LPR创纪录调降 股债齐涨格局将现

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作者:吕

4月20日9时30分，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布新的贷款市场报价为:一年期贷款市场报价下降20个基点，至3.85%；五年来的低利率下降了10个基点，至4.65%。值得一提的是，这是自2019年8月央行改革和完善lpr形成机制以来，一年零五年来lpr报价的最大单月跌幅。

“此次公布的一年和五年多来的lpr双降符合市场预期。”4月20日上午，荣信息咨询有限公司董事长徐洋在接受采访时表示，4月17日召开的中央政治局会议上很少提出“降息+下调”的货币政策组合，因此市场预计6月底之前政策利率将“再次下调”，存款基准利率将逐步下调，这将推动低利率和实际贷款利率继续下降。

Be采访的其他人也认为，lpr的降低表明管理层维护市场稳定的决心，这将为市场提供充足的流动性，有利于股票市场和债券市场的表现。

国泰君安(Guotai Junan)分析师何鹏程认为，lpr的大幅下调“发出了一个不同寻常的政策信号”。

根据他的分析，一年中中央政府一般有四次以经济为主题的会议，分别在四月、七月、十月和十二月底举行。会议倾向于确定和预测下一阶段的政策重点和经济形势，这也将对下一阶段的股市走势产生重大影响。“然而，由于今年的COVID-19疫情，这次会议比往年有更多的亮点。”

例如，会议指出，今年第一季度极不寻常，当前经济发展面临前所未有的挑战。这意味着它将通过更大的宏观对冲政策度过难关；第一次提出了“六个保证”，即保障居民就业、基本民生、市场主体、粮食和能源安全、产业链供应链稳定和基层运行；会议将“加大宏观政策的调整和实施力度”中的“增加”改为“加大”，强调政策应进一步加码；罕见地强调降低利率意味着货币政策可以进一步放松，降低存款基准利率的可能性再次增加，低利率迎来了历史上最大的跌幅；会议特别提到加强对传统基础设施的投资。这对水泥建材、建筑机械和建筑等传统基础设施行业是有利的；再次强调“不投机”。

“此次下调lpr的一个重要背景是，面对COVID-19肺炎疫情对中国经济和社会发展的前所未有的影响，4月17日召开的中央政治局会议首次提出‘以更大的宏观经济政策来对冲疫情的影响’。”徐洋表示，“根据lpr报价机制和此前的变动规则，此次调整符合预期。此次下调创造了自lpr形成机制改革和完善以来的最大纪录，这将有助于进一步降低实体经济的融资成本。”

香港资深金融专家、投资银行家温天娜20日告诉时代财经，PBOC已进行了1000亿元人民币的融资操作，期限为一年，利率为2.95%，较之前低了20个基点。“mlf降息符合预期，旨在引导实体经济降低融资成本。随着mlf利率下调20个基点，lpr下调的空空间也将扩大。”温天娜预计，mlf和lpr的报价趋势将继续下降。他认为“放松‘数量’仍是相关政策的重点。”

“由于lpr利率与贷款利率直接挂钩，其下行将推动贷款利率进一步下调，并明显向市场释放反周期调整，显示管理层维持市场的决心。”招商银行广州分行的一位私人银行经理告诉时代财经。

值得一提的是，一年及五年以上的低利率分别下降了20个基点和10个基点，是去年8月以来的最大跌幅。此外，管理层的明确目标仍然是引导贷款利率下调，因此市场分析普遍预期空未来仍将下调lpr。

徐扬表示，一年期lpr报价的下调幅度与mlf相同，表明政策利率向贷款市场利率的传导机制是平稳的，lpr跟随mlf或存款基准利率下调的过程将会继续。他认为，随着市场利率下调，将对信贷、债券和房地产等金融领域产生影响。“房地产应该坚持‘不投机’的基调，但也必须保持市场稳定。降息有利于保持房地产预期的稳定。降息后，刚性需求买家的购买成本将降低，这将有助于这一群体进入市场。”

徐扬还指出，“另一方面，目前市场对于降低存款利率有更高的呼声。”

在央行4月10日举行的新闻发布会上，央行货币政策部主任孙国峰表示，随着市场利率整体下降，银行贷款收入下降，为与资产收入保持匹配，银行将适当降低债务成本。“因此，银行储蓄高利率的驱动力也会下降，从而引导存款利率下降。贷款市场利率改革也在推动存款利率市场化方面发挥了重要作用。”徐杨接着说道。

香港光大银行国际研究部负责人林乔吉20日表示，“如果现在不下调存款准备金率，可能会对下半年的经济产生影响。”我们预计第二季度可能会有一两次RRR降息，因为RRR降息是将一些长期资金投入市场，这可以带动整个利率调整的加快，这对中小企业走出困境非常重要。”

“投资市场对今天上午9点30分公布的lpr报价感到担忧，因为中国央行的‘放水’将影响a股和港股的市场前景。”香港证券研究部主任智20日对说。

截至20日a股收盘，上证综指收于2852.55点，上涨0.50%，深证综指收于10621.50点，上涨0.89%，创业板指数收于2043.44点，上涨1.12%。就个股和板块表现而言，医药和软件板块表现强劲，提振创业板指数，领涨主要股指，盘中涨幅超过1%。然而，受lpr调整影响最直接的银行和房地产等加权行业正处于低迷状态。

对此，徐扬指出，目前基于lpr的贷款比例相对较低，新机制首先用于新增贷款，因此贷款定价基准从基准利率向lpr过渡需要较长时间，对上市银行利润影响较小。此外，银行还可以通过调整资产负债结构来减少负面影响，尤其是今年银行间利率迅速下降，银行间负债较多的银行有一定的成本减免空空间。

“此外，lpr的下调并非针对房地产。然而，即使房地产继续采用基准定价，较低的lpr和基准利率之间的差距将在一定程度上增加影子银行和债券市场向住房企业贷款的意愿。预计居民利率将会下降。”徐扬补充称，银行对房地产企业贷款的间接融资渠道仍受到高度监管，但以影子银行和债券市场为代表的监管较少的直接融资渠道，将因利差较大而对房地产企业有利。

招商银行私人银行的一位分析师告诉时代财经，“利率下调将使市场资本流动充足，这将在短期内提振股市和债市的上涨态势，这对银行和房地产公司也有好处，但目前的政策是反周期的。”调整政策主要是用来对冲下行压力对经济的影响，因此是一种短期行为。”

他补充说，预计如果利率政策被“双下调”到最大程度，即降息(降低公开市场利率、低利率和存款基准利率)和降低标准，对于股票资产，这表明货币完全宽松，无风险利率降低。有利于提高股票资产的估值水平。"尤其是下调存款基准利率，宽松政策的信号更有意义."对于固定收益资产，它将全面惠及债券市场，更惠及信用债券。因此，短期流动性释放的明显松动信号将使风险偏好上升，从长期来看，这将有助于经济复苏、企业利润恢复和信用风险改善。

何鹏程表示，a股指数正逐渐脱离底部区域。“随着全球经济下行压力加大，各国央行将进一步放松，无风险利率将下调，国内政策将进一步放开预期。”在他看来，在市场资金宽松的背景下，空指数的修正幅度相对有限，总体趋势是在底部波动和上升。“在投资机会方面，由于本次会议特别提到需要加强传统基础设施，预计全年基础设施投资将实现相对较高的增长率。因此，基于对“技术+消费”主线的乐观看法，建议增加基础设施领域。”

来源：BBC新闻网