姜超宏观：中部省份挖掘之河南

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总额大，负债率相对较低。1)河南省国内生产总值总量较大，人均在全国中游，产业结构相当于第二、三产业。2018年，河南省的国内生产总值在中国排名第五，人均国内生产总值在中国排名第十八。就产业结构而言，18年来第二产业和第三产业在国内生产总值中的比重相对接近，第三产业增加值增长率为9.2%。2)人口净流出，但速度较慢。河南省是一个人口大省。根据河南省统计局提供的18年数据，河南省18年来仍处于人口净流出状态，但流出速度已经放缓。2018年，全省净流出人口比上年增加7万，比2017年减少31万。3)整体财力雄厚，税收比重低，财政自给率平均。河南省18年的综合财力约为1.38万亿元，在27个数据相对完整的省份中排名第六。从财政收入结构来看，河南省过去18年税收收入占一般公共预算收入的比重相对较低，财政自给率为40.8%，处于全国中部。4)负债率相对较低。到18世纪末，河南省的负债率约为47%，考虑到省会城市投资生息债务后的广义负债率约为108%，在中国处于较低水平。

郑州之所以一枝独秀，是因为地级市的分化。1)地级市的经济总量大致可分为四个层次。省会郑州的gdp在18年内遥遥领先，而洛阳和南阳则处于第二梯队。第三梯队gdp相对平均，而濮阳、三门峡、漯河、鹤壁经济总量相对较低。考虑到人口和人均国内生产总值的影响，郑州市人均国内生产总值在过去18年仍远高于其他地级市，洛阳和许昌排名相对较高，周口、商丘和驻马店在全省处于弱势，但同比增长率高于8%。2)除郑州外，为人口净流出。我们通过净流出率和常住人口增长率来考察每个城市人口的吸引力。郑州的人口吸纳能力继续提高。18年人口净流入率接近15%，16-18年常住人口复合增长率为1.94%。根据《2018年河南省人口发展报告》，36.8%的河南省外来人口流入郑州市，比2017年增长3.1个百分点，省内近60%的城市间流动人口流入郑州市。信阳、驻马店、周口、商丘18年的净流出率均高于25%；周口、南阳和濮阳的常住人口增长率在16-18年间为负值。洛阳18年来仍有人口净流出，但净流出率不到4%，常住人口增长率超过0.7%。在其他地级市，人口净流出率约为0-15%，常住人口增长率大多低于0.6%(许昌除外)。3)综合财力明显分散。郑州市18年的综合财力远高于其他地级市，而鹤壁和漯河的综合财力较弱，均不足300亿元。各地级市财政自给率不高，其中濮阳、南阳、驻马店、信阳和周口的自给率较低。4)负债率一般不高。到18世纪末，在河南省拥有完整数据的地级市中，鹤壁的负债率最高，超过70%。其他地级市低于55%，不是特别高。从城市投资生息债务的广义负债率来看，平顶山、洛阳和开封的广义负债率都在100%以上，其他地级市的债务负担相对较轻。

河南省土地流转分析。1)全省土地交易价格上涨平稳缓慢。在河南省，过去18年国有土地使用权出让收入占政府基金收入的80%以上，是收入的主要来源。19年来，全省土地交易量与18年基本持平，但市区土地交易量略有下降。从价格上看，近三年全省交易平均底价呈上升趋势，19年来不同类型土地的商业办公用地平均底价均有所下降。从房地产市场来看，河南商品房销售19年来的累计同比增长率呈现先上升后下降的趋势。2)地级市土地流转的分化。我们主要考虑城市地区的情况。在经济总量最高的地级市中，洛阳和南阳的土地交易价格在过去19年里保持了较高的同比增长率。此外，许昌、商丘和三门峡的土地交易价格在过去19年中大幅下降。就土地利用而言，鹤壁、濮阳、三门峡和驻马店19年来工业仓储用地面积相对较高，而郑州、安阳、焦作、许昌、南阳和周口的居住用地面积相对较高。3)不同类型土地的分析。从市区的交易面积来看，超过一半的地级市的交易面积在19年中逐年下降，交易活动也有所下降。从交易价格因素来看，19年来城市居住用地数量和价格上升的地级市主要有周口市、洛阳市、南阳市、信阳市和鹤壁市；三门峡市是唯一一个城市商业办公用地的数量和价格都有所上升的城市；鹤壁、平顶山和安阳是工业仓储用地总量和价格上涨的主要城市。

