太火爆！新基金频遭疯抢，公募基金行业彻底炸锅！压力全来了

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今年下半年，基金销售火爆

公开发行积极引导长期投资

中国基金报记者李书超

a股迅速回升，“爆炸性基金”频频出现。近年来，数百亿甚至上千亿的爆炸性新基金不断出现在市场上，如何引领市场健康稳定发展也成为市场关注的焦点。

很多业内人士建议，在基金销售火爆的时间窗口，全行业应做好投资者适宜性管理和基金投资教育工作，在投资中配置大规模资产，并结合产品封闭运作和基金投资的模式创新，维护投资者的长远利益。

股票基金的发行正在升温

该行业承认“压力很大”

自7月份以来，a股市场明显呈现出一种升温的氛围。汇天富、鹏华、宏德基金的新基金相继爆炸，鹏华基金的发行吸引了1300亿资金。当许多基金公司接受《中国基金报》采访时，他们也坦率地感受到了市场的人气。

彭阳基金首席营销官宋扬表示，自7月份以来，无论是首次募集的新基金彭阳分红优先股混合基金，还是在《证券投资基金管理暂行办法》发布前设立的优秀基金彭阳京生混合基金，其销量均较前一年大幅增长。“我真的感觉受到了牛市氛围的影响，投资者的风险投资偏好正在上升，投资热情正在提高。”"

德邦基金还表示，在强大的盈利效应下，整个行业都感受到了市场的人气。然而，公司的基金营销策略尚未发生重大变化，仍坚持稳步前进，做好产品沟通和绩效服务。

一些上市公司坦率地感受到了“爆炸性基金”带来的销售压力。

华南某大型公开发行市场部负责人告诉记者，基金行业爆发性资金频繁出现，给没有爆发性资金的公司带来了很大压力，基金行业在短期内变得浮躁和焦虑。目前，投资者认购热情很高，一些基金公司今年有数百亿的资金。没有数百亿资金的公司对基金销售有很大压力。

在安信基金看来，频繁的资金爆炸离不开时间、地点和人。随着理财产品净值的转化和收益率的降低，渠道端有大量到期资金需要产品对接；与此同时，资本市场改革释放的红利、公共基金明显的盈利效应等多种因素导致今年股票型基金发行升温。

然而，在每一轮牛市中，爆炸性基金都在增加。然而，过去的“爆炸基金的诅咒”经常引起人们对爆炸产品的性能不能令人满意的关注。

就此，上述华南大规模公开发行市场部负责人认为，“爆发性基金的诅咒”与投资者教育的缺失有关，因为基金公司无法直接接触客户，银行会因投资者教育义务的缺失和佣金评估的压力，鼓励投资者“赎回旧基金，购买新基金”，鼓励资金涌入新基金。这将导致投资者认购新基金的热情，这可能会吸引许多投资者在高点入市，并在随后的股市调整中造成损失。

晨星基金(Morningstar Fund)分析师曲也表示，根据a股市场的特点，在市场高点设立的基金，由于开仓成本较高，投资风险较大。

例如，瞿说:“例如，2015年高点发行的一些产品，以及一些追逐行业热点的主题行业基金，不仅在市场快速调整中经历了大幅回调，而且有些产品在成立后几年内也未能扭亏为盈，这不仅损害了投资者的利益，也使投资者对基金公司的专业投资能力产生了怀疑，甚至损害了投资者对整个公开发行行业的信心。"

打破“爆炸性资金诅咒”

上市建议在产品规模和长期绩效之间的平衡

如何打破基金爆炸式增长的诅咒，平衡热钱的规模和长期表现，也成为当前市场动荡中各基金公司的“冷思考”。

许多业内专业人士建议，在基金销售火爆的时间窗口，全行业应该理性销售、长期投资，通过产品和基金投资的封闭运作，为日益繁荣的新基金分销市场“降温”。

晨星基金董事瞿表示，从长远发展的角度来看，投资者信任是基金公司长期发展的基石，基金公司在发展规模时应考虑投资能力和投资者经验，以实现长期健康发展。一方面，基金公司在发行和营销产品时，应考虑投资时间和自身的投资管理能力；另一方面，渠道和基金公司在营销行为中应关注投资者的利益，通过投资和教育帮助投资者建立长期投资观和合理的收益预期，并从适当性的角度推荐产品，以提升投资者的体验。

