一季度一半私募在亏钱 3月份6成以上没赚钱！

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作者:时代财经·徐威强

对于国内私募行业来说，今年注定会迎来一个“压力大”的一年。

在经历了许多“黑天鹅”事件的影响后，比如COVID-19肺炎、美国股市崩盘和全球股市崩盘，私人股本行业在第一季度交出的成绩单并不乐观。根据私募网的最新名单，截至3月底，第一季度已成立3个月的16231只私募基金平均收入为负，总收入为-0.33%，其中正收益产品占52.81%，这也意味着近一半的私募产品出现亏损。

三月无疑是最惨淡的一个月。受疫情影响，3月份17，108只私募股权基金的平均回报率为-2.45%，不到月正回报率的40%，高达61.92%的私募股权基金在3月份未能盈利。

“大约一半的私募没有获得正回报。这一现象受到了市场的极大关注。”深圳前海龙门资产管理有限公司董事长兼总经理李4月14日在接受采访时表示，这种情况受到疫情、减产谈判破裂、科技股估值过高等诸多因素的影响，是“合理的”。

但是私募已经度过了最困难的时期。对于市场前景，李表示乐观，并向透露，他已开始增持仓位。兴石投资首席研究官雷也乐观地预测，反周期调整措施将在第二季度加快。预计国内需求将率先修复，而外部需求预计将从第三季度开始逐渐稳定。随着美股企稳或反弹，这是a股明显的反弹信号，该政策也有助于a股复苏。

今年前三个月，股票市场大起大落。图片来源:中国视觉

“没有悬念！”随着私募业绩的披露，第一季度的成绩单被公布。据私募网络不完全统计，截至3月底，第一季度已成立3个月的16231只私募基金平均收入为负。具有正回报的产品比例为52.81%，第一次和最后一次绩效之间的差异为441.88%。

具体而言，在八只战略性私募股权基金中，固定收益占比最高，达到85.44%；二是相对价值，正收益占73.18%。最差的表现是事件驱动的，正回报仅占37.50%。

今年前三个月，股市也经历了大起大落。春节后，a股在第一个交易日因疫情爆发而暴跌，随后因国内疫情逐步控制而迅速反弹。创业板继续创出新高。然而，随着疫情在欧美的蔓延，3月底全球市场剧烈动荡，欧美股市甚至在短短一个月内暴跌30%以上。

整个3月份，上证综指录得4.51%的月度跌幅，全年连续三天下跌。3月份，上证综指也创下了今年最大单月跌幅。此外，深圳成份股指数下跌9.28%，中小板指数下跌10.37%，创业板指数下跌9.64%。两市股票月波动比为1102: 2669，70%以上的股票下跌，其中下跌30%以上的有46只股票，下跌10%以上的有1157只股票。大多数投资者都遭受了重大损失。受疫情影响，3月份17，108只私募股权基金的平均回报率为-2.45%，不到月正回报率的40%，高达61.92%的私募股权基金在3月份未能盈利。

在6515种获得正回报的私募产品中，146种产品的月收入超过20%，18种产品的月收入超过50%，6种产品的月收入在3月份翻了一番。

“大约一半的私募没有获得正回报，这一现象受到了市场的极大关注。”深圳前海龙门资产管理有限公司董事长兼总经理李4月14日在接受采访时表示，主要原因如下:

首先，以美股为代表的海外市场在近两个月经历了恐慌暴跌，甚至在美股历史上也有过四次和三次打击。就连长期奋斗的巴菲特也感到惊讶。截至今日(4月14日)，今年海外市场下跌了20%-30%，这是历史上少有的大规模股市灾难之一。在这种环境下，虽然a股市场具有较强的弹性，但市场指数不可避免地会被拉低，并且会有一定的回撤，而大量个股的区间将远远超出市场。在这一前提下，如果私募基金经理不能及时控制头寸，必然会出现亏损甚至巨额亏损。

