见证 | 艾美谷资产管理合伙人梁剑：买在底部不现实 关键在于买了能否长期持

本篇文章1191字，读完约3分钟

市场崩盘为我们提供了绝佳的买入机会。然而，如果投资者逐渐增加他们在好股票中的头寸，并想买下底部，在我看来，买下底部只是一个好愿望。

从去年下半年开始，我准备了很大一部分现金。这背后的原因并不是我有能力预测这一轮的暴跌，而是许多公司在持续的飙升之后做不到。在目前的投资策略中，我首先放弃了逢低买入，因为我不知道底部在哪里，它会持续多久。

我的投资策略不是按自然年份规划的。投资框架长期保持基本不变。去年，市场本身发展良好，我主要投资的互联网行业回报更高。管理的美元产品和人民币产品(主要是投资于美国股票和香港股票的互联网公司)在扣除费用和佣金之前的回报率接近50%，这一业绩是在半年内头寸大幅减少的情况下实现的。今年到目前为止，这两种产品的跌幅都小于该指数，这也是因为之前头寸并不多，只是在3月份才开始增加。当然，由于市场整体低迷，业绩会暂时受到影响。

在疫情下，美国股市继续大幅涨跌，美联储也采取了降息至零、重启商业票据购买等措施，所有这些措施的实施都是为了避免流动性引发的连锁危机。股市崩盘的背后，一方面是流行病导致的社会停工，另一方面是市场估值的修正，而流行病导致的生产停滞将导致公司估值的向下修正。因此，只有疫情得到控制，社会生活恢复正常，当前的问题才能得到根本解决。

如果疫情是一个必须考虑的因素，它必须做好准备，至少在年底前控制全球疫情。因此，我们必须首先避免那些现金流受到疫情严重影响并有破产风险的行业，不管现在估值有多低，比如邮轮。其次，日用品和医药行业可能是一个很好的抗危机行业，但这超出了我的能力。最后，在互联网领域，有太多的线下业务，或者高度依赖广告收入的公司的比例也降低了。职位的增加主要是互联网的在线娱乐、社交网络和电子商务，它们受疫情影响较小，甚至受益。

由于这种流行病在北美和欧洲等主要经济体仍在快速发展，很难预测它会持续多长时间以及会造成多大程度的伤害，因此说市场的大幅下跌已经做出了充分的回应还为时过早。如果欧洲和美国股市都不得不关闭整个社会几个月来抗击疫情，对经济的影响将是巨大的。这种流行病每天都在变化，可能不会发展到最坏的程度。

市场崩盘为我们提供了绝佳的买入机会。然而，如果投资者逐渐增加他们在好股票中的头寸，并想买下底部，在我看来，买下底部只是一个好愿望。从历史上看，人类遭受的各种灾难总是会过去的，这种流行病及其引发的股市灾难也是如此。只是我们应该尽最大努力让我们自己和我们拥有的公司在灾难后活下去。

回顾每一次灾难之后，你会发现即使是一些高质量的公司在灾难发生前在市场的最高点买入，也有惊人的回报。例如，在2008年股市崩盘之前，腾讯被收购了，尽管它亏损了50%以上，但现在看来，它是否在那个时候被买断是完全可以忽略的，唯一重要的是它是否一直被收购和持有。■

(本文中提到的个股仅供说明，不构成任何投资建议。股市有风险，谨慎投资。(

来源：BBC新闻网