投资大师的经历——原来和我们一样

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在现在健在的交易员中，cnbc将琼斯排在第二位，第一位是乔治·索罗斯。在一次采访中，当琼斯回顾他的交易生涯时，他谈到了许多普通投资者日夜思考的问题。

1987年10月可以说是投资者的梦想，当时他们目睹了全球股市重演1927年崩盘的历史。然而，在同一个月，由保罗·多德·琼斯管理的多德期货基金获得了62%的投资回报。琼斯是一个特立独行的交易者，他的交易风格与众不同，他的表现也难以匹敌。然而，也许最重要的是，他做了一件别人根本无法想象的事情:连续五年的年投资回报率达到了三位数。在现在健在的交易员中，cnbc将琼斯排在第二位，第一位是乔治·索罗斯。

可以说琼斯在交易中没有劣势。他开始是一名经纪人，但第二年就赚了一百万美元的佣金。1980年秋天，琼斯作为场内交易者进入纽约棉花交易所，在接下来的几年里，他赚了数百万美元。他最令人印象深刻的成就是他不赚钱，而是他能继续赚钱；在他作为场内交易者的三年半职业生涯中，他只损失了一个月。

1984年，琼斯放弃了工作，开始了自己的新事业——基金管理，因为他厌倦了场内交易，担心场内交易的工作最终会让他失去发言权。1984年9月，琼斯用150万美元创立了都德期货基金。到1988年10月，最初投资于他的基金的每1000美元的价值增加到17482美元。与此同时，他管理的基金也增长到3.3亿美元。事实上，琼斯管理的资金应该超过这个数额，但琼斯在1987年10月停止接受投资，开始赚钱。

琼斯本人具有强烈的双重性格。在私人场合，他很听话，但在交易时，他发号施令，就好像他是一个凶猛而残忍的中士。他在公众面前的形象是一个傲慢的商人，但私下里他是一个平易近人、彬彬有礼的绅士。

“市场奇才”系列丛书记录了琼斯接受的一次采访。他谈到了自己的投资技巧、难忘的失败经历，并对此进行了思考。其中许多也是普通投资者日夜思考的问题。摘录精华供读者参考:

把握趋势，逆市场心理而动

记者:你获得了交易方面的专业知识吗？

琼斯:我曾经在伊利·杜利斯学习过巨额交易的技巧。当你在做一件大事时，你必须在市场允许的时候站出来。你这么说的时候不能出来。他告诉我，如果你想进出大量的地方，你永远不要等到市场达到新高或见底，因为如果这是一个转折点，交易量可能很小。

当我是场内交易者时，我也了解到，例如，过去市场的最高价格是56.80，可能会有很多止损单的价格是56.85。如果市场目前的交易价格是买入56.70英镑，卖出56.75英镑，此时市场上可能会有相当多的卖出，这将导致停止卖出订单。

后来，我将这段经历与伊利教给我的技能结合起来。如果我想在这种情况下压平我持有的部分，我会以56.75的价格抛出一半。因此，一旦价格达到止损价格，我就不用担心如何扔掉我所有的零件。我总是在市场触及新的高点或新的低点之前抛出一半的头寸，并保持另一半在新的高点或新的低点之后抛出。

我还了解到，好的市场前景和持续创纪录的高点通常是卖出的时候。要成为一个成功的交易者，你必须逆市而动。

努力勇敢，努力奋斗。市场禁忌

记者:你有过成千上万次交易的经历，哪一次给你的印象最深？

琼斯:那是1979年的棉花市场。任何人从错误中学到的都比从成功中学到的多。当时我有很多投机账户，持有大约400份7月棉花期货合约。当时，市场价格在82美分和86美分之间波动，每当价格降到将近82美分时，我就买下它。

有一天，市场价格创下新低，然后立即反弹约30或40点。当时，我认为市场的这种表现是由价格触及止损价格造成的。既然损失已经停止，市场显然正在获得动力。我站在交易大厅外面，要求我的经纪人在7月份以82.90美分的价格购买100份合约。当时，这是一个相当大的法案。当我下订单的时候，我觉得自己很勇敢，所以我的经纪人给了我82.90美元。一个碰巧路过的瑞富公司的经纪人马上喊道:“卖！”。当时，该经纪公司拥有大部分可能在7月交割的棉花库存。这时，我意识到市场从82美分到86美分的波动并不是一个准备好的盘整，而是一个向下螺旋的前兆。

