连平：GDP降6.8%，外需大幅度萎缩值得警惕

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作者:时代财经余思怡

根据国家统计局4月17日上午10点发布的数据，中国第一季度国内生产总值为20.65万亿元，同比下降6.8%；工业方面，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值12.268万亿元，下降5.2%。

在新闻发布会上，国家统计局发言人毛胜勇表示:“今年第一季度，国内生产总值同比下降6.8%，应该以平常心对待。”4月17日上午，时代财经会见了中智企业集团首席战略顾问、智信投资首席经济学家、研究院院长连平。

连平说，从近三年来看，第一季度占全年gdp的比重不到1/4，通常在22%左右，这是比较低的。未来，随着需求的逐步恢复和政策的刺激和推动，经济运行的V型反弹是一个高概率事件。

连平还指出，一季度，全国固定资产投资同比下降16.1%，其中房地产开发投资同比下降7.7%。在他看来，一季度房地产投资的增长率下降相对较小，这表明房地产市场是有弹性的。展望未来，毫无疑问，房地产投资的增长率将会加快，复苏的速度和程度甚至会超过制造业。

连平建议，今年股权资产应该在资产配置中占据重要位置。“毕竟，经济已经触底，达到了低点，不可能再降了。未来反弹的趋势很明显。”

中智企业集团首席战略顾问、智信投资首席经济学家、研究院院长连平

时代财经:第一季度gdp同比下降了6.8%，这在你的预期之内吗？去年国内生产总值为99万亿元，而今年第一季度仅为20.7万亿元。这是否意味着全年实现“经济正增长”的任务变得艰巨了？

连平:基本上，我预料到了。受疫情和世界经济衰退的影响，我预测第一季度国内生产总值将出现负增长，下降6.8%也在预计范围内。然而，今年实现国内生产总值“正增长”并非不可能。

首先，从历史上看，尤其是最近三年，第一季度在年度国内生产总值中的比重不超过1/4，通常约为22%。

其次，在疫情的冲击下，服务业在短时间内撞破了一个深坑，反弹是可以预料的。交通、仓储、住宿、餐饮、电影、汽车、旅游等行业将明显反弹。

未来，随着需求的逐步恢复和政策的刺激与推动，二季度后的经济V型反弹是一个高概率事件。一季度，规模以上工业企业增加值同比下降8.4%。其中，3月份规模以上工业企业增加值同比下降1.1%，1-2月份下降幅度缩小12.4个百分点；环比增长32.13%，工业产出规模接近去年水平。三月份的迅速恢复意味着恢复工作和生产的效率是好的。未来，在国内需求的推动下，工业和制造业也将迅速反弹。

时代财经:反弹会有多强？

连平:我们可以把握中国内需的变化。但是，除了考虑国内因素，反弹的程度也应该考虑国际因素。

第二季度，世界经济势必进入衰退，整个世界，尤其是美国、欧盟等发达国家，势必出现负增长。中国在第一季度受到了疫情的冲击，下降了6.8%，是个位数。美国和欧盟都可能出现两位数的下降，一些国家甚至可能出现更大的下降。例如，美国有望实现超过30%的季度负增长。

外部经济衰退会给中国出口带来压力，所以中国经济主要依赖内需，即消费和投资。在政策的推动下，消费更有可能反弹，而投资将大幅增加。例如，基础设施投资将高速增长，房地产投资将在第二季度和第三季度明显反弹。

时代财经:一季度，货物进出口总额65742亿元，同比下降6.4%。你刚才提到美国第二季度的国内生产总值可能下降30%以上。中国的出口数据未来会恶化吗？

连平:一季度出口增速下滑的影响因素是疫情，疫情制约了运输和外贸，二季度这方面的情况会有所好转。

由于全球疫情的蔓延，许多外贸企业的订单最近被取消，第二季度的出口不能掉以轻心，这可能比第一季度还要糟糕。毕竟，欧洲和美国是中国最大的出口市场之一，它们需求的快速急剧萎缩将不可避免地拖累中国的出口。

然而，值得注意的是，在第一季度，对美国和欧洲的出口大幅下降，但对东盟国家和一带一路的外贸出口保持了良好的正增长。此外，在医疗防护产品出口方面，中国是一个制造大国，每年出口数亿个口罩，并大规模出口其他医疗防护设备和药品。

我们不必对未来过于悲观。中国的出口结构表明，出口还有一定的回旋余地。

时代财经:你接下来提到的是，中国经济主要依靠内需，即投资和消费。根据国家统计局的数据，第一季度全国固定资产投资(不含农民)为84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1月和2月缩小了8.4个百分点。基础设施投资下降19.7%，房地产开发投资下降7.7%，分别比1月份和2月份下降10.6个百分点和8.6个百分点。你怎么想呢?

