财政部已提前下达1.8万亿新增地方债！基建领域是重点

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财政政策稳步增长！

2月11日，财政部提前发布文件，规定2020年地方政府债务上限为8480亿元。到目前为止，财政部已经提前发布了总计18480亿元的地方政府新债务限额，其中包括12900亿元的特殊债务和5580亿元的一般债务限额。

一般来说，一般债务的主要目的是弥补地方政府的收支压力，通过发行一般债务尽可能地减轻地方政府的压力，而特殊债务的主要目的是加快复工。12900亿元的专项债务将有助于经济稳定和反弹。从今年1月的专项债务投资来看，专项债务主要投资于基础设施领域。

显然，财政政策正在努力应对经济下行压力。然而，由此产生的财政收支压力也在加大。2019年全年累计财政赤字达到4.8万亿元，实际赤字率达到4.9%，创历史新高。财政收支平衡压力巨大。

财政政策稳步增长，财政部增加了1.8万亿地方债务

为了减少新型冠状病毒肺炎疫情对中国经济的影响，财政政策稳步增长。据财政部网站2月11日报道，为加快地方政府债券的发行和使用，经国务院决定，财政部近日发布新的2020年地方政府债务限额为8480亿元，并报全国人大常委会备案。

在上述限额中，一般债务限额为5580亿元，特别债务限额为2900亿元。加上此前提前发行的1万亿元专项债务，2020年新的地方政府债务上限为18480亿元。

此前，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议已批准，授权国务院在2019年后一年新的地方政府债务限额的60%范围内，提前发布下一年的新限额(包括一般债务限额和特殊债务限额)。2019年，提前用完了2.15万亿元。此次，财政部分两批提前发放专项债务，总额为1.29万亿元，上限为60%。

地方政府债券根据还款资金来源可分为普通债券和特殊债券；根据用途，可分为新债券、替代债券(用于替代现有非债券债务)和再融资债券(用于偿还部分到期地方债务本金)。一般认为，一般债务的主要目的是弥补地方政府的收支压力，通过发行一般债务来尽可能减轻地方政府的压力，而特殊债务的主要目的是加快复工。

连续两年大幅加快，地方债券发行步伐进一步加快

过去，地方人大通常在每年5月批准预算调整计划后，向地方政府发布新的地方政府债务限额，因此地方政府通常在下半年集中发行地方债务。2018年12月29日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第七次会议表决通过了《关于授权国务院提前发布部分地方政府债务新限额的决定》，授权国务院在2019年后的下一年发布新限额(包括一般债务限额和特殊债务限额)，不超过当年地方政府债务新限额的60%。

会上还提出，在2019年3月全国人大批准地方政府债务限额之前，应授权国务院在2019年发布新的一般债务限额5800亿元，新的特别债务限额8100亿元，总额为13900亿元。正因如此，2019年地方债券发行速度较往年大幅加快，9月份即将结束发行。

接下来，2020年地方债券发行的进展将会更进一步。2019年11月底，财政部提前发行了1万亿元的新专项债券额度，2020年1月20日的专项债务限额为2900亿元，2月12日的地方一般债务限额为5580亿元。

其中，提前发行1万亿元，东部地区为4676亿元，中部地区为2914亿元，西部地区为2410亿元。今年1月，发行7148亿元，占提前发行12.90亿元的55.4%。河南、四川等地已于2020年先后完成第一批特种债券发行。

从已发行的地方债券来看，发行期限主要为10年，平均发行期限明显长于2019年同期。数据显示，1月份10年期债券发行量达到3629.81亿元，在各种期限的债券中占比最高；15年期和30年期超长期债券发行量超过1000亿元。从债券种类来看，一般债券主要发行7年，特别债券主要发行10年，分别占36.45%和47.77%。