瞿，说:“销售基金应从适当性和投资角度出发，使投资者更好地了解资产类别和产品的风险收益特征，在充分认识投资风险的基础上，建立合理的收益预期。并根据投资者的风险承受能力和投资期限，推荐适合其风险偏好的产品。"

彭阳基金的宋扬表示，做好长期营销的原因很简单，就是关注客户的利益，结合专业的投资判断，在合适的时间向合适的客户营销合适的产品，关注客户的投资体验，建立长期的信任关系，从而实现可持续发展。

根据宋扬的分析，影响基金公司长期和短期利益选择的因素有很多，如企业文化、股东结构、评估设置、决策者的素质和风格等。具体来说，首先，基金公司必须站在更高的层次，用更长远的眼光，要有始终把客户利益放在第一位的感觉；二是基金营销策略符合投资，做专业的投资销售，注重客户利益最大化，注重投资者的长远利益；第三，积极组织投资培训和投资者教育活动，输出更多独特的投资理念，为客户提供稳定的资产配置选择。

宋扬表示:“面对股市的快速上涨，鹏阳基金并没有冲动地转向股票型基金销售。我们相信大规模的资产配置和深入的研究能够创造价值，客户资产的长期稳定增值是我们长期努力的方向。”

除了投资者的适当性和教育投资外，一些公司认为应该引导投资者通过产品设计和基金投资进行长期、理性的投资。

德邦基金表示，基于长期视角的营销需要两种方式。第一是在产品销售过程中推广长期投资理念，弱化短期绩效和市场变化；二是调整产品发布节奏，关注客户的利润体验，从买方投资的角度进行产品营销。

安信基金还建议，从产品设计的角度来看，封闭式产品可以使基金经理避免规模大幅波动的不利因素，这有利于业绩的长期表现；同时，这也是投资者教育的一种形式，有利于引导客户树立长期投资的理念。“封闭式基金产品的激增反映了普通投资者对基金经理的信任，基金公司应该更积极地创建一种约束投资者利益的机制。”

有越来越多的大型基金

公共资金管理爆炸性资金的多元策略

中国基金报记者陆惠珍

这是公共基金在平衡业绩和规模时经常面临的矛盾。

目前，a股市场继续攀升，基金销售相对较好。此外，许多优秀基金的长期表现是光明的，市场基金继续追求明星基金经理，数百亿的基金是频繁的，有越来越多的大型基金。如何管理“大基金”也是对基金公司的新考验。

24名活跃的股票基金经理

管理规模超过200亿

事实上，单个优秀基金经理的管理规模超过了一些中小基金公司的整体管理规模。

根据该基金第一季度报告的数据，截至今年第一季度末，全行业管理规模超过200亿的活跃股票型基金经理人数已达24人。去年，基金管理规模接近700亿英镑的刘位居公募基金业绩前三名。兴泉基金明星基金经理董和E基金明星基金经理的管理规模也超过300亿。此外，华夏基金蔡向阳、中欧基金周应波和兴泉基金谢志宇也在市场上。

在许多业内人士看来，纵观近年来全球资产管理行业的发展，数百亿资金的逐步增加的确是一种发展趋势。彭阳基金首席营销官宋扬表示，与国际顶级资产管理公司的管理规模相比，国内基金公司仍有/0/0/0的大幅增长。在这个行业逐渐成长的过程中，单只基金的规模必然会上升，未来会有越来越多的基金诞生，这是必然的趋势。我们应该从发展的角度来看待这一现象。

一家基金公司的董事长早前表示，近年来，随着公募基金行业的快速发展，大众客户需要单只基金容量更大、长期表现更稳定的旗舰产品，这也为追求精品店发展方向的公司提供了机遇。未来，公司希望提供少量差异明显的基金产品，每种产品都有优异的长期表现，一只基金也可以容纳大量的基金。

事实上，一些基金公司还会根据基金经理的不同投资风格匹配合适的管理规模。“即使他们都是优秀的基金经理，不同的投资策略也能容纳不同的基金。例如，一些低换手率的基金经理和对蓝筹股的投资偏好确实可以管理数百亿的规模，而一些换手率很高。喜欢选择小盘股公司的基金经理没有管理数百亿基金的基础。基金公司会根据不同基金经理的风格作出相应的安排。”一家基金公司的高管谈到了未来的管理策略。

