“它经济”下新风口：一年卖10亿宠物尿垫的依依股份转战A股

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其经济的盛行可以说是时代背景下的必然产物。随着社会经济发展到一定程度，宠物已经成为更多人情感的寄托。在当代社会动物忙碌的工作之后，吮吸猫和逗弄狗已经越来越成为它们实现快速充电的方式。此外，宠物的社会性也吸引了更多的人加入铁铲军官的行列。

随着中国宠物行业的快速发展，行业分红促使各个子行业的企业纷纷涌现。近日，主要经营宠物卫生用品的天津伊一卫生用品有限公司(以下简称伊一股份)提交招股说明书，计划募集6.2亿元，主要用于宠物垫和宠物尿布。

然而，毛妹注意到，伊一公司的这两个产能并未饱和。2019年，伊一公司的宠物垫和宠物尿布产量分别为21.68亿只和8000万只，产能利用率分别为97.42%和42.97%。后者2018年产能利用率低于40%。

其经济下的十亿市场

特别是90后逐渐控制了消费市场后，对质量和时尚的需求给了其在经济产业链中的企业足够的发展动力，但与欧美等国家相比，国内宠物市场还很不成熟，与欧美许多品牌相比，国内企业的规模还不足以与之竞争。

智言咨询的数据显示，2018 -2019年间，中国养宠物的人数从7355万增加到9915万，增长率为34.81%。同时，2019年国内宠物(犬猫)消费市场超过2000亿，整体消费规模同比增长18.5%。

然而，与美国和其他国家相比，中国的宠物饲养率仍然很低。2018年，美国、德国和日本的宠物饲养率分别达到68%、36%和28%，而中国仅为4.13%。天丰证券的研究报告预测，如果将平均消费与美国进行比较，将每户宠物数量与日本进行比较，中国宠物市场的潜在规模约为9000亿只。

很难说它是否能在短期内达到这个规模，但至少它的经济影响是显而易见的。在90后主导的消费市场，电子商务通常是宠物产品最重要的销售渠道。因此，与传统行业相比，年初疫情的影响非常有限。a股中仅有的两家宠物食品公司配第和中宠的股价在年后分别上涨了52.31%和66.24%。

事实上，有很多种宠物。除了猫和狗，许多人也喜欢水生动物、爬行动物、啮齿动物和鸟类。然而，目前，猫和狗是宠物市场的绝对主要成员。2019年，在所有宠物主人中，狗和猫分别占54.4%和43.1%。

在宠物市场，宠物食品占总数的72%。毕竟，人们把食物作为他们的第一要务。与其他产品相比，宠物口粮的出现率更高。在仅占28%的宠物服务中，宠物诊断和治疗所占比例最大，其次是洗浴美容和寄养等服务。

换句话说，由于使用频率低、用户需求小等问题，宠物产品如宠物尿布在整个市场中所占的比例非常小。

从卫生巾到宠物垫

然而，这并不妨碍企业在细分领域赚取大量利润，而伊一股份将在宠物食品和宠物医疗之间的差距中找到另一条出路。

伊一有限公司成立于1990年。起初，伊一有限公司瞄准的是个人卫生用品市场。当时，伊一公司主要从事个人卫生用品的生产和销售，包括卫生巾、护垫和尿布。然而，个人卫生用品市场已经聚集了大牌，宝洁、恒安国际等公司已经在市场上占据绝对优势。像伊一有限公司这样的小公司基本上无法逃脱炮灰的命运。

这也是事实。进入公司近20年后，伊一的个人保健产品仍不为人知。2009年后，伊一公司正式转向竞争较少的宠物卫生用品市场，个人卫生用品业务持续萎缩。目前，伊一有限公司的宠物卫生用品包括宠物垫、宠物尿布、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等。

2017年，伊一被列入新的第三届董事会。两年多之后，伊一于去年10月被终止。最近，伊一向中国证监会提交了一份寻求在主板上市的招股说明书。

根据招股说明书，宠物一次性保健品占伊一收入的大部分，自2018年以来，其收入的90%以上来自宠物一次性保健品，而个人保健业务在公司成立时只占不到3%，保健品所需无纺布的销售比例稳定在6.5%左右。

如前所述，与国内市场相比，欧美、日本等国家的宠物经济更加成熟。根据美国宠物产品协会在伊一招股书中引用的数据，包括宠物产品在内的美国宠物产品在2019年进行了交易。非处方药宠物药品市场规模达到192亿美元。根据欧洲宠物食品工业联合会的统计，2018年宠物产品行业为85亿欧元。根据日本矢野经济研究所发布的数据，日本宠物产品产业的规模是2021年

事实上，伊一的产品主要出口到美国、欧洲、日本等国家和地区。2019年，伊一91%以上的收入来自海外。从短期来看，伊一对国内市场一无所知，甚至国内收入的比重也连续两年下降。

值得一提的是，伊一的产品主要销往petsmart、沃尔玛、亚马逊等大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店和在线宠物产品销售平台。2017年至2019年，公司前五名客户分别占51.51%、53.66%和56.06%。

净利润已经翻了三倍，依靠原材料市场来给面子

宠物卫生产品的存在是为了提高宠物的生活质量和改善卫生环境水平。它们属于整个宠物行业中宠物卫生产品的子选项。根据《2019年中国宠物产业白皮书》的统计，宠物卫生用品行业整体规模为236.81亿只，占比相对较低，仅为11.7%，甚至略低于2018年。还可以看出，目前中国没有细分的宠物卫生用品。

招股说明书显示，2017年至2019年，伊一有限公司营业收入分别为7.43亿元、9.03亿元和10.28亿元，复合增长率为17.63%。归属于母公司的净利润分别为1908.42万元、3539.82万元和1.07亿元，复合增长率为136.51%，为中国大型企业之一。

至于伊一有限公司2019年净利润增加三倍的原因，根据招股说明书，毛利率的增加应归因于此。2019年，宠物卫生用品所有原材料价格均有不同程度的下降，其中卫生纸采购价格下降10%以上，直接导致伊一有限公司宠物卫生用品毛利率从12.4%上升至22.55%。

此外，伊一公司前五名供应商占46.04%。换句话说，原材料的微小变化将反映在伊一有限公司的净利润中..

对于原材料价格变动的风险，伊一有限公司的抵抗力不强，这可能是出于这种考虑。伊一股份有限公司的子公司高捷股份有限公司接管了宠物卫生用品的重要原料之一，并试图控制无纺布成本的波动。

有趣的是，2020年，在疫情爆发的情况下，口罩的需求，伊一有限公司的无纺布业务变得更加有用。根据招股说明书，高捷股份有限公司以无纺布为原料建立的民用口罩生产线已于3月投入运行，每天生产约30万个民用口罩。然而，猫姐注意到，田燕发现伊一公司直到4月份才在其业务范围内增加一类和二类医疗器械。

除了意想不到的口罩，2019年，伊一有限公司增加了动物食品和用品，预包装食品批发和零售等。伊一有限公司似乎不打算满足于细分的宠物卫生产品，但也对比例较大的宠物食品感兴趣。(蓝鲸资本徐徐小春@兰静杰)

来源：BBC新闻网