去年让券商翻身的自营业务“玩法”大变：已不完全“靠天吃饭”，喜欢炒股的

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去年的一轮股票和债务让许多券商的自营业务实现了更大的业绩弹性。可以说，券商行业去年是靠自营翻身的。

随着2019年《证券公司年报》的发布，最近，行业内各大证券公司通过电话会议等形式召开了业绩简报会，各证券公司自营业务的业绩成为各大证券公司高管分析的重点之一。

据了解，目前，主要证券公司的自营业绩并不完全取决于天气。例如，去年，一些券商自营收入超过100亿元，其中一半以上与固定收益市场有关，而二级市场的比重相对较小。此外，一些过去喜欢股票交易的经纪人现在开始控制他们的股票头寸。

自营业务帮助经纪业绩逆转。去年，在a股市场全面复苏的背景下，经纪行业的表现也较2018年大幅反弹。据披露年报的券商称，截至目前，许多去年业绩同比大幅增长的券商的主要增长动力不是传统的经纪业务，也不是券商近年来积极发展的资产管理和海外业务。

2019年部分a股券商总收入和自营业务收入同比增长

数据源:选择数据

根据choice统计，从已披露2019年年报的a股券商来看，多数券商去年自营业务收入同比增幅高于营业收入同比增幅。此外，由于自营业务的毛利率较高，去年自营业务对经纪业绩的贡献高于其他业务。

根据公开信息，已披露年报的海通证券、招商局证券、东方证券和中国银河证券去年自营业务收入均实现大幅增长，而未披露年报的券商也在此前业绩预增公告中解释了自营业务的贡献。例如，今年1月，兴业证券发布了上调前公告，将去年业绩大幅增长的主要原因归因于证券投资业务的良好回报等因素。

得益于去年ipo上座率大幅提高、科技股开市等诸多有利因素，许多券商的投行业务迎来了丰收，擅长投行业务的中信建设投资(CITIC Construction Investment)和中信证券(CITIC Securities)的整体业绩也在去年实现了增长。

然而，自营业务仍然是这类经纪公司去年增加收入的主要力量。例如，中信建设投资去年实现自营业务收入44.07亿元，无论从收入规模还是增长率来看，均同比大幅增长82%。该公司表示，去年公司自营业务收入大幅增长的主要原因包括去年双股双债的外部环境。

大型证券公司的自营业务不再依赖二级市场投资。过去，二级市场的股票投资往往是证券公司的主要利润来源之一，但这种模式也包含更多的风险。

据一位曾从事经纪自营业务、改变了私募股权行业的人士透露，他告诉《国家商报》记者，2015年之前，他在上海一家大型经纪公司的自营部门工作。早年，股票和债券在经纪自营业务中的比例大致在1: 3 ~ 1: 2之间。2013年风险事件发生后，它一度非常保守。自营业务中的股票比例降至15%以下。随着2014年市场的复苏，自营股票头寸也增加了

虽然去年a股的回升仍然给证券公司自营业务带来了灵活性，但证券公司自营业务并不完全取决于天气。

华泰证券昨日披露了2019年年报，该公司的自营业务收入也贡献良多。值得注意的是，去年a股市场上半年好于下半年，但公司的自我投资收益在下半年好于上半年。

对此，华泰证券高管在今天的业绩简报中表示，虽然公司自营收入增速与去年全年其他券商持平，但公司股权自营业务比重较低，公司自营业务的增长主要得益于ficc业务以交易为中心的投资体系和信用评估体系的逐步建立，公司扩大了投资规模。2019年上半年投资收益增速相对落后，是因为公司套期保值策略的收益肯定低于定向投资。在过去的几年里，公司已经做出了很大的努力来建立向不同方向投资的能力。

根据一位非银行分析师的观察，去年，华泰证券的金融资产交易规模在主要券商中增幅最大。对此，公司高管表示，2019年，增加交易公司的杠杆率和扩大交易金融资产规模主要体现在ficc业务上。近年来，该公司的投资和交易系统遵循利用杠杆提高回报、利用对冲防范风险以及利用创新获得超额回报的策略。

根据海通证券2019年年报，去年公司自营业务收入(投资收入+公允价值变动收入-合资、合资投资收入)规模为114.5亿元，同比大幅增长228.7%，是公司业绩增长的主要动力。

在海通证券日前举行的业绩发布会上，该公司高管表示，去年该公司逾110亿元的投资收入中，有一半以上与固定收益市场有关。此外，股权投资、直接投资和私募股权带来的股权收益占近1/3，而二级市场的配置相对较少。

去年，中国银河自营业务净收入达到49亿元，同比大幅增长418%。根据光大证券研究报告，中国银河的自营投资已逐渐转变为多策略平行投资模式。其中，股权自营投资实施了多种量化投资策略，固定收益自营投资扩大了债券规模，增加了中低风险量化对冲策略的规模。

将严格控制自营股票的规模。此外，一些过去喜欢股票交易、其表现随市场变化的经纪人现在开始控制股票头寸。

根据历年的年报，东方证券自营业务的起伏往往比较大，这也使得公司的业绩波动性很大。在2018年和2019年，a股市场发生了变化，相应地，公司的业绩也先下降后上升。

日前，东方证券高管在业绩发布会上表示，近年来，公司调整了自营业务的布局、结构和战略。过去，对股票的投资规模相对较高。自2019年起，公司严格控制定向投资规模，结合市场波动及时调整自营股票头寸，同时增加对冲等非定向投资比例，以降低市场波动对公司投资业务绩效的影响。

据东方证券高管介绍，根据内部控制要求，公司自营业务的股票规模不超过50亿元，但从实际情况来看，自营业务的股票规模很少超过50亿元。

今年，由于疫情的影响，国内外市场波动明显加剧。对此，东方证券高管表示，公司自营投资业务及时调整头寸，提高套期保值比率，并严格执行风险控制措施。

此外，东方证券高管还指出，今年公司对自营股票规模的控制将比去年更加严格，对止损的要求也将更加严格和谨慎。此外，今年公司的自营业务将追求绝对回报，以减少市场波动对公司整体业绩的影响。

今天下午，万宏远高管在业绩发布会上指出，在今年市场波动性加大的情况下，公司将继续坚持稳定的资产配置，最大限度地降低风险敞口，寻求稳定的投资收益。根据年报披露，2019年神湾宏源实现自营业务收入53.26亿元，同比增长46%。

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来源：BBC新闻网