基金公司加强团队合作

赋予数百亿基金经理权力

为了避免“规模较大、业绩平平”的局面，许多基金公司正在改变单独运作的运作模式，选择以团队协作的形式“授权”爆发性的基金经理。

宋扬建议，为了更好地应对越来越多的大型基金，基金公司应不断加强人员培训、投资研究体系、投资策略、运营体系和风险控制措施，提高管理能力，扩大管理规模界限，同时，将基金经理从单独工作转变为团队合作模式。更重要的是，基金公司需要持续的投资者教育。投资者是否真正了解基金的投资策略，匹配基金的投资风格，是否具备长期投资的理念，也决定了基金资产的稳定性，进而影响投资业绩。

德邦基金(Debon Fund)分析，据公开统计，经常有300亿只“大”基金，还有数十名活跃的股票型基金经理管理着200多亿只基金，这可能会给基金经理带来一定的管理难度。在德邦基金看来，事实上，从全球资产管理行业的格局来看，“一把手”特征和“巨无霸”基金都有经验可循。以资本集团为例。这家公司拥有美国最大的全球资产配置公共基金。除了卓越的资产配置能力和全球资产配置能力外，内部投资管理采用的“多顾问制”也值得国内基金公司学习和借鉴。在这个系统中，一只基金的投资组合被分成几个部分，由不同的投资组合经理管理，根据经验和业绩给予不同的投资权利，并不断“优胜劣汰”和动态调整。

安信基金认为，从基金管理的角度来看，基金经理的管理半径与其投资风格密切相关。理论上，每个基金经理都有一个管理半径，但这个半径的长度因人而异，因策略而异。“我们也看到，一些优秀的基金经理在管理了100亿元和200亿元的规模后，保持了良好的长期业绩。衡量产品规模时，公司将综合考虑基金管理人的能力圈和所管理的特定产品投资策略的最佳规模，及时采取有限大规模认购方式，维护持有人利益。”

“公募基金投资有“双十限额”，支付票据的股票市值不得超过股票流通市值的10%，不得超过产品规模的10%。如果有更多的数百亿资金，能够携带大量资金的股票将变得稀缺。另一方面，大型基金的开盘价相对较高，资金占用的时间成本也很高，基金开盘价之后，一轮市场行情可能已经结束。大型基金可能无法赚钱，购买新基金不一定是投资者最合适的选择。”华南一家大型公开发行市场部的负责人谈了自己的看法。

上述华南某大型公开发行市场部负责人表示，从其公司的管理经验来看，这100亿基金并不是由基金经理单独管理，而是会更加注重团队的作用。例如，公司新发行的大型基金由明星基金经理管理并做出投资决策，但他们将配备不同策略和风格的基金经理助理和基金经理，以增加投资研究团队的支持。“毕竟，它是明星产品。公司对此非常重视。当然，它会安排最好的团队来管理和取得更好的投资业绩。”

基金爆炸引发了市场的热烈讨论

多方位努力促进理性繁荣

中国基金报记者李放

每次a股市场走强，都会有数百亿只新基金出现，这在基金行业的历史上是经常上演的，2020年也不例外。然而，在资金频繁爆炸的背后，也存在着“好发不好，好发不好”的历史现象。

这股爆发性的资金浪潮能否与历史经验不同，在喧嚣的市场中实现行业的健康发展和理性繁荣？中国基金报记者采访了一批行业专业人士，从渠道和投资两方面努力引导行业和投资者进行长期投资和价值投资。

营销方面:

继续投资教育，发展投资业务

在近两年市场大幅上涨、基金净值大幅上涨的“另一面”，确实存在基层群众积极参与布局、旧品换货、新品购买等问题。一家基金公司的渠道人士曾表示，该公司旗下的一只股票基金2019年的净增长率为55%，在一家银行拥有1万多名客户，但去年只有8名投资者的收益率超过30%。这背后的问题也迫切要求基金公司和销售渠道继续教育投资者，宣传长期投资和理性投资理念，或大力发展投资咨询业务。

安信基金认为有三个优势:一是大力宣传价值投资的概念，让普通投资者能够理解赚钱的基本逻辑，解释价值投资的概念。在这个过程中，没有必要太快太快，也不要太短视。二是大力推广封闭式产品的发行，努力给持有者更强的盈利体验。过去，“基金赚了钱，但老百姓没赚到钱”是投资者频繁申请赎回的一个重要原因，往往是在高点入市，在低点离场。持有基金时间短是持有人获利经验不佳的主要原因。封闭期较长的产品问题可以更好地解决这一问题。第三，正确引导投资者的预期，树立正确的风险/回报观。基金公司应该引导客户认识到风险和收益是正相关的。为了获得高回报，我们应该承担更高的风险。如果我们不愿意冒险，我们应该接受较低的回报。这个概念是净值产品生存的基础。如果能够建立，客户适应性问题将基本解决。

