万亿资管巨头提高债基赎回费 飓风来袭前兆？

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3月20日，万亿美元资产管理巨头贝莱德和先锋试点集团提高了一些债券交易所交易基金的赎回率。

近年来，降低费用是etf市场的主题，而增加费用是一个罕见的行动。

市场参与者认为，这可能发出一个信号，即美国债务基础的流动性已达到非常紧张的时刻。

万亿资产管理巨头提高费用

据彭博社报道，贝莱德在3月20日提高了一只短期债券etf的赎回率，而另一家资产管理巨头先锋先锋集团(vanguard)也提高了其两种产品的赎回率。

提高赎回率是基金流动性管理的一种方法。一般来说，当投资者赎回etf时，基金公司必须出售一些基础债券来支付投资者。

问题是有时基础凭证没有及时售出。如果一家基金公司遭遇投资者的大量赎回，但相关凭证无法出售，则该基金公司无法及时支付给投资者。然而，一旦基金公司未能及时支付，将很容易引起投资者恐慌，恐慌将导致更多的人选择赎回ETF。基金公司必须卖出更多的标的债券，标的债券的流动性将进一步恶化，从而形成恶性循环。

因此，在特殊时期，如果基金公司遇到或预计会遇到类似的问题，它会通过设置一定的赎回障碍来缓解赎回压力，而提高赎回率是赎回障碍之一。

贝莱德收取的etf被称为“安硕短期债券etf(代码:near)”。目前，管理规模为64亿美元，是同类规模中最大的。3月19日，在日内交易中，上证综指下跌8.9%，是2019年最大日内跌幅的34倍。收盘时，尼尔的跌幅收窄，收盘时下跌6.2%。然而，对于债券基金来说，6.2%的跌幅足以吸引注意力。该交易所交易基金最近的交易量也是平时的3-4倍。

3月19日，收盘下跌6.2%

图片来源:etf

彭博援引贝莱德发言人的话说，etf3在3月19日用1.5亿美元现金赎回了投资者。

根据另一份报告，贝莱德周五将赎回率从前一天的0.5%上调至近2%。新利率针对的是银行中介机构、中介机构和其他大型投资者。根据near的最新基金资料，CSI君发现该etf在其网站上并未更新该费率信息，这可能表明并非所有投资者都需要提高赎回费用。

另一个指标也显示近期流动性压力接近。3月19日，该交易所交易基金的“每日息差”飙升至平时的五倍。

每日价差是衡量etf二级市场流动性的指标。它指的是交易所交易基金买家和卖家出价之间的差额的平均值。

简单地说，值越小越好。一般来说，etf越大，它就越小。同一只etf的价值何时会飙升？中正军咨询了专业人士，了解到如果当天有大订单出售，平均每日差价可能会飙升。

尼尔的每日价差

图片来源:etf

根据交易所交易基金的数据，近期平均指数为0.02%，最近接近0.1%，是平时的五倍。由此可见，二级市场交易和一级市场的申购与赎回都面临着巨大的压力。

除了贝莱德，先锋最近还提高了部分债券交易所交易基金的赎回率。据报道，华润万家最近将华润万家按揭证券etf(vmbs)和华润万家国际债券ETF (bndx)的现金赎回率从零上调至0.5%。这两个交易所交易基金的总规模为400亿美元。

美国一家资产管理机构的一位etf相关人士表示，债券ETF流动性令人担忧的原因是，由于最近的疫情，很多企业倒闭，企业的短期现金流令人担忧，因此投资者担心一些短期公司债券的偿付能力。中证君发现，上述贝莱德产品的基础债券主要是短期公司债券。

事实上，不仅仅是短期债券，美国公司债券作为一个整体也承受着压力。这是因为美国公司面临压力。在长期低利率环境下，相当数量的公司积累了较高的杠杆率，而在第二次疫情下，公司现金流受到重创。世界头号对冲基金“桥水基金”的创始人达里奥说，COVID-19病毒的爆发可能会导致美国公司损失4万亿美元。

基于债务的失血投资者已经兑换了现金

3月20日，epfr发布了一份每周基金跟踪报告，称投资者已经用现金赎回了投资级债券基金。

图片来源:epfr报告

根据追踪全球基金资金流的机构epfr的数据，截至3月18日的7天里，全球债券基金的净赎回金额总计1080亿美元，是上周的4倍，创下了单周净赎回金额的纪录。

这表明不仅流动性差的债务基础遭受赎回，而且一些低风险的投资级债券基金也遭受了显著的净赎回。目前，投资者急于赎回该基金，并将其兑换成现金。

流行病打击了美国公司的利润

3月19日，星期四，达里奥告诉cnbc，COVID-19流行病可能导致美国公司损失4万亿美元。“许多人会破产...现在发生的事情是我一生中从未经历过的。我们正在经历一场危机。”他认为政府应该增加投资。

资料来源:cnbc

4万亿美元的概念是什么？到2019年底，美国的国内生产总值约为21万亿美元。达里奥认为，在全球范围内，COVID-19病毒爆发造成的损失可能高达12万亿美元。

达里奥认为，美国至少需要1.5万亿至2万亿美元的财政刺激才能奏效。

鉴于美国企业的处境，3月18日，两位前美联储主席本·伯南克(ben bernanke)和珍妮特·耶伦(janet yellen)在英国《金融时报》上发表文章，提议美联储应减少疫情造成的长期损害，启动企业债券购买计划。两位前美联储主席在文章中指出，“美联储可以要求国会授权购买有限数量的投资级公司债券。大多数央行已经拥有这种权力，欧洲央行和英格兰银行经常使用这种权力。美联储的干预可能有助于重启这部分承受巨大压力的企业债券市场。这种计划必须经过仔细调整，以便在为这一重要市场提供必要流动性的同时，将美联储承担的信贷风险降至最低。”

来源：BBC新闻网