1月份LPR利率意外持平， 一季度降准降息机会仍存

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此前央行“放水”了2万亿元人民币的Lpr，并没有像市场预期的那样出现下跌趋势。

1月20日，根据全国银行间同业拆借中心发布的数据，一年期存款准备金率为4.15%，与上月持平；据报道，5年以上的Lpr为4.8%，与上月持平。

值得注意的是，自2020年以来，央行已经释放了超过2万亿元的流动性，以对冲春节带来的纳税和流动性波动:RRR在本月初削减了8000亿元的长期资金；在过去5个工作日(含1月20日)，1.35万亿元人民币的短期流动性已通过公开市场释放。

因此，在央行从“量”方面释放流动性的背景下，市场普遍预期，资金的“价”也将延续此前的“小幅度降息”。但“小步骤”终究没有出现。

在最新的lpr数据发布后，许多机构都公布了他们对数据持平的看法。原因是多方面的，但许多机构已经指出，lpr报价机制正在变得成熟和市场化，央行的窗口指导较少。至于降低实体经济融资成本并进一步降低的政策目标，从货币政策的角度来看，后续仍需通过降低RRR和降息以及进一步疏通货币政策传导机制来实现。

“虽然RRR在1月份全面降息，但释放的8000亿元流动性主要用于弥补春节期间的流动性缺口，而且在去年9月RRR降息后，资金利率并没有迅速下降。”中信证券研究所副所长张明在接受媒体采访时表示，此次RRR降息对银行资本成本影响不大，这反映在lpr中，即报价保持不变。

明明进一步指出，通过降低RRR来降低银行债务成本是不准确的。在他看来，一方面，RRR减持是为了一次性向银行体系注入大量流动性，即银行的短期流动性而非长期负债；另一方面，从中长期存款来看，RRR降息主要依靠提高货币乘数来提高存款增长率，但中国的货币乘数已经处于较高水平，很难大幅提高。因此，即使RRR降息，银行的存款压力仍然相对较大，很难降低债务方面的成本。

从最近的基金也可以看出:根据wind数据，1月20日，dr001的报价约为2.25%，dr007的报价约为2.59%，大规模流动性投放后利率仍处于较高水平。

“到2020年，稳定增长的刚性将增加，货币政策的反周期调整预计将进一步加大。lpr报价有下降趋势，空.”东方金城首席宏观分析师王庆在接受《时代周刊》采访时表示，尽管2019年第四季度gdp增速趋于稳定，但央行货币政策委员会第四季度例会公报指出，要“大力疏通货币政策传导渠道，降低社会融资成本，坚持用市场化改革手段推动实际利率大幅下调。”短期而言，lpr报价将经历一个下行过程，具体的节奏和幅度将根据宏观经济运行情况、企业贷款利率和商业银行资本成本的变化灵活调整。"

来源：BBC新闻网