彭阳基金首席营销官宋扬表示，基金的频繁爆发是整个基金行业销售生态的市场演变的结果。随着基金经理头部效应的日益突出和高效的在线沟通模式，新基金的发行结果将越来越差异化。基金频繁爆发是正常的，最初的筹资失败也是正常的。基金行业应努力提高基金经理的投资管理能力，开发适合不同客户需求的基金产品，不断教育投资者，提高投资者的专业能力，培养投资者正确的投资理念。要认清自己，认清市场，认清客户，使基金的发行规模与自身的投资能力、市场投资机会和客户的投资需求相适应，从而取得优异的投资业绩。爆发性基金不是刻意的目标，而是做好投资管理后的必然结果。

德邦基金建议将基金销售模式从“委托模式”转变为“买方投资模式”，大力发展基金投资业务。

此外，华南一家大型公开发行市场部的负责人认为，行业本身，包括基金公司本身的管理层，都不想参与爆炸式的基金营销。但是，基金公司将面临来自股东和董事会的压力，基金公司的股东大会将对公司的规模和业绩进行评估，特别是当基金业绩良好时，希望基金公司将其良好的业绩转化为规模，在股市恢复阶段卖出爆炸式基金，这将对基金公司造成很大压力。此外，我还希望监管当局能制定一套政策来冷却疯牛病市场，创造一个“慢牛”和理性的资本市场。

投资方面:一切都从长远来看开始

“面对大利益的诱惑和股东评估的压力，很少有公司能抵挡规模的诱惑。然而，一些基金公司拥有更好的投资者利益保护文化，更好的长期投资和价值投资理念，在激烈的行业竞争中没有浮躁的情绪。这可能需要公司股东和管理层的长期投资。愿景和更好的企业文化建设对行业的长远发展大有裨益。“华南一家大型上市公司市场部负责人的意见引起了业界的关注。

博塞拉基金还表示，从长期来看，股市的总回报等于上市公司的价值创造。因此，投资者必须付出合理的价格才能在股市上获得“健康”的回报。机构投资者应坚持价值投资理念，从选股、持股到卖出都更加理性谨慎，在避免短期股价大幅波动、防止投机盛行、引导市场健康发展的同时，发掘公司的投资价值。

“我们应该共同努力，在同一个行业共同努力，坚持价值投资理念，共同做大做强股票型基金。”安信基金还表示，要坚持正确的价值投资方向，发展多元化的投资方式。价值投资已经在中国扎根，中国基金业已经找到了打造大型股票基金的金钥匙。价值投资在2003年左右开始被中国投资界所理解和应用。经过多次市场起伏和风格轮换的考验，价值投资的基本概念和原则已被基金业广泛认可和遵循。价值投资有许多优点，如长期业绩的最高收益率，有利于团队运作，更适合机构投资者等。，但它也有一个更大的优势，它的概念非常明确和简单，这不仅可以赚钱，但也清楚为什么它是赚来的。这使得它更容易赢得投资者的信任和支持，这有利于股票基金做大做强。另一方面，价值投资不应被理解为过于僵化和教条。只要我们坚持以企业的内在价值为立足点，为企业的成长赚钱，并有明确的风险控制和出售原则，我们就可以在价值投资的理念下投资成长股和科技股。

彭阳基金首席营销官宋扬表示，要使a股市场长期保持健康理性，需要所有市场参与者的共同努力。从基金公司的角度来看，必须坚持长期投资和价值投资的制度风格，避免散户投资的思维和行为；大力发展股票型基金，提高机构基金在市场中的比重；教育投资者大力促进和引导客户的长期投资行为；大力发展具有长期资本性质的机构客户；在大力推广中，有必要开发具有长期功能属性的基金产品。从而提高机构基金和长期基金在资本市场中的比重，降低市场交易频率和波动性，引导行业生态健康发展。

此外，德邦基金还表示，作为a股市场日益重要的机构参与者，公募基金的投资行为应该是长期的、理性的，如控制周转率、规范交易流程等。

来源：BBC新闻网