风险警告:数据口径偏差导致一定的不可比性

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1.河南省经济金融形势

河南省位于中国中部，与安徽、山东、河北、山西、陕西和湖北接壤。河南省人口众多，劳动力资源丰富。截至2018年底，该省总人口为1.0906亿，常住人口为9605万，居全国第三位；从区位上看，它是中国重要的综合交通枢纽和人流、物流、信息流中心；从资源禀赋来看，河南省是农产品主产区，也是矿产资源大省。

河南省主要优势产业包括煤化工、铝工业、汽车零部件、食品工业、装备制造业和高新技术产业。

1.1全省经济和金融形势概述

河南省的国内生产总值很大，但人均水平在全国中游，产业结构相当于第二、三产业。2018年，河南省国内生产总值48055.86亿元，居全国第五位，同比增长7.9%。然而，从人均国内生产总值来看，河南人口众多，过去18年的人均国内生产总值在中国排名第18位，为50152元，比过去17年增长了7.5%。从国内生产总值构成看，第一产业增加值4289.38亿元，第二产业增加值22034.83亿元，第三产业增加值21731.65亿元，分别比17年前增长3.3%、7.2%和9.2%，其中第二产业增加值占45.9%。18年来，第二产业和第三产业在国内生产总值中的比重相对接近。

河南省整体金融实力雄厚，18年综合金融资源约1.38万亿元。我们统计了31个省、自治区、直辖市过去18年的综合财力(包括公共财力、基金财力和国有资本财力，不包括一般债务收入和特殊债务收入)，剔除数据缺失较多的省份后，得到27个省的情况。河南省综合金融实力在27个省中排名第六，其中公共财政金融资源总量约为0.94万亿，政府性资金金融资源总量约为0.43万亿，国有资本金融资源总量为29.1万亿

然而，税收在一般公共预算中所占的比例相对较低，财政自给率一般。从财政收入结构来看，河南省过去18年税收收入占一般公共预算收入的比重约为70.6%，居全国第24位，相对落后。从财政自给率来看，河南18年的财政自给率(一般公共预算收入/一般公共预算支出)为40.8%，处于全国的中间位置。

1.2全省负债率

河南省的负债率相对较低。从负债率(政府一般债务与特殊债务/综合财力的差额)来看，截至18世纪末，河南省的负债率为47.44%。考虑到各省会城市的生息债务投资，18世纪末河南省的广义负债率约为108%，在全国处于较低水平。

2.地级市经济、人口和产业概况

河南有17个地级市，即郑州、开封、洛阳、平顶山、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳、许昌、漯河、三门峡、南阳、商丘、信阳、周口和驻马店。

河南省17个地级市的gdp大致可以分为四个层次。省会郑州一枝独秀，18年间国内生产总值达10143亿元，远远超过其他16个地级市，18年间国内生产总值增长率为11%，发展迅速。

洛阳和南阳在第二梯队，18年的gdp总量在3500亿到5000亿之间。

第三梯队10个地级市18年的gdp在2000亿到3000亿之间，差距相对较小。

第四梯队，濮阳、三门峡、漯河、鹤壁18年gdp不足2000亿元，其中鹤壁为862亿元，在全省经济总量中相对落后。

考虑到人口的影响，郑州市18年人均gdp超过10万元，仍远高于其他地级市。洛阳和许昌18年来经济总量和人均国内生产总值均居全国前列。三门峡、鹤壁、漯河、濮阳虽然总量较低，但由于人口少，人均gdp在河南省处于中上水平。

周口、商丘和驻马店18年来人均国内生产总值在全省处于弱势，同比增长率较高，均超过8%。

河南省人口仍处于净流出状态，但流出速度减缓。根据河南省统计局提供的18年数据，河南省18年来仍处于人口净流出状态，但流出速度已经放缓。2018年，全省净移民人口比上年增加7万人，比2017年减少31万人。

