美联储＂水漫金山＂，套息资金涌入香港！金管局时隔4年再出手

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毕竟，美联储的“金山淹水”促使国际投资者在香港进行套利获利，而香港金融管理局不得不再次稳定汇率。

自四月二十一日起，香港金融管理局在两天内四次出售港元，以捍卫港元联系汇率制度。这是香港金融管理局四年多来首次入市买入美元，卖出空港元，并在两天内共注入77.11亿港元。

根据香港实行的联系汇率制度，美元和港元之间有一个正常的浮动区间:7.75(强汇率保证)和7.85(弱汇率保证)。受访者向经纪行中国记者表示，香港金融管理局这次出售港元，是因为港元兑美元汇率在过去两天多次引发“强有力的汇率保证”。为确保港元汇率稳定，香港金融管理局需要在市场上出售港元，增加港元的流动性，并将汇率“拉回”至浮动区间。港元在短期内持续走强的根本原因在于港美利差明显扩大、国际盈利基金在香港的低风险利差套利交易以及目前伦敦银行同业拆放利率和香港银行同业拆息之间的利差仍然相对较大。预计香港金融管理局会继续采取措施，确保港元汇率稳定。

港元汇率大幅上升

根据香港实行的联系汇率制度，美元和港元之间有一个正常的浮动区间:7.75(强汇率保证)和7.85(弱汇率保证)。如果港元汇率触发强有力的汇率保证，香港金融管理局将买入美元并卖出港元，以稳定美元对港元的汇率，使其不低于7.75；如果港元汇率触发弱势一方的汇率保证，将进行反向操作，将美元兑港元汇率稳定在不高于7.85的水平。

自4月21日以来，美元兑港元汇率已触及7.75的“红线”。当日，香港金融管理局四年多来首次向市场注资15.5亿港元。4月22日，香港金融管理局再次向市场出售27.9亿港元，并于当日宣布引入美元流动性安排，并以回购交易形式从美联储获得100亿美元的美元流动性。

香港金融管理局周三在纽约交易时段再次入市，买入18.21亿港元。由于港元继续走强，并引发了强劲的外汇担保水平，加上早些时候在欧洲交易时段售出的15.5亿港元，该公司仅一天就向市场注入了33.71亿港元。换句话说，香港金融管理局在两天内共卖出了4次77.11亿港元。

今年以来，港元已升值0.5%，在全球十多种主要货币中仅次于日元。

套利交易提振港元走强

近期港元升值的主要驱动力是套利交易，即国际基金进入香港寻求价差扩张。

“这不是一个非常健康的外资流入。最近，香港银行同业拆息和伦敦银行同业拆息之间的价差非常大。其中，三个月期香港银行同业拆息利率比同期伦敦银行同业拆息高出0.8%以上，达到2000年以来的最高点，吸引了大量资金做港美套利交易。”香港一名外汇交易员告诉一名中国券商记者，投资者可以在市场上借入3个月期伦敦银行同业拆放利率美元，然后将美元兑换成港元，然后在市场上以3个月期香港银行同业拆放利率借入港元。由于港元与美元的联系汇率制度，投资者可以进行无风险的套利获利。

正是投资者看到了港美利差不断扩大的套利机会，不断将美元兑换成港元进行套期保值，从而推高港元汇率，多次触及7.75的“红线”。

对于近日来香港银行同业拆息与伦敦银行同业拆息的息差为何会保持高位，上述外汇交易员告诉记者，一方面，自3月份以来，美联储多次大幅降息并实施量化宽松政策，推动美元利率迅速走低；另一方面，香港经济受疫情影响较大，银行间利率容易升降，港元与美元的利率差距逐渐扩大，吸引了套利交易。

香港金融管理局总裁俞宗怡最近亦表示，近期港元汇率强劲，主要是由于市场套利活动和股票投资导致对港元的需求增加，除了当前市场对港元的需求旺盛外，财政支出的增加也令对港元的需求增加。

俞敏洪还表示，鉴于COVID-19肺炎疫情给全球经济带来的风险不断变化，金融市场仍将出现较大波动。HKMA会继续监察市场情况，维持港元和外汇市场的有序运作，并根据联系汇率制度确保货币稳定。

香港金融管理局预计会跟进

除了进行套息交易以推动港元走强之外，还有市场观点认为，一些基金希望“借”香港市场购买内地资产或直接投资于香港股票。

根据瑞银证券(UBS Securities)中国股票策略团队4月中旬发布的研究报告，更多投资者正在a股/h股上市股票中寻找被低估的h股。恒生a股溢价指数追踪的74只股票主要是金融、周期性和防御性行业的中央企业和地方国有企业，目前的市盈率不到1倍。也有一些例外，但总体来看，我们认为境内外投资者倾向于配置不足，而增加股票篮子敞口的意愿可能表明a股市场上相对滞后的股票弥补了这一增加。

瑞银财富管理投资总监办公室(cio)最近表示，近期股市反弹脆弱，货币和财政政策没有扫清经济前进的所有障碍，实体经济的压力也没有太大变化。今年以来，新兴市场指数已经下跌了20%，而表现不佳的成熟市场指数约为5%。然而，由于中国率先走出疫情高峰，开始解除防控限制，宏观经济指标出现触底迹象，市场流动性充裕，消费和房地产市场回暖，投资者对内地经济复苏充满期待。中国引领亚洲新兴市场的表现超过整体新兴市场近6%。

不过，上述交易员认为，近期港元走强的主要原因仍是套息交易，而非外国投资股市。由于疫情警报尚未解除，即使外国投资者对内地和香港股市持乐观态度，目前的资本流动趋势也不支持外资涌入两地股市。

「目前港元与美元的息差仍然很大，并没有出现掉头的迹象。预计香港金融管理局将于近日继续进行干预，以确保汇率稳定。”据上述交易员称，香港金融管理局将“放水”向市场出售港元，以确保汇率稳定，这将逐步推低香港银行同业拆息，并减少空套利空间。

来源：BBC新闻网