高盛预计第二季度标普500盈利或暴跌123％！经济V型复苏或无望，美联储或被迫

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汇通。com ——包括所有主要银行在内，S&P 500指数中有9%的公司公布了第一季度收益。与已经悲观的预期相比，他们的表现普遍令人失望。43%的公司未能达到市场的总体预期，这是自1998年以来的最高水平。收入预计将同比下降15%。然而，在第二季度，真正的痛点将是高盛预测S&P 500指数的利润将下降123%。由于企业资本支出曾经是gdp的最大驱动力，这也是多头可以忘记V型复苏的另一个原因。包括所有主要银行在内，S&P 500指数中有9%的公司报告了第一季度收益。与已经悲观的预期相比，表现普遍令人失望。43%的公司未能达到市场的总体预期，这是自1998年以来的最高水平。收入预计将同比下降15%。然而，在第二季度，真正的痛点将是高盛预测S&P 500指数的利润将下降123%。

高盛(Goldman Sachs)上周宣布，它将不再预测S&P将再次跌破2000点的低点，并预测它将飙升至3000点以上，这将使远期市盈率翻倍。然而，高盛也预测，S&P 500的现金支出在2020年将下降33%，因为该公司在日益恶化的经济环境中将流动性放在首位。

2019年底，高盛(Goldman Sachs)表示，美国现已证明经济处于衰退之中，预计资本支出将激增。然而，目前投资银行预测资本支出将下降27%，研发支出将下降9%，现金收购支出将下降49%，导致投资增速大幅下降26%，这意味着除了美联储注入的资金外，货币流通也已经崩溃，最终直接流入风险资产。此外，正如高盛(Goldman Sachs)两周前首次预测的那样，该行预测，2020年回购和股息也将分别大幅下降50%和23%，这意味着，一旦当前cta驱动的反弹减弱，它将随着野村证券(Nomura)所说的“壮烈崩溃”而消退。

总的来说，高盛在过去一个月里多次改变立场，就连该投资银行的首席股票策略师大卫·科斯汀也在最近的牛市逆转中开玩笑说。令人惊讶的是，自20世纪90年代以来对全球经济的最大冲击仅使股市比2月中旬的历史高点低了18%，这与10个月前2019年6月的市场价格基本持平。现在，据估计，到2020年，标准普尔500指数中公司的现金使用将下降33%，即8500亿美元，至1.8万亿美元。增长投资(资本支出、R&D和现金并购)将下降26%，至1万亿美元，占S&P 500现金支出总额的56%。股份回购和股息总额将下降39%，至7700亿美元，占总支出的44%。

值得一提的是，与高盛相比，摩根大通大幅下调了支出预测，预计股东支出将下降35%，略低于全球金融危机期间记录的50%，股息比回购更灵活。

摩根大通的预测可能相当乐观，因为该投资银行认为今年迄今宣布的回购低于三年平均水平。

以下是高盛对公司现金的五个主要用途的预测:资本支出、研发、现金收购(所有这些都是增长的关键)以及股份回购和股息(如股东回报)。

2020年，S&P 500的资本支出将下降27%，至5340亿美元。卖方分析师在过去45天内修订的估算显示，S&P 500第一季度的资本支出可能同比下降5%。高盛预测，剩余三个季度下降33%将导致全年下降27%。在全球金融危机期间，资本支出从高峰到低谷下降了23%，而在技术泡沫破裂后，资本支出下降了33%。值得注意的是，金融危机后，能源行业占资本支出水平下降指数的三分之一。相比之下，2019年，该行业仅占标准普尔500指数资本支出的15%。此外，能源支出较2014年峰值下降了50%，进一步降低了能源行业对S&P 500总资本支出的拖累。

与资本支出相比，研发支出的周期相对较小，到2020年仅下降9%。自1990年以来，2009年研发支出从高峰到低谷仅下降了5%以上，当年的支出下降了13%。在那次经历中，指数水平下降的80%来自非必需消费品和医疗保健。尽管与这一流行病相关的研发支出有所增加，但2020年的医疗研发支出可能比许多投资者预期的还要糟糕。标准普尔500指数中的大多数生物制药公司都在进行研究，寻找抗流行病疫苗，但数据显示，自3月初以来，与流行病无关的新临床试验减少了80%。此外，很大一部分疫苗研究是由政府和非政府组织进行的，而不是生物制药公司。

现金收购费用将下降49%，这是由于交易量的减少和考虑转换到股票交易。与去年同期相比，M&A战略收购交易完成量下降了2%。然而，这些交易的现金部分以年率计算下降了31%。今年迄今的交易量下降了56%，这些交易的现金部分也经历了类似的下降。基于此，M&A宣布的交易量继续疲软，待完成的交易积压不多，而由于公司优先考虑流动性的现金转移将导致2020年现金购买量大幅下降。

2019年，现金并购减少了39%。据预测，2020年M&A现金支出的下降幅度将比峰谷低70%，相当于20世纪90年代初经济衰退期间的下降幅度(-75%)、技术泡沫破裂期间的下降幅度(-64%)和全球金融危机期间的下降幅度(-81%)。此外，由于企业资本支出曾是gdp的最大驱动力，这也是多头可以忘记V型复苏的另一个原因。

到2020年，股份回购金额将下降50%，至3710亿美元。高盛对标准普尔500指数收益记录的审查一致显示，管理团队认为回购是现金使用的最低优先级。自3月初以来，占2019年回购总额29%的58家S&P 500公司暂停了回购计划。流动性限制的增加以及政治和社会压力的增加将限制2020年的回购支出。

到2020年，S&P 500的总股息将下降23%，至3980亿美元。S&P 500的每股股息在第一季度增长了9%。然而，自第二季度开始，21家公司(占总股息的4%)已经削减或暂停了股息。高盛(Goldman Sachs)表示，暂停、减少和取消股息将导致S&P 500股票的每股股息比2019年下降25%。相比之下，期货市场显示今年股市下跌了18%。标准普尔500指数收益率变化与总股利的关系表明，2020年总股利支出将下降23%。相比之下，自下而上的分析也存在分歧，表明标准普尔500指数的存款准备金率将在2020年增加2%。

换句话说，并非所有公司都将在2020年大幅削减股息。事实上，本周jnj和pg分别宣布股息增加6.3%和6.0%。为了反映新的现实，高盛重新平衡了其股息增长篮子，包括50只S&P 500股票，它们具有最佳的股息收益率和预期的股息增长组合；在这里，每个公司的支出率不到75%。自2019年10月的再平衡以来，该组合增加了25个新目标。

这里还有一个微妙的变化。在投资者涌入最大的垃圾公司——过去十年中资产负债表最差、杠杆率最高的公司——之后，市场发生了变化，投资者开始青睐那些资产负债表安全的公司。与今年迄今的强劲资产负债表表现一致，减债公司今年迄今的表现优于债券发行商，而高盛的减债公司今年迄今的表现优于同等规模的债券发行商，增幅为8个百分点(-18%至-26%)。在过去的12个月中，债务减免篮子中的中值股票支付的债务相当于企业价值的5%，而发行的中值股票的中值股票增加了5%，而标准普尔500种股票的中值股票没有变化。

值得一提的是，由于美联储通过购买垃圾债券明确支持那些风险最大的公司，这可能会再次导致当前市场理性投资趋势的改变，因为算法和交易员将继续从这些公司中寻找高回报的公司，导致更多的空人头挤压，然后再次导致股市震荡，美联储被迫开始购买股票。

来源：BBC新闻网