债市重磅！央行、证监会将推动两大市场基础设施互联互通，银行参与交易所现

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债券市场的相互联系又迈出了关键的一步。为进一步方便债券投资者，促进金融基础设施互联互通，7月19日，央行和证监会联合发布公告，同意在交易所债券市场开展银行与相关基础设施机构的互联互通合作。

近年来，债券市场取得了很大进展。截至6月底，中国债券市场托管余额为107.7万亿元，居世界第二位，市场规模较2015年初增长了两倍。企业信用债券托管余额达到23.8万亿元，成为实体企业仅次于信贷市场的第二大融资渠道，融资成本低于信贷等其他渠道。这种互联互通将有效促进债券的跨市场发行和交易，促进资金等要素的自由流动，形成统一的市场和价格，促进债券市场的高质量发展。

支持合格投资者实现“一站式”交易结算

互联互通是指银行间债券市场和交易所债券市场的合格投资者通过两个与市场相关的基础设施机构连接起来，在两个市场上买卖流通债券的机制安排。银行间债券市场和交易所债券市场的债券登记、托管和结算机构等基础设施可以共同为发行人和投资者提供债券发行、登记和托管、清算和结算、付息等服务。

央行相关部门负责人告诉记者，上述两个市场基础设施机构可分为交易前端连接和登记结算后端连接两部分。交易前台连接是指外汇交易中心与沪深交易所交易平台之间建立高效的系统连接，提供交易服务。登记结算后台的连接是指中央结算公司、上海清算所和中国结算公司相互开立名义持有人账户，建立高效的系统连接，支持合格投资者实现“一点准入”交易结算。

上述负责人进一步表示，由于两个市场的基础设施机构以前都有与香港市场联网的经验，而这种联网是为了支持合格投资者参与现货债券协议交易，有望尽快实现。债券市场基础设施互联互通有利于有效促进债券的跨市场发行和交易，促进资金等要素的自由流动，形成统一的市场和价格，为货币政策的顺利传导和宏观调控的有效实施奠定坚实基础，也有利于提高我国债券市场基础设施的服务水平和效率。

光大证券固定收益首席分析师张旭也对《证券时报》记者表示，对于机构投资者来说，互联互通降低了开户、交易、清算和结算的复杂性，扩大了债券市场各类基金的可及范围，促进了资金等要素的自由流动。境外投资机构也可以充分享受上述便利，这将增强中国债券市场对境外投资机构的吸引力，进一步推动人民币国际化。对于债券发行人来说，互联互通将有助于形成统一的市场和价格，适度增加金融体系相关领域的竞争，促进金融体系通过改革为债券发行人带来利润，降低包括票面利率、托管率和承销率在内的综合融资成本。对于债券市场基础设施而言，互联互通有利于提高其服务水平和效率，促进以客户为中心、竞争适度的债券市场基础设施服务体系建设。

此外，值得一提的是，公告还指出，在实现银行间债券市场与交易所债券市场互联互通的同时，国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行和其他在华上市银行可以选择通过互联互通机制或直接开户的方式参与交易所债券市场的即期债券协议交易。

对此，光大证券固定收益分析师魏晓晓向记者解释说，去年，一个代表团和两个会议联合发布了《关于银行参与证券交易所债券交易的通知》(以下简称《通知》)，将对债券市场进行交易。参与债券现货交易的银行范围已经扩大到政策性银行和国家开发银行、大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行以及在华上市的其他银行，但只有银行才允许参与债券现货交易。与外汇市场相比，银行间债券市场的银行采用“询价为主，点击成交”的交易模式，更符合其交易特点。公告允许银行在交易所采用“一对一协议”的交易模式，有利于降低债券利率的流动性利差，降低债券发行人的实际融资成本。

两个维度促进了债券市场的互联互通

近年来，债券市场取得了很大进展。除了债券市场巨大的托管余额外，市场的交易活动也大幅增加。2019年，中国债券市场现货债券交易量达到217万亿元，比2015年增长1.4倍，整体换手率达到2.30，是2015年的两倍。

同时，投资者结构进一步优化。商业银行持有债务的比例已降至57%左右，持有信用债券的比例为26%；各类金融产品的负债率大幅上升，从2014年的16%上升到目前的30%。此外，对外开放程度稳步提高。目前，已有820多家境外机构直接参与银行间债券市场投资，债券持有规模达到2.5万亿元，比2015年初增长了三倍。

近年来，债券市场当局稳步推进银行间债券市场和交易所债券市场的互联互通。这一宣布被认为是从硬件方面进一步促进了互连。事实上，近年来，中国债券市场也从软件层面在互联互通方面取得了很大进展。

上述央行相关部门负责人表示，软件层面的互联互通主要从八个方面推进，旨在逐步统一两个市场的制度规则:一是在投资者方面，支持商业银行参与外汇市场交易，公告中的银行参与外汇市场现货债券交易的范围已经从原来的上市银行扩大到各类银行。第二，在执法方面，要建立统一的债券市场执法机制，支持中国证监会统一查处整个债券市场的违法行为。第三，在信息披露方面，推进企业信用债券信息披露规则的分类和统一。第四，在信用评级方面，应统一监管信用评级行业，明确推进银行间和交易所债券市场评级业务资格的统一，加强评级机构间监管信息的共享，实现两个市场评级业务资格的相互认可，开展跨市场联合调查、评估和处罚。第五，在违约方面，应推动构建统一的债券违约处理框架，充分发挥债券发行文件的契约约束作用，加强债券违约信息披露，与司法程序形成有效衔接。第六，在法律基础方面，巩固债券违约处置的法律基础。第七，在发行方，鼓励政策性银行在外汇市场发行金融债券。自2017年以来，CDB、农业发展银行和进出口银行在交易所发行了超过2500亿元人民币的债券。第八，在对外开放方面，央行正与相关部门共同推进资产证券化规则、信用衍生产品规则、债券信用增级业务规则等规则的统一，共同推进中国债券市场的统一开放。

来源：BBC新闻网