科创板长远作用不可小觑

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最近，期待已久的科学技术委员会协商草案正式发布。科技委员会咨询稿的内容分析主要强调几个重点。其中，有些内容符合市场预期，但有些规则略显谨慎，不符合市场对机构改革的预期。

例如，在市场早期就激烈争论的t+0交易系统改革的预期与市场预期不同。事实上，科学技术委员会将继续t+1交易系统，但市场对t+0交易系统改革的预期再次被空.所降低又如，本次征求意见稿中对科委价格上限的限制已经适度放开，但并没有像市场预期的那样放开得更多。根据对实际规则的分析，科技股的涨停板被放宽到20%，但在上市前5天没有涨停板。因此，与目前a股市场非st股10%涨跌的限制相比，这一限制略有放松，但仍不是很放松。上市后对科技股的价格表现仍有轻微的约束，但也是一种积极的探索和尝试。

然而，从征求意见稿来看，它仍然反映了科技股市场的某些制度亮点。例如，支持vie，允许同股不同权制度，仍然为尚未盈利的高质量成长型企业提供了一定的制度改革空空间。另一个例子是，投资者的进入门槛设定在头20个交易日，平均每日股票资产不低于50万英镑，并有两年的交易经验。此外，对减持的锁定期、分信制度和退市机制有更严格的限制，为科技股市场的发展提供了更完整的补充。

投资者更关心的一个问题是投资者进入科技股的门槛。作为资本市场改革和创新的试验场，科技板块本身的投资吸引力和制度优势将优于其他市场板块。如果进入门槛定得太低，可能会影响其他市场板块的股票流动性。但是，如果进入门槛定得太高，可能会像新三板市场一样成为一片死水，市场流动性和投资活力明显不足；另一方面，人们担心，在科技板块扩张之后，它可能会成为第二个新的三板市场。对于近年来快速扩张的新三板市场，由于缺乏有效的优胜劣汰效率，上市率明显高于退市率，这大大降低了市场的投资吸引力。因此，作为试点注册制度，退市率和优胜劣汰的功能无疑会影响未来科技板块市场的投资活力，更有可能成为未来其他市场板块试点注册制度的参考样本。

此外，近年来，a股市场限售股的泄洪压力也引起了市场的极大关注。受此影响，作为市场体制改革的试验场，在未来科技股板市场有扩张预期的情况下，限售股堵湖的问题应该提前做好准备。从《征求意见稿》的具体内容来看，建议进一步延长部分股票的锁定期，特别是对于锁定期已过三年仍无利可图的高管团队。但是，从a股市场的情况来看，仍有必要进一步规范锁定期和后续减持的约束，并应更加关注股权成本不对称和信息披露不对称的问题。

从热烈的讨论到科学技术委员会咨询稿的正式发布，实际上意味着离科学技术委员会的正式启动已经不远了。或许随着咨询期的结束，科技板块将会到来，这将对国内资本市场产生实质性的影响。作为市场交易制度改革和创新的实验场，科技板块仍然具有一定的战略影响意义。或许对于科技局来说，它对未来国内资本市场的改革和创新有一定的积极探索影响，其长期影响不可低估。

来源：BBC新闻网