拓斯达：大客户战略顺利实施 全产业布局驱动长期发展

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整个产业链布局有助于公司长期发展。在行业低迷时期，公司培养了内部实力，加强了核心部件的研发。目前，已经掌握了控制器、伺服系统、机器视觉等核心部件的底层技术。就本体而言，该公司的笛卡尔机器人已经达到国际领先水平，scara机器人已经进入5g生产线，预计未来产量将会增加。在系统集成方面，在电子、新能源、汽车零部件等领域拥有丰富的集成经验，集成业务稳步增长。

大客户战略得到拓展和实施，各项业务稳步发展。该公司拥有6000多个客户，包括伯恩光学、李勋、nvt、邵能、比亚迪、富士康和聚四氟乙烯。受2020年消费电子产品的刺激，伯恩和李勋预计将积极扩大生产，其订单预计将保持稳定增长。此外，公司还在积极开拓新的大客户，公司有望在未来依靠大客户战略继续快速发展。

股权激励刺激信心，公开发行扩大产能。2019年，公司发布了股权激励计划，绩效考核目标以2018年净利润为基础，2019/2020/2021/2022年净利润增长率不低于20%/44%/72.8%/107.36%。此外，2019年，公司为苏州工业园区的建设筹集了6.5亿元，建设期为两年。据估计，公司每年将增加营业收入23.7亿元，净利润3.06亿元。

对工业机器人的需求正在逐渐恢复，转折点即将到来。2019年11月，工业机器人产量同比增长4.3%，环比增长11.91%。此外，2019年12月制造业采购经理人指数为50.2%，连续两个月高于繁荣和下降线。我们相信制造业有望逐步改善。我们相信，到2020年，在电子行业需求的提高以及食品、仓储和光伏行业自动化程度的提高的推动下，工业机器人的需求将迎来复苏。

盈利预测:增发和扩张对业绩的影响暂时不予考虑。预计2019-2021年，公司实现收入16.08亿元、22.68亿元、27.27亿元，实现净利润2亿元、2.59亿元、3.19亿元，分别对应每股收益1.35元、1.75元、2.16元，对应pe37，对应合理区间为56.0~61.3元。随着行业需求的预期回升，公司的大客户战略得以顺利实施，公司的估值和业绩有望实现双重提升，因此将其提升至“推荐”评级。

风险警示:主要客户扩张少于预期，行业出现恶性竞争，制造业繁荣少于预期。

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来源：BBC新闻网