面，未来低油价将迫使所有产油国继续采取行动，重新平衡石油市场。

高盛(Goldman Sachs)表示，从表面上看，与欧佩克+4月份宣布的产量水平相比，此次减产970万桶/天意味着5月份的产量水平将比4月份减少1240万桶/天。然而，与今年第一季度的平均水平相比，双方达成的减产协议意味着日产量将仅下降720万桶。

然而，值得注意的是，商定的削减并不代表实际削减。从过去的情况来看，实际执行中的减产规模不得不打折扣。

高盛(Goldman Sachs)认为，如果欧佩克核心成员能够在5月份无折扣地全面实施减产协议，而其他成员的合规率为50%，那么欧佩克+的产量实际上只比2020年第一季度减少430万桶/天。据世行称，这种减产规模远不能弥补COVID-19爆发造成的需求损失，wti油价可能在短期内降至每桶20美元。

瑞银预测，布伦特和西德克萨斯中质油价格在6月底之前将保持在每桶20美元，但随着疫情消退和经济复苏，国际油价将在今年下半年升至每桶40美元或以上。目前，产油国正面临着满油问题，许多商业储油设施不堪重负。美国政府甚至计划将空战略石油储备室租给石油企业。油价暴跌对产油国不利，但对消费国来说却是一个难得的购买机会。

标普全球普氏全球分析主管克里斯米德格利(Chris midgely)认为，短期内，原油需求将减少1500万至2000万桶/天，这一减少不足以抵消其影响。此外，除非欧佩克进一步减产，否则目前的减产计划不足以给油价带来可持续和恢复性的支撑。

一些投资者也表达了类似的担忧，因为COVID-19疫情导致全球经济暂时停止，对汽油、柴油和喷气燃料的需求也受到影响，因此未来几周的减产可能不足以支撑原油价格的上涨。一些分析师甚至直言不讳地表示，周一凌晨达成的减产协议规模太小，也太晚了，由于旅行限制和停产，预计本月全球石油消费量将下降多达3000万桶。

oanda亚太区高级市场分析师杰弗里哈雷(Jeffrey halley)在接受《国家商报》采访时表示，欧佩克+达成减产协议并不令人意外，因为尽管减产幅度很大，但它无法弥补当前全球能源需求下降的缺口。更令人失望的是，美国、挪威、加拿大和巴西的减产承诺为零，这些国家只是含糊地表示愿意在油价下跌的影响下，随着时间的推移，减产数百万桶。opec+的主要减产将持续到今年6月，届时opec+的减产总量将逐渐减少，这意味着opec+仍指望V型复苏来挽救油价。

除了COVID-19流行病在世界范围内的蔓延，总的来说，我认为这个减产协议不足以真正推高油价。欧佩克+和美国能期待的最好结果是，减产协议将在短期内为油价提供支撑。我们预计布伦特原油价格将回落至每桶25至27美元的区间。杰弗里·卢哈里对记者补充道。

厦门大学中国能源经济研究中心主任林在接受《商业日报》记者采访时表示，欧佩克+的减产协议肯定对油价有支撑作用，但支撑不了多少，也就是说减产有利于油价进一步下跌。然而，opec+并没有减少足够的产量，目前的差距仍然很大。我不指望欧佩克+会进一步减产，但会等待美国减产。由于页岩油的高成本，美国和加拿大将被动地减少产量。至于全球原油需求何时会反弹，林表示，至少美国的疫情会有所好转。

太平洋证券化工首席分析师刘强告诉《国家商报》，opec+的减产协议肯定会起到一定的作用(支撑油价)，但目前油价面临的主要问题是全球需求下降，因此最终将取决于全球原油需求何时能够反弹。这取决于全球疫情何时会好转，这很难判断。此外，通过欧佩克+(OPEC+)，非市场减产协议(对油价的支持)不会持续太久。最好是通过市场导向的方式调整落后和高成本的产能，否则，后续的油价上涨将受到抑制。

独立研究和咨询公司energy aspects的首席石油分析师阿姆里·塔鲁森(amri Tarusen)博士告诉《国家商报》(national business daily)，与他们看到的全球原油需求相比，欧佩克+这次减产远远不够，4月份的全球能源需求可能比去年同期下降2500万桶/天。阿姆里塔卢森补充说，考虑到对全球经济的损害，原油需求的恢复将是非常渐进的，因此这些减少最多只能为油价提供短期支持，但不会使油价上涨。

此外，法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)认为，欧佩克减产协议将有助于支撑新兴市场货币，此前原油价格暴跌给央行带来了在疫情期间降息的压力。本行对新兴市场股票的逐风险交易持乐观态度，亚洲资产的表现将更加明显。

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来源：BBC新闻网