肖钢：中国资产具有长期投资价值

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中国全国政协委员、前中国证监会主席肖钢7月25日在2020年国际货币论坛上表示，中国资产具有长期投资价值，尤其是结构性价值。人民币资产在安全性、盈利性和稳健性方面具有突出优势。中国资本市场已经成为世界上最大的市场之一。

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肖钢:外资对人民币金融资产的浓厚兴趣可以及时扩大汇率浮动区间

7月25日，中国人民大学国际货币研究所发布了《2020年人民币国际化报告:如何将上海建设成为全球金融中心》，并举办了2020年国际货币论坛，这是该报告连续第九年发布。

中国人民政治协商会议全国委员会委员、前中国证监会主席肖钢表示，今年上半年，中国金融市场运行相对平稳，显示出强劲的活力和弹性。外资对人民币金融资产的浓厚兴趣主要有四个原因:一是中国是稳定全球经济的主体；第二，在全球主要股市，a股被低估；第三，中国的资本市场很大；第四，近年来，各种扩大金融开放的措施已经初见成效。

肖钢表示，中国建设全球金融资产配置中心意义重大:一是有利于为中国企业发展提供多元化资金来源，促进技术创新，改善公司治理，增强国际竞争力；二是有利于深化金融市场化的估值和定价，迫使金融机构提高产品质量和服务水平，规范和发展资产管理行业；第三，有利于国际收支平衡；第四，有利于增强全球治理中的话语权和制定规则。

为了建设全球人民币金融资产配置中心，肖钢提出以下建议:一是加快金融市场要素改革，取消不必要的行政管制；第二，积极推进人民币国际化，推进大宗商品人民币定价，增加货币互换的使用；三是有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换，及时扩大汇率浮动区间，完善人民币汇率形成机制；第四，加强监管能力建设，防范输入性风险。

肖钢:人民币金融资产在世界上的吸引力显著增加

中国人民政治协商会议全国委员会委员、前中国证监会主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，外资对人民币金融资产更加乐观，人民币的全球吸引力显著增强。

肖钢:中国金融市场已经呈现出相对稳定的态势和较强的弹性

中国人民政治协商会议全国委员会委员、前中国证监会主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，今年以来，与国际市场相比，中国金融市场呈现出相对稳定的走势和较强的弹性。上海和深圳股市的首次公开募股数量超过了纳斯达克和纽约证券交易所。在债券市场，中国国债市场发展迅速，企业信用债券也是如此。与此同时，中国外汇市场的供需基本保持平衡。

肖钢:建议加快中国证券发行和交易退出等基础制度改革

全国政协委员、原中国证监会主席肖钢7月25日在“2020国际货币论坛”上表示，要加快证券发行和交易退出等基本制度改革，不断提高直接融资比重，更好地服务实体经济和人民生活，进一步协调股票、债券、期货、外汇等金融市场开放，增加市场产品，丰富投资工具，扩大市场广度和深度。

肖钢:鼓励跨国公司在中国设立全球或地区基金管理中心

7月25日，全国政协委员、原中国证监会主席肖钢在“2020国际货币论坛”上表示，要积极推进人民币国际化，扩大人民币在海外项目融资和跨境贷款贸易支付中的使用，推进大宗商品人民币定价，增加人民币与外币的互换数量。我们还应探索本外币跨境资金池，加快中国外汇管理转型升级，鼓励跨国公司在中国设立全球或地区基金管理中心。

以下是讲话的全文:

创建全球人民币金融资产配置中心

谢谢你，主持人。今天，我很荣幸有机会参加中国人民大学国际货币论坛。根据论坛的主题，我想和大家分享一下建立全球人民币金融资产配置中心的问题。

众所周知，今年上半年全球疫情蔓延，造成全球金融市场大幅波动。股票、债券、黄金、汇率、期货、原油等主要资产价格波动较大，尤其是美国股市在3月份出现了一次和四次的大起大落，引发了其他11个国家股市的大起大落。

从上半年全球股票市场和债券市场的情况来看，我们可以将全球资产和主要资产分为两类。一类是对冲资产，如国债和黄金，另一类是风险资产，如股票。从今年上半年开始，避险资产的整体表现相对较好。今年上半年，黄金涨幅最大，涨幅达40%，其次是债券。

季度、第一季度和第二季度显示出相反的趋势。在第一季度，疫情最为严重，因此避险资产上涨更好，即黄金和国债等资产上涨更多，而股票和原油在第一季度大幅下跌。从第二季度开始，这一流行病在不同国家的发展和传播情况有所不同，有些有所缓解，但有些仍在加剧。一般来说，在第二季度，避险资产的价格在下降，而风险资产的价格在上升。例如，股市在第二季度开始反弹，原油也在第二季度大幅反弹。从第二季度到现在，黄金和债券正处于震荡调整期。

尽管国际金融市场动荡，但与国际市场相比，中国金融市场运行相对稳定，弹性较强。中国股市总体上实现了较快增长。特别是，上海和深圳证券交易所的首次公开募股数量应该超过纳斯达克和纽约证券交易所。从债券市场来看，我国国债市场发展迅速，企业信用债券也发展迅速。因此，应该说上半年，我们还发行了更多的企业信用债券。从人民币汇率来看，外汇市场的供求保持了基本平衡。外汇储备也有所增加，人民币汇率变得更加灵活。汇率保持双向波动趋势，总体稳定。

