降准了！释放长期资金5500亿元 对A股影响有多大？

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定向减速来了！

据央行13日网站消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融RRR目标削减，将符合考核标准的银行目标下调0.5-1个百分点。

此外，合格的股份制商业银行将进一步下调1个百分点，以支持发放普惠性金融贷款。上述有针对性的RRR减排共释放了5500亿元的长期资金。

释放5500亿的长期资金

3月10日召开的国务院常务会议指出，要及时出台有针对性的普惠金融RRR减息措施，加大股份制银行RRR减息力度，推动商业银行加大对小微企业和个体工商户的贷款支持力度，帮助其恢复工作和生产，推动降低融资成本。

据央行相关负责人介绍，定向RRR降息释放长期资金5500亿元，其中符合普惠金融定向RRR降息评估标准的银行长期资金4000亿元，符合条件的股份制商业银行长期资金1500亿元。

此次定向RRR降息释放的长期资金，可以有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，也可以直接降低相关银行每年约85亿元的利息支付成本。通过银行传导，有利于促进小微民营企业贷款实际利率下调，直接支持实体经济。此次定向RRR降息兼顾积极促进和事后激励，利用市场化改革疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

央行负责人强调，自2018年以来，中国人民银行建立了普惠金融RRR目标减量化年度考核制度，对普惠金融贷款占一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的优惠准备金率。普惠金融贷款包括农民生产经营贷款、贫困群众消费贷款、学生贷款、商业担保贷款、个体工商户商业贷款、小微企业商业贷款、单笔贷款1000万元以下的小企业贷款、单笔贷款1000万元以下的微型企业贷款。评估对象包括大型银行、股份制银行、城市商业银行、较大的农村商业银行和外资银行。最近，中国人民银行在2019年完成了评估，一些符合标准的银行从无准备金率优惠改为0.5个百分点准备金率优惠，其他银行从0.5个百分点优惠改为1.5个百分点优惠。总体而言，这些银行成为目标，利率下调了0.5至1个百分点。

为什么合格的股份制商业银行要接受额外的定向RRR减持？

值得一提的是，这一次，合格的股份制商业银行将受到额外的定向RRR减持。

央行相关负责人表示，以股份制商业银行为代表的中型银行是中国银行体系的重要组成部分。考虑到中国人民银行去年对符合条件的农村商业银行和城市商业银行实施了有针对性的RRR减息，所有大型商业银行将在此次包容性金融RRR减息中获得1.5个百分点的优惠准备金率。为发挥定向RRR减息的积极激励作用，支持股份制银行在普惠金融领域发放贷款，优化“三级两优”存款准备金率框架。这一次，获得0.5%优惠准备金率的股份制商业银行又获得了1个百分点的RRR目标减幅。与此同时，要求减少的资金用于发放普惠金融贷款，贷款利率大幅下降，从而增加了对小微企业、民营企业和其他普惠金融领域的信贷支持。

许多专家表示，降低股份制银行标准的额外努力将为它们提供长期低成本资金，并更好地发挥它们服务实体经济的能力。

民生银行首席研究员文彬表示，除大型银行外，股份制银行是普惠金融服务的主力军，进一步降低RRR利率将有助于增加对小微企业和个体工商户的贷款支持。此外，在疫情期间，贷款本息偿还期限暂时延长、逾期罚息减少等一系列救助措施实施后，不可避免地会对银行的盈利能力和资产质量产生影响。与大型银行相比，股份制银行需要额外的政策支持，如RRR减息，以便更好地防范和控制风险，提高其服务实体经济的能力。

中国人民银行副行长刘国强最近表示，由于一些银行已经达到普惠金融服务的标准，有必要降低准备金率，支持它们进一步改善普惠金融服务。此外，要继续推进利率市场化改革，引导整体市场利率和贷款利率下调。

RRR降息即将到来，降息还远吗？

根据之前的市场分析，mlf利率和新lpr是否会继续下降，部分取决于之前是否会有RRR降息。

中信证券(CITIC Securities)首席固定收益分析师明明(Ming Ming)表示，除了RRR降息之外，降息可能不会太远，可能会在3月16日(下周一)实施。由于低利率已经与低利率挂钩，降低低利率来引导低利率是利率市场化条件下实现成本降低的最平稳的途径。与此同时，考虑到有必要对冲疫情以及中美之间的0/1传播，降息的时机已经到来。由于3月16日将有一次定期的mlf操作，预计mlf利率将有可能下调5-10个基点，以引导lpr在20日继续下调，释放一个更加“灵活和适度”的货币政策信号，朝着降低实体融资成本的目标进一步推进。

文彬认为，资金的放松也将有助于降低银行的资本成本。预计3月20日lpr将进一步下降，从而压低企业融资成本。此外，目前银行仍面临巨大的债务成本压力，适时适度下调存款基准利率将是下一阶段货币政策的选择。

对a股有什么影响？

RRR此次定向降息释放了5500亿元长期资金，对股票、债券和其他主要资产产生了包容性影响。

历史上，股票和其他风险资产通常在RRR减持后表现更好。RRR降息释放的流动性可以降低利率、刺激投资、稳定经济增长和提振市场情绪。从估值、利润和风险偏好的角度来看，它有利于股票等风险资产。

最近，海外股市表现低迷，恐慌情绪已蔓延至a股。截至北京时间13日下午3点30分，道琼斯、纳斯达克和S&P 500指数均下跌近10%，英国富时100指数下跌逾10%，日经225指数下跌逾6%，韩国综合股价指数下跌近3%。上午，许多国家的股票市场被吹走，石油价格和黄金等商品处于低位。截至13日收盘，a股上证综指和深证综指的跌幅分别为1.23%和1.00%，相对温和。此时，中国央行定向RRR降息有利于向股市注入信心。

方正策略胡的团队表示，今年股市主要有三个支撑因素:一是对冲政策得到加强；第二，经济趋势是先低后高；第三，2020年是资本市场改革开放的重要一年。

具体来说，首先，反周期政策增持相关基础设施、房地产和金融，重点是建材、房地产、建筑机械、建筑、经纪等。；

第二，中期布局有所增长。从创业板和沪深300的估值比较来看，自2019年9月以来，相对估值的增长一直在持续上升。相对价值的变化证实了增长方式已经形成总的趋势，而产业变化是增长方式的核心。对于近期已经调整到位并有业绩和繁荣支撑的成长股，可以积极配置，关注tmt、先进制造业、医疗服务等子行业。

就“新基础设施”而言，国信证券认为，在推进疫情防控和经济社会发展的背景下，“新基础设施”的发展主要集中在6个方面:5g、人工智能(大数据中心)、新能源汽车(电化学储能)、公共卫生系统(医疗设备)、城际高速铁路和城市轨道交通以及新基础设施设备。

来源：BBC新闻网