见证 | 香港机构投资人徐远超：最好不要一次性抄底

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我认为全球市场的动荡还没有结束。尽管最近几天港股和美股都出现了大幅增长，但疫情的后果非常不确定，因此我们仍在等待机会。就我个人而言，我更关注一些在海外上市的互联网龙头企业。

我大部分时间都在满仓，很少放松自己的位置。在疫情前后，我没有改变立场。至于股票，到目前为止，没有其他调整，除了一些高速公路股票已经分配后，宣布免费高速公路。在基金方面，少数货币基金已经分散，并调整为美股和港股指数基金。目前，我认为全球市场的动荡还没有结束。尽管最近几天港股和美股都出现了大幅增长，但疫情的后果非常不确定，因此我们仍在等待机会。

谈到战略，我认为每个人都是相似的，即以合理的价格购买可靠的公司。就我个人而言，我通常在市场恐慌和普遍下跌时买入。虽然我基本上买不到最低价，但这符合我自己的心理价位。我的资金有相当一部分投资于银行、基础设施和香港股票的房地产，以收取利息。其他基金分布在a股和美股，美股主要是中国股票。收入在2018年为负17%，2019年为正40%，今年迄今为负18%。

最近，美国股市暴跌有很多因素，如COVID-19肺炎、原油价格和美国股市估值。其中，COVID-19肺炎和原油价格的影响极不确定。美联储救市措施只能在一定程度上缓解市场恐慌，但不能解决根本问题。如果市场出现问题，肯定会让Return回到一个合理的位置，救援不会回来。从最近几天的上涨来看，在一定程度上，美联储已经阻止了市场恐慌，这相当于采取了一项全面措施。然而，每个人都不傻。大量印钞只能被动地推高资产价格，公司的实际盈利能力保持不变，甚至受到流行病和油价的负面影响。

现在疫情正处于全面爆发阶段。事实上，欧洲国家已经采取了严格的隔离措施，许多地方的严格程度不亚于中国。例如，在法国，你必须在离家最近的超市购物，而且你只能独自外出。美国的情况尚不明朗，但随着确诊病例的急剧增加，完全隔离只是时间问题。相反，我居住的中国香港从来没有实行过任何严格的隔离措施。目前，许多公司仍然照常营业，仍然有许多人在餐馆吃饭。

我在欧洲已经住了很长时间了。欧洲的医疗水平和技术可能是先进的，但处理大规模感染的能力并不乐观。此外，对于许多人，尤其是老年人，COVID-19肺炎发展迅速，这进一步加重了医疗机构的负担。当然，只要采取严格的隔离措施，疫情一定会得到控制。然而，习惯于缓慢的欧洲人可能会在这场与时间的战争中付出更多。

回到疫情对经济的影响，今年全球经济增长肯定会放缓，但对中国和美国来说，我认为这种影响将是暂时的，因为两国都有足够强的组织能力来抵御疫情，有足够强的复原力来重建疫情后的经济，以及足够大的劳动力和消费市场。美国股市的下跌只能反映当前投资者对未来的预期，未来的重大变化仍取决于各国疫情的发展程度。

至于中国，我一般不关心某一年的情况。今年的疫情肯定会对中国产生影响。我的许多商业朋友都遇到了不同程度的困难，但从长远来看，影响并不显著。一方面，中国已经逐渐开始恢复工作；另一方面，大多数受影响的行业，如餐饮业，是完全竞争的市场。虽然一批企业已经倒下，但另一批企业很快就会站起来。我个人认为，考虑到疫情的全球性影响，进出口可能会受到一定程度的影响。

如果你说a股与经济脱节，我认为这种说法不准确。首先，市场指数的成份股不能涵盖整个经济形势。此外，我国目前的上市门槛还比较高，一些具有真正经济活力的企业并不是上市公司。a股可能退出独立市场，但更多的应该是出于对中国经济的信心。

此外，虽然最近几天市场上涨了很多，但从长远来看，许多优质企业的价格仍然不贵。在当前全球普遍下跌的情况下，a股、港股和美股都有很多好机会。就我个人而言，我更关注一些在海外上市的互联网龙头企业。这些公司的衰落主要是受市场拖累，但实际表现将受益于疫情。在全球水资源释放的情况下，资产价格将被被动推高。在这种情况下，高质量资产是超额现金的更好载体，包括高质量地段的房地产和高质量公司的股票。

如果投资者想逐步增加他们在好股票中的头寸，我认为他们应该根据自己的现金状况来看，而不是在底部。当有足够的现金和耐心时，这是一个好策略。但是，在大多数情况下，上述两个条件不会同时满足。许多有这种想法的人在购买结束时没有现金，底部还没有出现，或者他们还没有购买一半，所以他们直接出售。就我个人而言，直到最后我都不在乎。只要我达到我的心理价位，我就会逐渐增加我的职位。

这一次，全球市场发生了巨大变化，我最大的收获实际上是对现金重要性的更深理解。由于香港存在一些社会和经济问题，事实上，我在六个月前就开始准备现金了，而这一次，股市的大幅波动造成了很多金坑，这样我就可以更冷静地进行资产配置。此外，我最想对投资者说的是，现金必须得到合理的管理，并且可以以合理的价格购买，但最好不要一下子以最低的价格寻找便宜货。■

(注:许援朝是ADM资本基金会法规/发展部)

(本文中提到的个股仅供说明，不构成任何投资建议。股市有风险，谨慎投资。(

来源：BBC新闻网