中国金融市场呈现出相对稳定的态势，同时具有较强的弹性和活力。外资对人民币金融资产更加乐观，这意味着我们的金融资产在世界上的吸引力显著增加。为什么外国投资者青睐人民币金融资产？我想在这里和你分享一些信息和理由。

据相关统计，截至2019年底，外资机构配置的金融资产已达6.4万亿元，年均增长20%。就股市而言，截至今年7月10日，仅通过沪港通的a股境外净投资就已超过1700亿元人民币。

截至今年6月底，境外投资者持有的中国a股余额已达3684亿美元，同比增长13%，实现了两位数的增长。外国投资者持有的中国债券余额也达到3691亿美元，同比增长10%，外国投资者持有的债券数量是2016年的3倍。截至今年6月底，境外机构委托发行的债券总额达到2.19万亿元，比5月底增加829亿元，同比大幅增长33%，这是5月和6月的环比数据。

除了用人民币金融资产吸引外资外，外商直接投资也取得了良好的效果。今年上半年，中国利用外资达到4722亿元，特别是第二季度，中国利用外资增长8.4%。全球范围内，直接投资也在萎缩，我们要在第二季度利用外资实现8.4%的增长并不容易。

所有这些情况表明，外国资本对中国市场非常感兴趣，中国的吸引力正在增长。为什么外国投资者对人民币资产如此感兴趣？我的分析主要有以下原因。

首先，中国是稳定全球经济的中流砥柱。我们刚刚发布了上半年中国经济数据，第二季度中国经济实现了3.2%的增长。规模以上工业企业增加值和工业企业利润均由负转正。我国制造业pmi连续四个月稳定在繁荣和下降线以上，服务业生产指数也由下降转为上升。

总体投资增长仍有下降，但下降幅度继续缩小，消费正在加速。因此，这充分体现了中国经济的内在弹性和活力，应该说，它为全球经济复苏注入了强大的信心和动力。因此，这种经济复苏有利于增强外国投资者对人民币资产的信心，特别是吸引长期资本流入。

第二个原因是，全球主要股市的a股估值仍相对较低。截至6月30日，沪深300指数的市盈率为12.69倍，比标准500指数低26.7倍，比德国bx指数低23.33倍，比日经225指数低26.19倍。因此，与这些主要股指相比，a股应该是一种更好的资产配置。随着人民币与美元之间的利差不断扩大，10年期美国国债的实际收益率目前已降至0%以下，而10年期中国国债的收益率仍在3%左右。因此，对于拥有美元流动性的投资者来说，人民币资产当然具有吸引力。

从固定收益产品投资的角度来看，尽管我们不断降低利率以应对疫情的影响，但中国的利率水平仍然相对合适。一方面，我们必须降低利率水平，以应对疫情对企业的影响，减轻企业的负担，但与此同时，我们必须看到，中国的利率市场化也在加快，因此在利率市场化后，我们放松了对利率的抑制，因此这两个因素使中国的利率保持在一个相对合理的水平。从中国长期供求平衡的角度来看，我国既没有通胀压力，也没有通缩担忧，因此在这种情况下投资于固定收益产品是非常有利的。

从股权投资的角度来看，中国资产也具有长期投资价值，尤其是结构性价值。欧美许多上市公司都受到了疫情的影响，利润也在下降，因此他们的公司都暂停了股票回购。在过去的十年里，欧美的许多上市公司都用大量的现金回购股票，这有利于股价上涨的投资和回报。然而，疫情爆发后，欧美许多上市公司停止了回购股票。一些上市公司也停止支付股息，这给海外基金的回报造成了巨大压力。此外，疫情爆发后，欧美各国央行实施了深不可测的量化宽松政策，普遍实行零利率和负利率，大大降低了金融资产的收益率。

在此背景下，人民币资产的安全性、盈利性和稳健性的优势凸显出来。例如，摩根士丹利今年上半年发布了一份报告，将中国列为资产避难国。从全球新兴市场股票指数msciwork来看，msciwork指数中的公司有三个特征。第一个特点是它的市场价值在50亿到100亿美元之间。其次，这是一个新的但稳定的行业。例如，在制药业，生物医学本身是一个新的行业，但它并不是完全没有产品销售和成熟产品销售。它的许多产品都相对稳定，所以它既是一个新兴产业，也是一个相对稳定的产业。这是第二个标准。第三，其营业收入的复合增长率相对较快，因此将这三个因素考虑在内，摩根士丹利资本国际全球公司股票指数将形成一个股票指数，世界各地的许多机构投资者都会追随它。中国52%的公司满足这三个条件，而美国只有18%。因此，可以看出中国的资产是有吸引力的。

