上交所回应调整上证综指编制方法建议：将充分听取市场各方意见并借鉴国际最

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2020年全国人民代表大会昨天圆满闭幕，意义非凡。新时期，资本市场肩负着创新的使命，成为代表们慷慨建言的热点之一。上海证券交易所真诚感谢两个协会的代表和专业媒体的关心和关注，时刻倾听每一个声音，记录每一个建议，努力使其成为深化上海证券交易所改革的动力和基石。

一.[代表之声]

●全国人大代表、小米集团董事长兼首席执行官雷军:加快卫星互联网发展，鼓励商业航天企业科技板块上市。

●全国政协委员、上海市地方金融监督管理局局长谢东:科委开了个好头，但与既定的改革目标相比还有很大差距。例如，市场规模仍然很小，还没有形成集聚效应和规模效应。一些关键系统的供给仍然不足，运行效果还有待实践检验。

[上海证券交易所]

承载以卫星互联网为代表的高新技术和制造企业与商业航天企业的深度融合，登陆资本市场，是科技局成立之初所肩负的时代使命。

中国证监会发布的《关于在上海证券交易所设立科技创新板块和试点注册制度的实施意见》明确指出，科技创新板块作为面向世界科技前沿、经济主战场和国家重大需求的新生板块，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领高端消费，推动质量变革、效率变革和动力变革。今年3月，先后发布了《科技属性评价指引(试行)》和《上海证券交易所科技板块企业发行上市暂行规定》，提出了由“3+5”组成的“常规指标+例外条款”。科技属性评价指标体系进一步明确了科技属性的把握维度，有利于企业自主判断是否符合科技板块的定位，也有助于发挥科技板块集聚的应有功能，为高质量的科技企业服务。可见，不仅“卫星互联网、商业航天企业”， 而且，对于所有代表先进生产力的高质量高科技企业来说，科技板块有着巨大的容量和友好的渠道，科技企业的上市地有着非常透明的到达路径。

截至2020年5月27日，上海证券交易所已受理304家企业提出的科技板块发行上市申请，其中110家企业仍在审核中，已完成审核的企业除外。接受企业作为一个整体有许多鲜明的特点。产业集中度相对较高。现有承接企业高度集中在高新技术产业和战略性新兴产业，其中新一代信息技术产业占34%，生物医药产业占21%，高端装备产业占19%，新材料产业占11%，节能环保产业占7%，其他科技产业占8%。上市标准多元化。为科技企业量身定制的五套标准均被企业选用，基本实现了对中国科技企业当前发展状况的全面覆盖，三家企业选择了极具科技企业特色的“市场价值+收益”差别投票权/红筹企业标准。总体而言，近一年有21家亏损企业、一家红筹企业和一家拥有特殊投票权结构的企业，另一家企业同时拥有红筹和特殊投票权。科技创新的本质和发展是显而易见的。304家受理企业中，R&D人员平均占29%，R&D投资占10%，有45项发明专利。近年来，财政收入增速达到37%，科技创新的属性和增长明显，对科技创新起到了导向支撑作用。这个地区有一定的集中度。从注册情况来看，申报企业的地理来源与中国各地区的经济发展程度和科技企业的集中程度高度相关，且大部分集中在北京、上海、江苏和广东。

到今年7月22日，科学技术委员会将全面运作一年。从制度变迁到效率变迁，科技板块的启动基本符合预期。首先，公司的价值得到了恰当的体现。目前，共有105家企业上市，总市值超过1.5万亿元，其中包括市值超过1000亿元的金山办公室、中伟公司，芯片领军企业兰琪科技、上海硅业等明星企业，以及无利可图的生物医药公司，如泽京生物、百奥泰，第一家红筹公司华润微，第一家同股异权公司。其次，基本制度改革已经过考验。统筹推进发行、上市、交易、退市等各个环节的机构改革，通过向市场移交选择权过程中的制度约束，推动市场形成均衡机制和诚信博弈机制。目前，105家上市公司从受理到注册的平均时间为121天，整体时间远远短于规则规定的6个月；发行价中值为48倍，日平均周转率从市场开放之初的3%-6%下降到今年的1%-2%，初步表明，科技局应该帮助国民经济转型升级，强化资本要素市场，提升科技企业的传承度和广度。

与此同时，我们还在Profund了解到，科学技术委员会刚刚成立。经过一段时间的改革实践中的市场考验，科技局应该为企业提供更大的平台和创新勇气，激活中国科技的持续生产力。

