见证｜加拿大独立投资人虞峰： 优选美股科技股 坚决回避负债过高的标的

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除了低估是目前可观察到的方向外，我认为投资仍应投资于未来最好的行业，尤其是科技行业。就我个人而言，我一直主要投资于美国科技股，其资本回报率和股价表现远高于一些传统周期行业。

我是一名全球投资者，现在居住在加拿大，主要投资美国股票和a股，与香港股票略有匹配。今年春节后大约一个月，我的a股账户净值翻了一番。因为我对整个市场不放心，所以我选择暂时平仓，在不久的将来慢慢回购一小部分。现在我的职位主要在美国股市。这一次，美国股市暴跌，许多股票跌至难以想象的价格。有许多“捡烟头”的目标。然而，对于目前的投资者来说，他们应该坚决避免资产负债表中负债过多的企业。

我是在2007年a股牛市的氛围下进入市场的。那时我还处于无知状态。后来我赶上了2008年的股市崩盘，并支付了大量学费。之后，我继续“进化”自己，在经营自己的外贸公司时，我系统地学习并在市场中实践。这些年来，我在市场上经历了一些大风暴，我坚信只有怀着敬畏才能活得好。

我在2010年移民到加拿大，并借此机会卖掉我的国内公司，正式全职投资美国股票。我对美股的投资主要跟随市场主流，关注科技股，确实取得了丰厚的回报。在这次股市崩盘中，我不可避免地遭受了一些损失，但我仍然坚信高质量科技股的价值，我并不特别担心我持有的题材，比如苹果，它是我的重仓。

关于美国股市危机，我主要谈谈我的直觉感受。目前，美国股市本身具有较高的杠杆率，加上高频交易的持续压力和负面情绪的积累等多种因素，股价出现了泥石流式的下跌。以高频交易为例。当市场稳定时，他们只会以非常快的速度赚取一点点买卖价差。一位曾经进行高频交易的投资者在接受采访时说，他们一天可以在一只股票上交易500万次。在累积抛售压力的市场中，高频交易的影响非常大。

与2008年的金融危机相比，美国的次贷危机像毒药一样蔓延到全球金融市场。雷曼兄弟破产后，多米诺骨牌效应被触发，导致了信贷危机和金融机构之间的相互不信任。房地产泡沫被戳破，大量财富消失，形成了资本黑洞。像通用汽车这样的典型企业，由于长期维护汽车工会的高福利，在质量和价格上无法与日本汽车相比。随着大萧条的到来，消费突然冻结，这种影响是第一次。当时，美国发生了严重的失业，甚至华尔街精英都去快餐店卖汉堡包。金融家自杀的消息不时见诸报端，许多人流离失所，这在当时都是直观的“印象”。

而本轮危机，至少到目前为止，我们还没有看到这些现象。当然，这种流行病已经蔓延到全世界，对世界经济造成了巨大的影响。现在整个市场缺乏流动性。我对这场危机最深刻的感受是，整个社会和经济结构非常不稳定，特别是在全球化之后，许多问题被虚假的繁荣所掩盖，特别是严重的债务问题。如今，全球经济非常脆弱，许多发达国家的许多人都没有存款。如果大多数全球经济体关闭一两个月，那将是不可想象的。因此，在我看来，无论何时进行投资，都必须坚决避免资产负债表中负债过多的企业，尤其是在当前的危机中。然而，我们不应该如此悲观。如果疫情能够得到很好的控制，受伤后的经济复苏将不会像2008年那样困难。

经过这轮暴跌，美股整体跌幅超过30%，日波动点甚至达到3000 -4000点，真是疯狂。原油价格也跌至20美元左右，速度和节奏都是前所未有的。市场的情绪转变已经到了极限的临界点。

如果按照索罗斯的反身性理论，每个市场都是从绝望开始的，那么现在真的是一个更好的时机。当然，这种判断因人而异，等着看会发生什么是一个好策略，但我更喜欢开始寻找被错误杀死的被低估的股票，等待进入市场的机会。

例如，美国股市的快餐连锁店“盒子里的杰克”的股价从2月底的近90美元跌至17美元的最低点，最近收于23美元。该公司董事会增持股份的价格约为40美元，几天后又减半。因此，当市场情绪极度恐慌时，低估后可能会更低，估值没有底部，但我们可以观察到。

又如，波音公司的股价从2月中旬的350美元下降到90美元左右，但我仍然认为它非常昂贵，而且公司的资产杠杆率非常高，所以将来会变得越来越困难。根据我自己的估算模型，与2018年相比，其资产负债表扩大了10倍，其债券评级也大幅下降。即使2021年的生产和销售规模达到2018年历史最好水平，那一年的债务也将达到100亿美元左右，税后利润将达到100亿美元左右。同时，由于利息支出更多，监管更严格，经营费用更高，2021年最多只能赚到原始收入的1%，对于这类公司，我认为最好不要轻易利用。

除了低估是目前可观察到的方向外，我认为投资仍应投资于未来最好的行业，尤其是科技行业。就我个人而言，我一直主要投资于美国科技股，其资本回报率和股价表现远高于一些传统周期行业。目前，我持有苹果和微软等大型科技股。在疫情的影响下，这些高质量的科技股有很好的买入机会。■

来源：BBC新闻网