第三个原因是，中国资本市场已经成为世界上最大的市场之一，股票市场和债券市场达到160万亿元，居世界第二位。我们的公共基金市场在世界上排名第五。如果我们加上公共基金、信托基金和资产管理产品，它实际上具有公共基金的某种性质。如果我们把这三个板块加起来，我们可能会在全球基金市场排名第三。因此，这样一个具有高度活跃性和弹性的大市场，尤其是中国的股票和债券，已经被纳入许多主流国际指数。一旦纳入国际指数，海外长期基金将跟随配置，因此也吸引更多的长期基金配置人民币资产。

第四个原因是近年来出现了各种扩大金融开放的措施和效果。今年以来，我们宣布并实施了一系列金融开放措施，如取消qf和mqf的投资额度，取消对金融机构外资持股比例的限制等。，这将大大提高海外投资者参与中国金融市场的资产配置便利性。

基于以上原因，我认为中国的金融资产大大增强了外资企业。成为全球金融资产的配置中心，对中国的经济和金融运行具有重要意义。

一是有利于为中国企业发展提供多元化的资金来源，促进科技创新，推进混合所有制改革，完善公司治理，增强国际竞争力。

第二，有利于深化我国金融市场化的估值和定价，迫使国内金融机构提高产品质量和服务水平，为国内外投资者创造更加开放透明的市场环境，提供更加多元化、多层次的金融产品和服务。同时，进一步规范和发展我国资产管理行业。

第三，有利于中国的国际收支平衡。由于未来贸易顺差可能减少，我们需要逐步扩大资本项下的外汇流入。加强金融市场的可兑换性，允许更多的外资进入中国金融市场配置资产，有利于我们的国际收支平衡。

第四，有利于增强中国在全球治理中的发言权和制定规则的权利，有利于加快发展现代金融服务，有利于提高金融机构的国际竞争力。它还可以促进上海国际金融中心的建设，提高人民币国际化水平。

当然，建立全球金融资产配置中心是一项长期的系统工程，不可能一蹴而就。它不仅能给我们带来巨大的利益，也有风险和成本。因此，建设人民币资产配置中心应该全面考虑。我认为，要建设人民币全球金融资产配置中心，有以下几点建议:

一是加快金融市场要素改革，坚持市场化、法治化和国际化方向，取消不必要的行政管制，让市场在资源配置中发挥决定性作用。加快证券发行和交易的退出等基本制度改革。不断提高直接融资比重，更好地服务实体经济和人民生活，进一步开放股票、债券、期货、外汇等金融市场，增加市场产品，丰富投资工具，扩大市场广度和深度。

二是积极推进人民币国际化，扩大人民币在境外项目融资、跨境贷款和贸易支付中的使用，推进大宗商品人民币定价，增加人民币与外币互换数量，探索本外币跨境资金池，加快我国外汇管理转型升级。鼓励跨国公司在中国设立全球或跨地区基金管理中心。

三是有序推进人民币汇率改革和资本项目可兑换。扩大汇率浮动区间，及时完善人民币汇率形成机制。

第四，加强监管能力建设，防范外来风险。金融市场的开放也是一把双刃剑。一方面，它给我国的经济和金融发展带来巨大的利益，同时也可能带来一些风险和调整。目前，我国的市场开放度仍然不高。虽然我国的股票市场吸引了大量的外资，但一般来说，外资在股票市场的比重不到5%，在债券市场的比重不到4%，当然，人民币在全球储备资产中的比重不到3%，整个银行业的外资在全国银行业中所占的比重不到2%，因此开放/开放的空间还是相当大的，有必要进一步推进开放。

与此同时，我们应该看到外资进入。有些是长期资本，有些是短期资本。我们称之为热钱，这是短期投机。一些外国投资者也借钱进行股票交易，他们也有杠杆。因为我们都知道美元、欧元和日元都是零利率和低利率的，借钱是非常便宜的，所以借出的外汇资金被兑换成人民币进入中国资本市场。这种短期资本将是快进快出的，这将给我国资本市场带来更大的波动。

统计数据还显示，由于中国近年来的持续开放，a股与主要海外股票市场的联系已显著改善。与此同时，外资也给我们带来了新的问题，比如外资对我们核心金融资产的定价权。总体而言，核心金融资产处于领先地位，市场价值较大，回报期较长，甚至关系到国际民生和经济安全。外资进入后，可以在股票市场上购买我们的上市公司，最高比例不能超过30%。我们有这个限制。然后，随着外资热钱的进入，热情越来越高，这也给我们带来了新的问题。外资可能要求它突破30%的限制。一些外国投资者也暗示，他也将参与我们的股票固定收益市场，因此在未来的并购中会出现新的情况。

外资现在对中国国债市场非常感兴趣，他们在一至五年内对中短期国债价格的影响也在增加。这些问题是资本市场开放成为全球资产配置中心所带来的不可避免的问题和挑战。因此，我们仍然需要做研究。如果我们要建立人民币全球金融资产配置中心，将不可避免地引起一些国家的怀疑、误解甚至压制。因此，在这方面，我们应该从整体上研究并采取有效措施，做好国际协调工作，在斗争中寻求合作机会。

我会和你分享这些。请批评并纠正你所说的是错误的。谢谢大家。

来源：BBC新闻网