要谨慎了！巴菲特不做空却看空！股神的潜台词很重要

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空股市仍进一步下跌！

5月2日,“先知奥马哈”在股东大会上发表演讲后，国内市场投资者被反复灌输“现在是买入的时候了”和“做不到空美国”之类的陈词滥调。但是巴菲特的潜台词真的是这样吗？

从各种迹象来看，巴菲特对短期非常谨慎，甚至悲观。“我没有看到任何有吸引力的公司”，“美国股票的价格没有超过现金期权的价值”，等等。，所有这些都含蓄地表示，目前还没有钱的价值，而且市场因空.而进一步下跌

在3月23日以来的巨大反弹中，巴菲特抓住机会削减了头寸！清理空航空公司的空股份，观察旅游业的下降，空航空公司，邮轮，报纸，汽车，酒店业，也转让银行股份。

必须指出，自5月1日以来，美国已有20多个州开始逐步恢复工作。从巴菲特对疫情影响的判断来看，一点也不乐观。显然，从这些内容和行动来看，这次股东大会在历史上是罕见的，无论如何都不像是一次“鼓舞人心”的会议，而更像是一次呼吁市场谨慎的会议。舞台上90岁的股神说，不要做空，等待市场进一步下跌，留下更多现金！

为什么不让芒格参加会议？因为巴菲特想把糖给市场，查理·孟格作为伯克希尔的副董事长，没有出席这次股东大会，从任何角度来看这都是一件大事。

巴菲特在开幕辞中说:“这看起来不像是一次年会，也不像是一次年会。我60年的搭档查理芒格没有坐在这里，这使它特别不像一个年会。我想参加我们会议的大多数人都是来听查理讲话的，但我想向你保证，查理96岁时身体状况良好。”巴菲特说，查理·孟格“状况良好”，将在2021年进行回访。

这就更奇怪了。我身体很好。为什么不参加？任何读过芒格传记的人都会知道芒格是一个直言不讳的人。他遇到的困难越多，产生的智慧就越多，他不会轻易停下来。在他管理的医院和他参加的法庭上，芒格的人都学到了东西。

在4月17日接受《华尔街日报》采访时，芒格明确表示，现在是谨慎行事而不是采取行动的时候了(意味着大量买入或卖出)。从访谈内容中不难看出，芒格对市场前景的表现更加谨慎和悲观，无疑对股权资产的前景缺乏信心。

假设芒格参加了会议，芒格的个性是直言不讳的，人们必须说一个。一旦这种悲观的论调进一步升级，这个问题对后续市场来说可能会更加困难。因此，巴菲特这次试图说服他的老朋友，暂时关闭他的优势，让他振作起来。

从那天的会议判断，这是真的。巴菲特继续重复同样的老调，说他不能做美国的空，并对美国经济的复苏保持乐观。巴菲特在股东大会上表示:“没有什么能从根本上阻止美国。”“美国奇迹，美国魔法可以战胜一切，这次也不例外。”等等，心灵鸡汤，是给外面的世界送糖果的！当然，孩子们最喜欢糖果，一些成年人也是如此。毕竟，亏损严重的投资者也需要安慰剂。

如果你读了太多的鸡汤“现在是买的时候了”，我将在这里摘录巴菲特的原话。

“我并不是说现在是买入股票的合适时机——我不知道下周或明年股市是否会上涨，但我希望，真的每个人都会抱着购买合伙企业的想法买入股票。”

巴菲特说，我不是说现在是买入股票的合适时机。我不知道下周或明年它们是否会上涨，但我希望每个人都能抱着购买合作伙伴的想法真正购买股票。

美国股票的价格没有跌破现金期权的价值。巴菲特和芒格一样悲观吗？让我们先看看伯克希尔的具体行动。今年3月23日，美国股市分阶段触底，随后迎来了60多年来最大反弹、最重的股票，反弹率甚至超过30%。高盛、摩根士丹利、美林和其他投资银行已经在技术牛市反弹至20%时大声疾呼。

结果呢？巴菲特选择反弹并卖出。4月1日和2日，巴菲特出售了达美航空空公司和中国南方航空空公司，降价幅度仅为3 . 8亿美元。根据5月2日股东大会上披露的数据，巴菲特已经出售了四家主要的美国航空公司空公司(美国航空公司空、美国航空公司空、西南航空公司/

显然，巴菲特坚持认为这些股票没有机会。巴菲特说，未来是模棱两可的，特别是在旅游业，航运空，邮轮和酒店业，这有很大的影响。现在，未来是模糊的，特别是在旅游业，航运空，邮轮和酒店业，这有很大的影响。现在购买空航空公司的股票风险更大。

巴菲特说:“我不相信关于市场明天、下周、下个月或明年会是什么样子的预测。”我知道美国会随着时间前进，但我不确定。我们在2001年9月10日了解到这一点。几个月前，冠状病毒的流行给了我们另一个教训。就市场而言，任何事情都有可能发生。你可以在美国下注，但你必须小心选择你的赌注。这是因为市场上什么事都有可能发生。”

注意，巴菲特在这里说的是“不确定性”和“谨慎”。后来，当巴菲特解释为什么他在第一季度的抛售中没有回购更多的伯克希尔股票时，他回应道:

