呷哺呷哺疯狂扩张只是赚到了吆喝？门店比海底捞多几百家，利润却不及其八分

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每个记者袁东每个编辑吴永久

在市场上，两个最著名的火锅股票是海底捞(06862，香港)和下步下步(00520，香港)。就规模和受欢迎程度而言，这两家连锁店应被视为火锅行业的知名企业。

最近，两家火锅企业都公布了过去一年的业绩。《国家商报》的记者注意到一个有趣的现象。尽管有超过1000家商店提供这种食物，甚至比海底捞多数百家，但前者去年的利润还不到后者的八分之一。疯狂的扩张只是为了盈利吗？

年初的疫情对餐饮业产生了很大的影响，尤其是对火锅店，但对上述两家火锅企业的影响是不同的。年初以来，海底捞和下步下步的股价分别下跌了4.63%和44.02%。

周转率和人均消费金额有很大的差别。2019年，公司收入60.3亿元，同比增长27.4%，归属于公司所有者的利润2.88亿元，同比下降37.7%。

夏布夏布还指出，2019年，公司新开了189家夏布夏布餐厅和54家政变餐厅。截至去年年底，夏布夏布在内地拥有并经营着1022家夏布餐厅。

海底捞也是一只热锅上的股票，它最近公布了去年的表现。2019年，海洋捕捞收入265.56亿元，同比增长56.5%，归属于公司所有者的利润23.45亿元，同比增长42.47%。由此可见，海底捞去年的利润是啜饮和喂食的八倍多，而且还保持着高速增长。

由于门店数量的扩大，海底捞在2019年新开了308家海底捞餐厅。新开的餐馆数量高于下埠下埠，但餐馆总数仍低于下埠下埠。截至2019年底，海底捞共有768家餐厅。

为什么夏布夏布店比海底捞多，但利润却差很多？首先，从上缴率来看，2019年海底捞的上缴率为4.8次/天，而下埠下埠的上缴率仅为2.6次/天。

看看另一个核心指标:消费者的人均消费量。海底捞2019年人均消费为105.2元，而夏布夏布去年人均消费仅为55.8元。

从顾客周转率和人均消费量这两个餐饮业核心指标来看，啜饮和喂食的净利润低于海底捞并不奇怪。

事实上，泰格证券的投资研究团队告诉《国家商报》的记者，曾经被小口啜饮的一人一罐的桌面火锅受到了消费者的青睐，尤其是在2003年，当非典唤醒了所有人的健康意识，当他们不到40元的时候，他们可以靠着墙边吃东西和走路，而小口啜饮的人前面往往排着长队。反映在数据上的，是高流失率。在夏布夏布于2014年上市之前，尽管中国美食之王海底捞的营业额仅为4.8%，但其营业额仍可能达到4.2的最高水平。然而，上市后，这一指标一直在逐年下降，并可保持在中上游水平，直至2018年。然而，在过去的两年里，流失率下降了很多！

(老虎证券图片)

从转换率来看，夏布夏布的生意自然不像海底捞那么热闹。然而，下步下步仍然试图夺回一个城市，即新推出的政变餐厅。

夏布夏布指出，公司将利用网红属性和增长势头，迅速确立领先品牌地位，为未来2-3年的发展奠定基础。事实上，2019年，新开了54家餐厅。

泰格证券投资研究团队还指出，夏布夏布在2016年推出的中高档火锅品牌已经采用了自主品牌名称，摆脱了夏布夏布廉价实惠的性价比标签的束缚，开始去除U型平台，增加了社会属性，实现了海底捞等更高的客户价格。前者属于民间火锅，而后者类似海底捞，专注于高端社会火锅业务。事实上，泳池的表演相当精彩。2019年，年收入12亿元(占总收入的19.9%)，同比增长116%。高增长背后没有秘密，主要是由于疯狂开店带来的规模增长。由于Coup是2016年推出的一个新品牌，拥有48家店铺，2019年开设了54家Coup餐厅，收入翻了一番也就不足为奇了。在年报中，夏布夏布集团没有披露具体的联营业务指标。从双收入增长率来看，下不了下不了的未来只能靠它了。经纪人还指出。

机构之所以对海底捞持乐观态度，是因为疫情对火锅行业的影响是有目共睹的，其龙头海底捞也不例外。

海底捞从今年1月26日起关闭了所有在内地的门店，并在3月12日之后逐步恢复营业。虽然受到疫情影响，但《国家商报》记者注意到，去年的高流失率让市场对海底捞的发展持乐观态度。

安信国际指出，海底捞在门店快速增长的同时保持了非常好的流失率，表明公司可以在大范围内复制门店的成功，品牌优势和规模优势正在进一步加强。火锅的增长速度是中国食品市场中最大且速度较高的轨迹，具有明显的连锁趋势，大型连锁企业的增长空间广阔。我们认为海底捞的流失率很高，有望达到2500家以上，这对公司的长远发展前景是乐观的。

与此同时，泰格证券还指出，随着财务预警的出现，去年的财务报告可能不会吓退投资者，但换手率、同店销售增长率等核心指标继续恶化，可能会导致市场长期悲观预期。受疫情影响，夏布夏布股价较年内高点下跌了一半，明显大于海底捞和九毛九。为了走出困境，有必要让投资者看到数据的曙光。

封面图片来自照片网络

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来源：BBC新闻网