2007年诺贝尔经济学奖得主 Eric Maskin：最大的金融冲击可能还没有显现

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2020年5月16日，清华2020五道口全球金融论坛特别策划在网上隆重开幕，全球政界、商界、学术界精英齐聚云端，共商“金融大战与流行病，共克时艰”的主题。该论坛首次以在线演播室直播的形式举行，随后是金融部门。

在论坛的开幕式上，2007年诺贝尔经济学奖获得者埃里克·马斯金发表了演讲。他认为，一旦人们清楚地认识到疫情对美国经济和全球经济的影响，金融市场将再次下跌。目前10%的降幅远远不够。2008年和2009年金融市场的螺旋式下滑尚未出现。虽然中央银行和政府可以得到底线，埃里克马斯金表达了他对美国联邦政府混乱的关注。

然而，从长远来看，他乐观地认为，疫情最终将会过去，经济将会复苏(尽管还不清楚需要多长时间)，而且他相信，随着技术的进步，人类将会有更好的解决办法，在未来再次面临同样的疫情影响时会更加冷静。

以下是埃里克·马斯金演讲的全文:

让我来谈谈迈克尔·斯宾塞教授刚才讨论的话题，特别是金融市场和流行病之间的关系。目前，我们可以看到，疫情已经对实体经济产生了巨大影响。例如，美国的失业率已经超过20%，而且还可能继续上升。这一水平是自大萧条以来从未出现过的。目前，已经有两万亿美元的救助，包括帮助小微企业和个人。现在，我们希望有更多的纾困和刺激基金。

更有趣的是，对金融市场没有巨大的负面影响，有些负面影响会在一开始就出现。当时有30%的大幅度下降，但很快反弹，大部分损失都被弥补了，所以整体下降只有10%，没有那么大。不幸的是，最大的金融冲击可能还没有出现，因为一旦我们清楚地认识到疫情对美国经济和全球经济的影响，一旦人们清醒过来，恐怕金融市场会再次下跌，这将对实体经济带来一系列的冲击。

我们现在经历的现象实际上是前所未有的，因为基本上每一次衰退都是由金融危机引发的，2008年和2009年就是如此，大萧条也是如此。首先，股市崩盘，然后银行出现问题。这些财务问题导致实体经济困难，企业得不到资金，工人就会失业。

然而，这种流行病改变了这种变化的顺序，并彻底扭转了这种变化，这完全是非经济原因造成的。现在，它相当于不允许那些企业或生产企业生产，然后许多人不得不远离。有些人可以远程工作，有些人不能远程工作，因此无法显示真正的金融或经济影响。

我更担心的是金融市场会有什么样的联合效应。什么意思?要理解金融危机，首先必须了解金融市场尤其是信贷市场的运行机制。简而言之，信贷市场中有企业家，其中一些人在生产和制造企业中。这些企业家自己没有资金，他们需要从银行或风险资本或其他途径获得资金。让我们谈谈银行。银行有钱资助这些企业家的想法。如果企业家有信用，企业项目更好，这个企业家更好，那么这个系统对企业家来说是好的，因为他们可以有资金来推动他们的项目。这对银行来说也更好，因为他们可以从投资中获得利润，然后他们可以放贷。这个项目是有利可图的，他们可以借更多的钱，他们可以借更多的钱。因此，企业家的这种创业行为有益于整个社会，因为企业可以从他的产出和企业家的产出中受益。

但这个故事的一个重要部分是我们的抵押品。当银行贷款给企业家时，这个项目通常是有风险的。如果银行想确保能够收回贷款，它要求企业家提供一些担保来支持贷款。如果企业家不能还钱，银行可以收回抵押品。抵押品通常是项目本身，银行可以获得工厂本身、厂房和机械，这些都是项目本身的资产。抵押品可能会把对经济的小影响变成大影响。什么意思?例如，COVID-19的爆发，这意味着一些项目的价值可能会丧失。本来，在正常情况下是挺好的，但当出现疫情时，他们现在不得不停止，他们的项目价值下降，这将导致多米诺骨牌效应，因为现在项目价值已经贬值，其抵押品的价值也下降了，这意味着银行的贷款活动和贷款活动不如以前，因为它可以收回的价值比以前少。如果贷款减少，生产活动将相应减少，工人的工资将减少，或者他们将失业。那就意味着员工比以前更穷了。消费也有所下降。那么这个项目的价值就会进一步下降，因为没有人会购买这个项目生产的产品，这时就会出现螺旋式下降，项目的价值也会下降，整个价值也会下降，导致贷款的下降和项目价值的进一步下降。这就是20世纪30年代发生的事情，2008年和2009年也是如此。

正是这种潜在的螺旋式下降让我非常担心对金融市场的影响。我们目前还没有看到金融市场的这种螺旋式下降，因为政府可以在一定程度上提供帮助，它可以进行干预，成为向这些企业家放贷的最后贷款人。我在担心什么？至少美国政府现在非常混乱。我的意思是，联邦一级的政府非常混乱，在抗击疫情方面也非常混乱。太混乱了，没有办法采取大规模的金融干预来防止金融市场的崩溃。因此，与斯宾塞教授相比，我的论点可能更微观，这是短期的。

我相信从长远来看，它肯定会恢复，但我只是不知道恢复需要多长时间。然而，有趣的一点是，如果将来有另一场大的流行病，我们可能不会像这次那样再次受到沉重打击。为什么？因为有了技术，我们可以让经济远程交流。例如，现在我正在和你远程交流，跨越半个世界。因此，随着这种虚拟和数字技术的不断开放，商务人士不必面对面地见面。哈佛，我的大学，刚刚开始半个学期的教学课程，所有的课程都是在互联网上进行的，他们工作得很好，甚至更好，尤其是技术越来越好。此外，还有许多工作可能需要面对面的接触，届时将被取代。可能有机器人。

来源：BBC新闻网