在地级市层面，郑州市人口为净流入，净流入率和常住人口增长率都相对较高。具体而言，郑州市18年人口净流入率为14.77%，16-18年常住人口复合增长率为1.94%，登记人口增长率为2.15%。根据河南省统计局发布的《2018年河南省人口发展报告》，36.8%的河南省外来人口流入郑州，比2017年增长3.1个百分点。全省59.8%的跨市流动人口流入郑州市，比2017年增长1.1个百分点，这都反映出郑州市人口吸纳能力继续提高。

其他地级市处于净流出状态。信阳、驻马店、周口、商丘18年来人口净流出量较大，人口净流入率指数低于-25%，即净流出率超过25%，其中周口市常住人口复合增长率在16-18年间为负值，人口净流出量在16-18年间有所增加；南阳和濮阳的常住人口在过去三年的复合增长率也为负，16-18年间人口净流出也有所增加。

洛阳的情况相对好一些。虽然18年间仍有人口净流出，但净流出率低于4%，16-18年间常住人口复合增长率在0.7%以上。许昌市16-18年常住人口复合增长率也在0.7%以上，在河南省所有城市中相对较高，人口净流出率约为10%。

纵观其他地级市，人口净流出率约为0-15%，常住人口增长率大多低于0.6%。三门峡、鹤壁、焦作、漯河和新乡的人口虽然都是净流出，但净流出率很低，约为5%。我们的猜测可能反映出当地人口并不经常迁移。

各地级市的支柱产业主要是能源化工、食品加工、汽车制造、设备制造和新材料制造，洛阳和开封大力发展旅游业。代表性企业包括平煤、洛阳钼业、安阳钢铁、宇通客车、中信重工、沐源、三全食品和双汇发展。

3.地级市的财力和债务

郑州市18年的综合财力远高于其他地级市，而鹤壁和漯河的综合财力较弱，均不足300亿元。

郑州市18年的一般公共预算收入超过1000亿元。综合考虑公共财政、政府资金和国有资本的财力，郑州市综合财力为3584亿元。此外，河南省8个地级市的综合财力在500亿至900亿元之间。然而，鹤壁和漯河18年的一般公共预算收入分别只有65亿元和88亿元，考虑转移支付的综合财力相对较弱。

河南省地级市整体金融自给率不高，其中濮阳、南阳、驻马店、信阳和周口较低。总体而言，河南省财政自给率仅为41%左右，各地级市中，郑州和洛阳分别为65%和57%。在17个地级市中，13个低于50%，其中5个低于30%，一般公共预算收入支付一般公共预算支出的能力较弱。

地级市的债务状况普遍不高。截至18世纪末，在河南省数据完整的地级市中，鹤壁市的负债率最高，综合财力较弱。考虑到城市投资生息债务的广义负债率，剔除省级平台的影响，平顶山、洛阳和开封的广义负债率均超过100%。其他地级市的债务负担相对较轻。

4.河南省土地流转分析

4.1全省土地交易增速稳步放缓

河南省18年的土地使用权出让收入占政府资金收入的80%以上。18年来，河南省政府性基金最终收入约为3826亿元，其中国有土地使用权出让收入约为3309.8亿元，约占87%，是政府性基金收入的主要来源。

19.全省土地交易量与18年来基本持平，但市区土地交易量略有下降。从趋势来看，河南省18年的土地交易量比17年增长了40%以上。与18年相比，19年的土地交易量增幅较小。总的来说，近三年来，总体增长率呈现出平稳缓慢的趋势。从城市土地交易量来看，城市土地交易量在19年间有所下降，在全省交易量中所占比重下降了4个百分点左右，比18年下降了50%左右。