实践也可以通过暴露问题来解决问题。上海证券交易所将以问题为导向，通过优化“资本供给”和“制度供给”来推进下一步。在“资本供给”方面，上海证券交易所将构建更高效的M&A重组和再融资体系，为技术创新企业的发展需求做出市场化、便捷化的安排；研究并推出鼓励长期投资者的制度，为市场提供更多的长期增量资金，稳定投资者的预期，消除股票价格过度波动造成的市场损害；完善股权分置制度，平衡大股东正常股权转让权和其他投资者交易权背后的利益，满足创新资本的退出需求，引入增量资金进行股权分置。《上海证券交易所科技板块上市公司非公开转让配售股东股份实施细则》已经结束公开征求意见，正在根据征求意见稿推进该细则的实施和业务计划的实施。在“制度供给”方面，上海证券交易所将制定更具针对性的信息披露政策。在强调以信息披露为核心的监管理念的同时，将在量化指标、披露时间和披露方式等方面做出更具包容性的制度安排；提高股权激励制度的适应性，大大增强科技企业对人才的吸引力；应及时引入做市商制度，引入单笔t+0交易，确保市场流动性，从而确保价格发现功能的正常实现。

值得一提的是，在中国证监会的指导和支持下，上海证券交易所坚持“突出市场导向、提高服务能力、优化审计方法、提高信函质量、稳定市场预期、保证正常供给”的原则，已进入“科技板块审计2.0”阶段，不断推进注册制度改革。“科委会审计2.0”的核心是“一个不变”和“四个转变”，即坚持以信息披露为核心不变，使审计质询“更准确、更高效、更务实、更具协作性”。坚持以信息披露为核心，增强市场包容性，不断降低隐性发行门槛，将企业选择权交给市场，提高资本市场资源配置效率；“更准确”，审计查询突出重要性和针对性，突出对投资者判断的有效服务，避免“海战术”和“豁免查询”，减少查询次数，提高质量和效率；“更有效率”，在日益丰富的审计经验的基础上，逐步提高中介机构的合规意识和执业水平，改善审计生态，提高审计效率；“更加务实”，严格注重签发和上市条件及信息披露要求，提高通关质量，丰富监管手段，坚决处理问题，促进通关正常进行，不出问题，不设置超越明确条件和要求的新障碍；“多协同”，通过优化审计风格、强化服务意识、减少核查内容、帮助发行人和中介机构了解监管意图和提高回复质量。上海证券交易所对科技板块定位的把握，将聚焦于发行人是否符合科技属性评价指标体系，从而进一步降低信息披露成本，提高发行和上市审核效率。上述相关制度的安排将有助于鼓励一批标杆企业和龙头企业登陆科技板块，加速科技板块规模效应和集聚效应的形成。

二.[代表之声]

●铜陵有色金属集团控股有限公司副总经理丁表示，注册制度赋予了市场发行定价权，使优质企业能够提高融资效率，扩大资本市场的价值发现功能，实现市场优胜劣汰。

●全国人大代表、北京市证券监督管理局局长贾认为，注册制度必须坚持三个原则:尊重注册制度的基本内涵，借鉴国际最佳做法，体现中国特色和发展阶段特点。她特别强调，登记制度不是没有审判或无视。

[上海证券交易所]在党中央、国务院的坚强领导下，按照中国证监会的统一部署，上海证券交易所与市场各方合作，坚持注册登记制度的基本内涵，坚持以信息披露为核心，使发行人能够满足基本的发行条件。更加关注投资者的需求，真实、准确、完整地披露信息；根据发行人披露的信息，投资者谨慎地做出投资决策，形成合理的价格，从而充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。

在审计方面，首先是精简和优化发行和上市条件，并将其转化为严格的信息披露要求。设定多元化、包容性的上市条件，避免发行和上市的“口袋规则”，为科技企业的资本市场准入扫清道路。二是以信息披露为核心，严格控制审计质量。建立与科技板块试点登记制度相适应的信息披露规则体系，从合规性和有效性双重目标出发进行信息披露审计，采用公开询问和现场监督相结合的审计方法，督促发行人真实、准确、完整地披露信息。第三，坚持公开、透明和可预测的审计。审计准则的披露:自科委成立以来，已发布了32项审计准则，审计准则的统一性和公开性得到积极推进。审计内容披露:所有关于发行和上市审计的查询以及发行人和中介机构的回复均在交易所官方网站上及时披露。公开审核流程:企业验收、每轮询价、暂停或不暂停、市委会议、提交注册等所有流程均公开。审计结果的披露:上海市委员会的审议结果、登记的生效以及审计失败的原因都将公之于众。第四，回归职责，强化中介责任。在信息披露责任方面，更为突出的是发行人是信息披露的第一责任人，保荐人和证券服务机构严格控制发行人的信息披露。

在发行方面，科技股突破了市盈率限制，在定价、规模和节奏上采取了充分的市场博弈机制。结果表明，市场选择的差异和博弈后形成的一致性得到初步体现，分布节奏总体有序，核心机制有效。首先，发行价格由市场决定。在已进入发行阶段的105家公司中，除了3家不盈利的公司外，其余102家公司的市盈率为19-468倍，大部分公司的市盈率基本处于其他卖家建议的估值范围内。第二，筹集的资金数额相对适中。105家公司共筹资1225.2亿元，其中79家公司筹资超过投资项目所需，14家公司筹资不足。第三，投资者渴望购买。105家公司线下订阅的平均分配率为0.14%，在线订阅的平均成功率为0.05%。

