华西证券：核心CPI、PPI走低，关注财政稳增长政策

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华西证券指出，总体而言，cpi和ppi将呈现下降趋势，通胀压力将逐步释放，这将不再构成对货币政策的过度约束，对债券市场的干扰将逐渐减弱。此时，投资者应该更多地关注通胀以外的因素，如国际经济政治形势、国内政策节奏等。

从国外来看，疫情的发展和原油价格战是目前最大的不确定因素。如果原油价格战持续较长时间，这种流行病的全球蔓延对需求的影响及其疲软的经济增长势头将会叠加，海外可能出现通缩。国内疫情逐步好转，预计3月底至4月初，政策重点将从疫情防控转向经济复苏。预计将陆续出台与货币和财政政策相关的反周期调整政策。

考虑到中美之间不断扩大的利差，货币政策的空空间正在被进一步打开，空仍将有1%的存款准备金率下调空间，空仍将有15个基点的利率下调空间；然而，货币政策在恢复工作后仍将是决定性的，结构性宽松是主要因素，因此央行在使用利率工具时可能会更加谨慎。在财政政策方面，复工进度明显恢复后，预计专项债务和铁路债务将进一步扩大，并有可能重启专项债券和CDB建设资金。注意3月下旬财政政策的变化，财政刺激政策的出台可能会影响债券市场的预期。

来源：BBC新闻网