连平:从一季度的情况来看，房地产投资增速相对略有下降，下降了7.7%，相对稳定，表明房地产市场仍有一定的弹性。

最近，政府出台了一些政策来放宽相关限制，这将有助于住房需求的回升。考虑到房地产对投资和消费有很好的拉动作用，房地产政策应在“住而不炒”和“按市决策”的前提下，适时调整。

"与时俱进"的房地产政策并不是要放弃"禁止住房投机"的政策，而是要加大支持力度，满足急需和改善的需求。

毫无疑问，房地产投资的增长速度将比制造业投资的增长速度更快。未来，基础设施投资将处于领先地位，增速相对较高，房地产投资也将有相对较快的增长。制造业压力相对较大，这与出口和疫情的影响有关。

时代财经:3月份就业率下降，这意味着疫情的负面影响出现了。货币政策和财政政策如何合作帮助企业渡过难关，确保就业？

连平:一方面，解脱。保持合理充足的流动性将有助于缓解中小企业的压力。因为中小企业背后有就业，保证中小企业在很大程度上是为了稳定就业，而中小企业目前的“命门”是流动性。因此，央行多次将结构性RRR降息作为目标，并在4月初宣布将再次将中小银行的RRR资本充足率下调100个基点，以增加股份制和中小银行的长期可贷资金。因为相对而言，这些银行拥有较高比例的中小微型企业客户。

另一方面，财政和税收优惠正在迅速落地。中小企业在这一流行病中遭受损失，收入减少，但支出却是刚性的，包括工资、养老金、税收和债务。目前，这项政策已经朝这个方向解决了问题，减少了税费——通过金融和地方资金帮助小企业，不交一些税，减少或推迟一些租金，推迟银行贷款。这些对缓解企业困难起到了积极的作用。

在我看来，这些政策的关键是要在具体的行业和地方政府的实施中做出一些细分。当地方政府看到哪些地方企业处于困境时，应该有针对性地采取相关措施。

时代财经:你提到释放流动性来拯救企业。你如何评价当前货币政策的传导效果？有人认为现在信用利差高，企业很难获得合适的资本成本。你怎么想呢?

连平:事实上，央行已经多次降息，包括mlf和lpr下调，银行信贷平均利率也有所下降。但是，从下降的程度和速度来看，还不能满足实体经济这么快的要求，一些企业还觉得利率水平偏高。

我们判断，货币当局也非常清楚这种情况，所以最近mlf下降了20个基点，然后它将进一步下降，就像lpr指导公司贷款利率。

今年货币政策的一个重要目标是进一步迅速降低融资成本。就频率而言，lpr每月调整一次，每年调整12次。就幅度而言，可以根据需要进行调整，不一定是10个基点，甚至是20个基点，所以短期内利率下调的幅度会更加明显。

时代财经:美国宣布了无限制的货币宽松政策和强有力的财政刺激政策，这使得美国股市近日出现反弹，国内a股市场人气近期由阴转阳。面对疫情，你对投资者有什么建议？

连平:首先，今年股权资产应该在资产配置中占据重要位置。毕竟，经济已经触及底线和低点，不可能再低了，所以它必须向上反弹。这一趋势很明显。政策是向宽松方向调整:今年流动性相对充裕，国内货币政策将加大反向调整，并可能进一步降息和降低标准；政府将发行特别债券，进一步扩大地方特别债券规模，进一步提高赤字水平。此外，人民币汇率稳步上升，增加了人民币资产的吸引力。高科技、医疗产业、新基础设施、数字经济等领域也是热点。

对于外国来说，宽松的全球货币政策使得流动性充裕。在中国经济稳步复苏的同时，海外资本将加速流入国内资本市场。随着时间的推移，外部环境可能会重复，最终它会朝着放松的方向发展。然而，投资者仍需特别关注反复流行和全球经济衰退的整体过程中的不确定性。

债券资产也可以分配。今年，货币政策将进一步放松，收益率将继续下降。10年期政府债券的收益率可能在一年内超过2.5%，但应注意一些受影响主体的违约风险。

在金融市场风险加大和国际货币体系改革的背景下，黄金可以长期按一定比例配置，短期内应注意回调风险。

金融机构理财产品可以稳定持有。目前，整个市场理财产品的预期年化收益率主要在一周3.62%至一年3.99%之间，风险小，回报适中。

来源：BBC新闻网