从价格角度看，近三年来，全省交易平均地价呈上升趋势，不同类型的土地存在差异。19年来，河南省平均交易价格约为2143元/平方米，总体呈上升趋势。城市地区的平均交易价格约为4283元/平方米，约为该省口径的两倍。在经历了18年的小幅下降后，19年间大幅上升。就出售的主要土地类型而言，全省和市区的价格变化基本相同。以市区为例，住宅用地的价格是最高的，而且在过去的三年里逐年上升。年均复合增长率约为6%，19年平均价格约为6666元/平方米；商业办公用地的价格位居第二，但在19年里大幅下降；工业仓储用地19年来的最低价格仅为428元/平方米。

注:市区指地级市，不含县、县级市，下同。

从房地产市场来看，河南商品房销售19年来的累计同比增长率呈现先上升后下降的趋势。15 -16年间，河南商品房销售累计同比增速呈上升趋势。10月16日，全国许多城市相继出台了新的楼市调控政策，并重新开始限制购房和贷款。此后，房地产调控政策变得更加严格，17-18年间的累计同比增长率有所下降。19年来，河南省商品房销售的累计增长率在上升到29%后有所下降。

4.2地级市土地流转差异

对于地级市的土地交易分析，我们主要考虑城市地区的情况。

从19年的城市土地交易价格来看，郑州远远领先于其他地级市；从增长率来看，在经济总量最高的地级市中，洛阳和南阳的土地交易价格在19年间仍保持较高的同比增长率，分别为132%和104%；在经济总量相对平均的地级市中，周口市和信阳市19年的城市交易价格增长率相对较高，分别为94%和92%；在经济总量相对较低的地级市中，鹤壁市19年来的增长率较高。此外，许昌、商丘和三门峡市的土地交易价格在过去19年中大幅下降，均超过50%。

在鹤壁、濮阳、三门峡、驻马店19年出让的土地中，工业仓储用地面积相对较高。住宅用地和商业办公用地的交易价格相对较高，而工业仓储用地的价格相对较低，而工业仓储用地的交易占很大比例或在一定程度上拖累了土地出让收入。在鹤壁、濮阳、三门峡和驻马店19年出售的土地中，工业仓储用地所占比例分别约为65%、62%、65%和53%，相对较高。另一方面，在郑州、安阳、焦作、许昌、南阳和周口19年的出让土地中，住宅用地所占比例相对较高。

4.2.1城市居住用地

就交易面积而言，超过一半的地级市19年的交易面积较18年有所下降，交易活动也有所下降。19年来，三门峡、新乡、驻马店、商丘、许昌等地。，城市居住用地交易面积明显下降，分别下降了75%、67%、54%、43%和36%。另一方面，洛阳、周口、信阳、安阳的居住用地交易面积在19年间明显增加。从交易价格来看，19年来大部分地级市住宅用地平均交易价格同比上升，而许昌、安阳、开封和商丘的平均交易价格同比下降。

一般来说，成交量和价格上涨的地级市是周口、洛阳、南阳、信阳和鹤壁，总成交价分别上涨123%、177%、130%、168%和76%。

4.2.2城市商业办公用地情况

就交易面积而言，超过一半的地级市的交易面积和交易活动在19年内有所下降，而在18年内有所下降。另外，结合18年来的情况，新乡、濮阳、驻马店的商业办公用地交易活动相对较差。另一方面，洛阳、安阳和信阳的交易面积在过去19年中同比大幅增长，洛阳和安阳的增幅超过四倍。此外，就绝对面积而言，洛阳市的商业办公用地交易面积大大超过郑州市。从交易价格来看，大部分平均价格较高的地级市的平均价格在19年内持续上涨，但交易面积较大的洛阳和郑州的平均价格均较18年前有所下降。

总的来说，唯一一个量和价都在上升的地级市是三门峡市。

4.2.3城市地区工业仓储用地

就交易面积而言，19年间半数以上地级市的工业用地交易面积较18年间有所下降，交易活动也有所下降。鹤壁和驻马店19年的工业用地交易面积较大，同比增长较快，分别为49%和62%。从价格角度看，城市工业用地平均交易价格排名前七位的地级市在19年间仍呈现正增长。

总的来说，鹤壁、平顶山和安阳是销量和价格上升的主要城市。

风险警告:数据口径偏差导致一定的不可比性

来源：BBC新闻网