我看到市场价格下降到78美分。我真的不应该为了速战速决而买下那100份合同。

当经纪人喊“卖出”时，每个人都转过头来看着我。我周围的一个人也对我说:“如果你想去洗手间，你最好快点。”他说我的脸白得像鬼一样。我记得我转过身，出去喝了一杯水，然后回来告诉我的经纪人，“尽可能多地扔。”60秒后，市场价格下跌，我只卖出了22份合约。

第二天，市场开盘下跌了100点，我尽了最大努力从开盘开始抛出。结果，当市场价格下跌时，我只卖出了大约150份合约。交易结束时，我的一些合约的售价甚至比我第一次发现市场情况不对时的价格低了4美分。

记者:尽管你反应很快，这笔交易还是给你造成了巨大的损失。现在回想起来，你从这笔交易中获得了什么灵感？

琼斯:首先，永远不要与市场竞争。第二，永远不要交易太多。这笔交易最大的问题不是我遭受了巨大的损失，而是我的交易量远远超过了我在我的账户上所能承受的损失。结果，仅这笔交易就损失了我60%到70%的资金。

在那段时间里，我也承受了相当大的压力，我的善意几乎被这笔交易摧毁了。在那段时间里，我经常责怪自己:“傻瓜，你为什么要赌这笔交易？”

然而，我也下定决心要学会自律和基金管理。这个惨痛的教训让我怀疑自己是否有能力成为一名交易者，但我永远不会放弃。我想东山再起。我想成为一个非常自律和专业的交易者。

卷土重来，永远不要卷土重来

记者:你的交易风格改变了吗？

琼斯:是的。现在，我会尽力放松。如果我占据了一个对我不利的位置，我会上场，这对我有利，我会占据一个简单的位置。我目前的心理是如何减少损失，而不是如何赚更多的钱。然而，当我从事棉花贸易时，我所能想到的就是如何通过这种贸易赚更多的钱，我根本没有考虑到赔钱的风险。

记者:你愿意在每笔交易中承担多少风险？

琼斯:我不会按每笔交易来计算风险，但总的来说，我会每天早上计算我的资产价值，我的目标是每天收盘的资产价值高于开盘水平。

控制风险是交易中的一个重要课题。例如，本月我的损失达到了6.5%，我将本月剩余时间的止损点设定为资产价值的3.5%。我想确保我每月的损失不超过两位数。

记者:你的交易规则是什么？

琼斯:当交易形势不好时，减少操作；当交易越来越好的时候，增量操作。当你无法控制时，不要急于交易。例如，我永远不会提前宣布经济指标，因为这只是赌博，不是交易。如果你的职位处于亏损状态，解决方法其实很简单:出去等着瞧。毕竟，你可以随时再玩。没有什么比重启更令人兴奋的了。

不要太在意进入体育场的时间。重要的是那天你是做得更多还是空，并在比赛结束前努力推进体育场。

此外，最重要的交易规则是防御性的，而不是侵略性的。当我交易时，我总是假设我的立场是错误的。我将设置停止点，并希望我持有的位置将向预测的方向移动。如果预测是错误的，我可以逃脱惩罚。

不要逞英雄，不要太自信，你必须经常质疑你的交易能力，不要高估自己，否则你会死。美国历史上最杰出的投机者利弗莫尔曾经说过:“从长远来看，没有人能打败市场。”这就是为什么我的交易哲学倾向于防御性的。如果你做了一笔出色的交易，不要认为那是因为你有先见之明。保持高度自信是件好事，但你应该保持警惕。

记者:很少有交易者能取得像你一样的成就。你最大的优势是什么？

琼斯:我认为我最大的优势是把这一刻之前发生的一切都视为历史。我不在乎三秒钟前交易中犯的错误，但我在乎的是下一秒钟我应该如何移动。我尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。

除了采访，读者还可以通过纪录片《商人:1987年的纪录片》了解琼斯的投资生涯。这部纪录片非常真实地记录了琼斯32岁时的每日交易决定，甚至他下达交易指令时的喊叫和身体紧张也被拍摄了下来。也许这部电影太真实了。他买回了在市场上流通的拷贝，并在电影播出后尽快买下了版权，所以他在美国经常看不到这部电影，但可以很容易地在国内网站上找到。想看的读者可以是百度“交易者保罗·都铎·琼斯”，这部纪录片没有中英文字幕。

来源：BBC新闻网