其次，从去年到今年2月中旬的科技股大市场，在一定程度上让大多数私募基金产品获得了不错的回报。然而，科技股估值的上升将市盈率变成了“市场梦想率”，科技股泡沫自然会破灭，导致那些未能及时获利的私募基金产品不仅无法盈利，还会出现巨额亏损。“这真是可悲。

第三，全球新冠状病毒肺炎的爆发，导致全球经济处于半停工状态，产业链处于半停顿状态。投资者对宏观基本面严重缺乏信心，对规避风险的资金需求强劲。大量资金被撤出股市，这也导致了股市和个股的下跌。头寸管理不善的私募股权产品自然会遭受损失。最后，欧佩克+在减产谈判中未能达成协议，这也是包括a股在内的全球股市下跌的诱因。

基于上述原因，李认为，有一半以上的私募股权基金产品没有实现正回报甚至实现较大的负回报是合理的。

尽管开局不利，但私募普遍看好市场前景。

私募的头寸操作也直接反映了这种态度。根据私募网络的监测，不同规模的私募头寸开始分化。截至4月3日，私募总头寸指数为73.18%，比上周高出0.24个百分点。就规模而言，50亿次私募使它们的头寸增加了1.03个百分点。此外，100亿定向增发、20亿定向增发和10亿定向增发都有一定程度的减持，100亿定向增发的最低减持幅度为0.23个百分点。具体来说，80%以上的股票拥有50%以上的私人头寸，49.42%的股票拥有80%以上的私人头寸。数百亿定向增发的整体头寸较高，去年头寸水平处于较高水平。数百亿定向增发中67.28%的仓位在80%以上，50%以下的数百亿定向增发比例低于10%。

今年3月，深圳前海龙门资产管理公司果断将头寸降至“极其安全的水平”。然而，目前一些私募股权基金，包括一直以“现金为王”为投资策略的深圳前海龙门资产管理公司，已经开始增持头寸。

这表明，一些私募股权基金已经开始践行巴菲特的信条:“别人贪婪，我恐慌；别人害怕，我贪婪。”站在此时，李、等私募股权基金开始变得乐观起来，在“危机”中抓住了“机遇”。李认为，在经历了过去两个月的恐慌性抛售之后，尽管全球疫情尚未出现消失的曙光，但大多数股票，尤其是蓝筹股，已经到了不能下跌的地步。从未来六个月、一年甚至更长一点的时间来看，市场可谓“遍地黄金”，是时候开始逐步布局了。

以李为例，第二次世界大战期间，美国股市在1942年中途岛海战前触底，这决定了美日之间的战略态势。只要我们相信疫情最终会得到控制，目前最恐慌的时候就是我们应该制定大胆计划的时候。“如果你不播种，直到知更鸟叫春天，那么春天已经很快过去了。”李对说道。

“目前，国内疫情防控形势继续好转，企业有序复工复产，经济活动逐步恢复正常，政策效果将逐步渗透到实体经济中。”兴石投资(Xingshi Investment)首席研究官雷对表示，反周期调整措施将在第二季度迅速出台，预计国内需求将率先修复。

在外部需求方面，方磊认为，虽然海外疫情仍在蔓延，但预计将在4月中旬迎来疫情的拐点。此外，为了应对疫情对宏观经济的影响，各国的反周期调控措施也在加快实施。在此背景下，他预测外部需求方在第二季度仍将面临一些抑制，但随着政策刺激效应的不断出现，外部需求预计将从第三季度开始逐渐稳定。

方磊表示，美国股市的企稳或反弹是a股明显的反弹信号。此外，该政策还帮助a股复苏。

就投资而言，方磊认为有必要把握两个长期趋势。他分析说，第一，中国的经济结构调整和产业升级不会因为疫情爆发而中断，而是会进一步加快，许多投资机会将由此诞生。二是行业集中度持续提高。疫情爆发后，龙头企业具有较强的“应变能力”，这将加速市场份额的提升。

来源：BBC新闻网