“降息”拼图再添一块 TMLF续做利率下调20基点

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⊙常培奇○编辑陈郁

继最近将反向回购利率和多边基金利率下调20个基点后，又增加了“降息”的谜题，目标中期贷款利率(tmlf)昨日下调20个基点。

根据央行24日的公告，根据金融机构的要求，中国人民银行对当日到期的2674亿元人民币的tmlf进行了展期，展期金额为561亿元人民币，展期期限为一年。利率是2.95%，而上次是3.15%。

Tmlf“收缩和下降”

"延续到期的tmlf将有助于增加对私营企业和小微企业的支持."民生银行首席研究员文彬认为。

根据公开数据，tmlf于4月24日到期，金额为2674亿元，而当天继续工作的规模仅为561亿元，这是一个萎缩的延续。对此，中信证券研究所副所长明明表示:“自疫情爆发以来，央行主要通过再融资和再贴现等工具支持市场流动性和中小企业信贷。考虑到再融资的规模很大，没有必要完全更新tmlf。同时，tmlf是央行政策工具箱中的工具之一。为了保持政策的连续性，央行一直在这样做。”

文彬还表示，中央银行根据金融机构的需求确定了tmlf的供应量。“此前，央行增加了公开市场操作，并三次下调RRR利率。市场流动性保持合理充裕，资本价格处于低位，金融机构对tmlf的需求减弱。”

至于操作利率下调，很明显，这是因为此前一系列降息政策的下调。最近，中国央行已连续将反向回购和多边基金利率下调20个基点。

文彬还表示，3.15%的tmlf利率明显高于反向回购和mlf，因为央行加大了降息力度。因此，在利率总体下降趋势的背景下，tmlf利率也同时下调了20个基点，进一步完成了“降息”的大进程。

tmlf的优势被削弱了

许多市场参与者认为，当前的低资本价格使得金融机构对tmlf的需求减弱。此外，tmlf的作用和效果被其他货币政策工具所取代，其优势被削弱。

“自危机爆发以来，结构性货币政策继续发挥作用，再融资的再贴现和包容性金融的目标性削减也取代了tmlf的作用和效果。tmlf的优点和功能不如以前了。”文彬认为。

经纪公司的一位宏观研究员预测，未来新的tmlf作品的可能性很低，股票将逐渐到期。

为了加大对小微企业和民营企业的金融支持，央行决定在2018年底创建tmlf，根据小微企业和民营企业贷款的增长情况，为金融机构提供长期稳定的资金来源。支持实体经济、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行可向央行申请。

在工具创建之初，中央银行明确表示tmlf资金可以使用三年，其操作利率比当时的mlf利率高15个基点。

2019年1月23日，第一个tmlf启动，规模为2575亿元。去年4月和7月有新作品，规模分别为2674亿元和2977亿元，但在当年第四季度没有推出。今年1月23日，央行更新了第一个到期的tmlf，金额为2405亿元，操作利率保持在3.15%不变。

来源：BBC新闻网