1.29万亿特别债务主要投资于基础设施领域，帮助经济增长率反弹

根据郭进证券的统计，按照债券发行规模的用途分类，各省市的专用债券用途包括基础设施建设、公园建设、收费公路、生态环境保护等民生领域，最高比例主要是基础设施建设。

2019年9月4日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，对2020年发行新的特种债券提出要求:

一是根据地方重大项目建设需要，2020年新增专项债务将按规定提前发放，确保2020年初能够使用。专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和完全商业化的工业项目。

二是专项债务倾向于手续完备、前期准备充分的项目，优先安排发放和使用情况好的地区和今冬明春有建设条件的地区。

第一枪是在北京地方政府债券开始发行后，投标倍数高达9.62倍

2月10日，春节过后，北京市政府发行了第一批地方债券，总发行规模为692亿元。其中，发行普通债券92亿元，发行特种债券600亿元。

根据中国债券信息网披露的文件，2月10日发行的地方债券原计划于1月31日由北京市政府发行。其中，一般债券有4种，期限从3年到15年不等；北京市政府六种特殊债券，期限为5至30年；收费公路有7种特殊债券，期限为15年。

发行期限为3年、5年、10年、15年、20年和30年，每期对应的发行利率分别为2.66%、2.88%、3.08%、3.38%、3.42%和3.68%，均比发行前5个工作日同期国债收益率高出25个基点。在北京政府债券的招投标和发行过程中，机构投资者的热情更高，最高投标倍数为9.62倍，开启了春节后发行地方政府债券的第一枪。

根据监管要求，地方政府将在发行地方债券前五个工作日披露信息，目前只有北京方面披露了发行情况。此外，海南和内蒙古均透露将分别推迟原定于1月31日和2月6日发行的地方债券的发行，具体发行时间将另行公布。

据统计，截至2月10日，2020年共发行地方债务8542.64亿元，超过2019年前两个月累计发行7821.38亿元。河南、四川等地已于2020年先后完成第一批特种债券发行。

地方政府面临财政收支压力，赤字比例可能进一步上升

显然，为了缓解新型冠状病毒肺炎疫情对我国经济的影响，财政政策的稳步增长不断加大，这就加大了政府财政收支的压力。市场预测，2020年赤字率可能会进一步上升。2019年全年累计财政赤字达到4.8万亿元，实际赤字率达到4.9%，创历史新高，财政平衡压力明显。

2月7日，财政部副部长于卫平在国务院新型冠状病毒肺炎疫情联合防控机制新闻发布会上表示，今年的赤字安排考虑了一些不确定因素。从目前的情况来看，防疫和控制的开支是有保证的，他有信心完成今年的所有财政目标。

2020年，财税部门将继续实施各项减税、减费政策，密切关注各行业税收负担的变化，特别是针对COVID-19肺炎的影响，及时研究解决企业反映的突出问题，将减税、减费降低到位，继续发挥减税、减费政策的作用。

长江证券宏观团队报告认为，受疫情影响，2020年经济增长率可能继续下降，影响一般财政收入；房地产市场也可能面临额外的干扰，拖累政府资金。在财政收入普遍下降的背景下，国际收支压力进一步加大，空的支出有时受到限制。在“以收定支”的原则下，积极的财政政策“更加注重结构调整”，在“补缺”和“促进转型”领域进行结构性努力。

北京大学光华管理学院发布的《2020年中国经济展望》指出，特殊债务将是财政政策反周期调整的主要起点。据估计，专项债务年限额将在2.8万亿至3.0万亿元之间，基础设施投资预计将略有反弹。基础设施投资的重点将支持固定资产投资的反弹。

根据天丰证券的报告，2018年和2019年新增特殊债务规模分别比上年增长68.75%和59.26%。假设2020年的增长率约为50-60%，2020年新增特殊债务规模约为3.2万亿-3.4万亿。考虑特种债券规模的广义赤字率:如果赤字率为3.5%，特种债券发行规模为30000亿元，广义赤字率约为6.3%，如果特种债券发行规模为33000亿元，广义赤字率可能超过6.5%。

来源：BBC新闻网