他说:“价格还没有达到一个让我们真正感觉比其他东西更好的水平，包括货币的期权价值，从而大幅上涨。”巴菲特说，这个价格还没有达到让我们感觉比其他资产更好的水平，比如现金的期权价值。

钱的期权价值，现金的期权价值，巴菲特多次说过，现金是一种永不到期的看涨期权，它可以购买任何资产，而不受行权价格的限制。对巴菲特来说，现金不是一种接近零回报的资产，而是一种可以定价的看涨期权。当他认为资产回报率非常低时，他宁愿把钱投资于利率极低的美国国债，也不愿用它来购买资产。对于那些努力寻找低估资产的投资者来说，他们支付的“看涨费”将是机会成本，即投资其他资产的收入与持有现金的几乎零回报之间的差额。

显然，巴菲特是在说钱还没有价值。巴菲特回答说:“伯克希尔在2008年危机期间投资了8家公司。”这次会发生什么？”，也给出了同样的答案。巴菲特说，伯克希尔目前还没有做出任何决定，因为它没有看到任何有吸引力的公司，但我们已经准备好并愿意做一些伟大的事情。我的意思是，你可以在周一早上带着300亿美元，400亿美元和500亿美元来找我。如果我们真的喜欢我们所看到的，我们也会这样做。

从这两点来看，巴菲特和芒格一样，对美国股市的后期表现更加谨慎和悲观，仍然缺乏信心。潜台词是，只有当价格进一步大幅下跌时，才会承认。巴菲特还提到，由于美联储的快速攻击，他和芒格的家之间没有电话联系，也没有好的投资机会。

继续囤积现金，不要担心银行股。伯克希尔也不例外。根据伯克希尔2020年第一季度报告，第一季度末，股票头寸市值下降27.11%，头寸市值缩水672.45亿美元。就现金储备而言，它进一步攀升至1370亿美元。

在市值27%的跌幅中，银行股贡献最大。截至2019年底，在伯克希尔的前15只股票中，有8只金融股，占市值的40.68%。在这波下跌中，银行股也是受冲击最大的领域。其中，美国运通下跌31%，美国银行下跌40%，富国银行下跌47%，纽约梅隆银行下跌27%，高盛下跌22.5%。相比之下，排名第一的苹果仅下降了13%。

就当前市场而言，分析师对银行股的市场前景并不乐观，尤其是一些在页岩油市场拥有巨额贷款的银行机构。从2月上旬到3月23日，金融股下跌了43%，仅次于能源板块的56%。

对此，巴菲特表示，到目前为止，伯克希尔拥有大量银行股，许多人也持有银行股。别担心，银行业不是他的主要担忧，这反映出该行的准备金和资产负债表在2008年金融危机后有所增加。

巴菲特说，到目前为止，我还没有看到银行业有什么大问题。“我不能说是100%。世界上仍有一些可能性，在这样的市场条件下，银行会发生什么。不仅能源行业会有问题，消费信贷也会有问题。但迄今为止，银行拥有充足的资本，它们在第一季度拥有大量储备，将来可能会建立更多的储备。”

至于可能出现的负利率，巴菲特说，“超低利率甚至负利率不会吓到我，但会把我搞糊涂。”这是我在经济学中见过的最有趣的问题，我们正面临这个时期。这个假设能继续下去吗？我们正在做一些我们甚至不知道最终结果的事情。”

读了巴菲特的声明后，我不得不说，大约40%的头寸是银行股，可以说是非常集中的，银行股有丰厚的利润率，这也是巴菲特乐观的原因之一。巴菲特在3月3日进行了一次“决定性”的逢低买入，并增持了纽约梅隆银行3.59亿美元。然而，根据伯克希尔哈撒韦公司4月9日向美国证券交易委员会提交的信息披露报告，伯克希尔哈撒韦公司在4月7日和4月8日以每股35.3-35.8美元的价格减持了869，100股纽约梅隆银行的股票，总价值约为3，090万美元。

根据最新的季度报告，美国各大银行的收入和利润普遍出现双下降，而坏账准备大幅增加，零利率环境下净息差压力加大。不过，无论如何，股神不会让银行股步空股的后尘，但仓位调整的步伐不会停止。

巴菲特多次警告说，购买股票应该做好减半的准备。事实上，伯克希尔在此前的股市崩盘中也经历了大幅下跌，但它将在随后的反弹中表现强劲。伯克希尔在股市崩盘中的表现丝毫没有损害“股神”的声誉，只是反映出股神对时机相当悲观，在股市崩盘后“贪婪”地追求好价格。

以下是伯克希尔股价的历史统计数据:

第一次是20世纪70年代的股市崩盘。伯克希尔哈撒韦公司的股价从1973年的每股90多美元下降到1975年10月的每股40美元左右，下降了56%。第二次:“黑色星期五”发生在1987年，伯克希尔的股价从每股4000美元迅速跌至3000美元，下跌了25%。第三次:1990年海湾战争爆发时，伯克希尔的股价从每股8900美元跌至5500美元，跌幅为38.2%。第四次:20世纪90年代末，美国科王股票的泡沫破裂，伯克希尔公司坚持不购买科王股票的股价也从每股8万多美元跌至每股4万美元左右，跌幅超过50%。第五次:2008年美国爆发金融危机，伯克希尔哈撒韦公司的股价从2007年12月的每股99，800美元跌至2009年7月15日的每股44，820美元，跌幅达56%。

来源：BBC新闻网