一个好的开始是很难来的，而在任中，科技板块的建设和成长还有很长的路要走。要充分发挥科技局的“试验田”作用，还必须不断克服和优化进一步推进改革过程中面临的问题。例如，信息披露不够有针对性，有效信息不足且不突出；过度关注监管合规性，投资决策信息不足，冗余信息较多；信息披露缺乏语言友好性，与新《证券法》要求的“简洁、清晰、易懂”之间仍有差距；文件格式和内容安排不规范。在审计查询过程中，要进一步增强审计的重要性和针对性，进一步统一审计标准和规模，进一步优化审计与登记的联动机制。最近，在中国证监会的指导和支持下，上海证券交易所在总结以往发行上市审计工作的基础上，以实施“科技股发行上市审计2.0”为切入点，有效提高了效率，优化了审计服务，推动了科技股做大做强。

近年来，申请设立科技局的企业逐渐增多，审计任务也逐渐增多。上海证券交易所的初衷是进一步加强对实体经济和科技创新企业的服务，将按照“简政放权、转变作风”的要求，继续优化审计服务，适当提高审计速度，提高和公布审计标准，减少空的随意性，积极支持科技创新企业利用资本市场依法规范发展。

三.[代表之声]

●全国人大代表、广东省郭顶律师事务所主任朱烈宇提议修改《中华人民共和国刑法》，增加证券“三罪”(欺诈发行罪、操纵证券市场罪、内幕交易罪)的刑期。

●全国政协委员、深湾宏远证券研究所首席经济学家杨表示，证券市场的原则是公开、公平、公正，关键是公开。与信息披露相关的内幕交易、虚假陈述、市场操纵等典型违法行为应受到法律法规的严厉查处。

[上海证券交易所]金融欺诈、市场欺诈等行为严重危害市场秩序，损害投资者利益。按照财务委员会和中国证监会的要求，上海证券交易所将始终如一、认真做好信息披露监管工作，督促上市公司、控股股东、实际控制人及相关方牢记“四个恐惧”，恪守“四条底线”。在日常监管工作中，按照中国证监会“三个及时”的要求，通过综合部署、持续关注、严厉处罚等方式，严厉打击欺诈、欺诈等违法行为，保护中小投资者利益，努力营造良好的市场生态。

在具体工作中，将加强事后监督。事，发挥一线监管优势，挖掘潜在风险。对于怀疑财务真实性或发现异常交易线索的公司，将采取询问、面谈等综合措施予以密切关注。线索清楚的，应当及时报请有关部门核实。事后，对经查实的重大违法违规行为应及时、迅速、严格处理，并根据实际情况对公司及相关责任人进行公开谴责和公开表彰。下一步，上海证券交易所将继续动态跟踪、早抓、小抓、防微杜渐，向监管口岸迈进，努力将金融欺诈隐患遏制在萌芽状态。

四.[代表之声]

●全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建迪建议调整上证综指的编制方法，以增强该指数的定性。

●全国政协委员、深湾宏源证券研究所首席经济学家杨表示:指数优化是基础体系建设的重要组成部分，可以更好地刻画市场变化，为投资者服务。

[上海证券交易所]股票指数是股票市场整体价格水平的反映，对反映上海证券交易所上市公司的整体发展具有重要的表征意义，对市场参与者进行投资决策和财富管理具有重要的现实作用。

作为a股市场的第一指数，上证综指自推出以来，总体走势与宏观经济总量的变化趋势一致，基本反映了国民经济的发展状况。近年来，随着宏观经济结构转型升级的加快，在a股市场快速增长的同时，股票市场内部结构发生了深刻的变化，导致指数短期趋势分阶段偏离经济运行的局面。随着上证综指成为a股最具代表性的指数，越来越多的市场参与者认为有必要调整现行的指数编制方法，以便更准确地刻画上海股市的表现，稳定投资者的预期。

无论是在a股市场，还是在全球科技创新的历史进程中，近十年来国际代表性指数的编制方法都在不断改进。标准普尔和恒生都优化了基准指数的编制方法；今年以来，日本交易所集团也计划继续修订东证指数的编制方法。

上海证券交易所总是关注市场问题。长期以来，上海证券交易所和中国证券指数股份有限公司科学、客观、公开地跟踪国际指数编制方法的发展趋势，在不断征询市场意见和建议的同时，对指数功能的完善进行了深入研究。基于中国的投资者结构和上证综指独特的象征地位，该指数的调整和优化需要认真评估和综合考虑。下一步，上海证券交易所在研究上证综指的改进方案时，将充分听取市场各方意见，借鉴国际最佳实践经验。

来源：BBC新闻网