南方基金罗安安：遵循成长与价值的融合  挖掘成长股核心资产

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“遵循增长与价值的融合，挖掘长期优秀的成长型企业才是真正的价值投资，而真正的价值投资也应该有高质量和稳定的增长。”南方核心成长基金拟任基金经理罗安南总结了自己的投资理念。他进一步阐述了自己的投资理念，寻找成长型股票的核心资产，坚持自上而下的风险偏好判断和自下而上的阿尔法投资方式选择。

就投资方向而言，将重点放在技术应用、消费服务和高端制造业的升级上，寻找成长型股票的核心资产。实战中，他对比筛选同一投资阶段的不同子板块，研究行业趋势，把握最佳板块，努力在这些板块中选择最佳投资股票，实现投资收益最大化，同时，他有攻有守，努力提高胜率和赔率。

探索成长型股票的价值投资

自2010年加入南方基金以来，他已经深入培育成长型股票十年了。罗安的风格稳定，不随波逐流，是一名具有“硬核力量”的成长型股票资深玩家。洛安管理的南方优先股基金被银河评为三年和五年五星级基金，并获得“黄金基金”十年部分股票混合基金奖和一年“黄金基金”分红奖。

寻找成长型股票的核心资产是罗安作为基金经理多年来努力实践的方向。经过几年在二级市场的摸索，他在长期的交易实践中探索出了一套行之有效的方法:“大部分核心成长股都集中在爆发性成长股和成熟成长股上。前者是蓬勃发展和高性能。后者是一个高质量的领导者，有增长的障碍。”他进一步解释说，领先公司的理念是一脉相承的。基于此，我们的投资方法是将不同的行业映射到不同的投资阶段，在每个投资阶段选择更好的行业，然后在这些行业中选择公司。这种站在最佳板块进行优化的策略能够适应创业板和创业板的成长机会，包括一些中小板，这是我们投资的核心策略。

在成长型股票的投资中，该行业的高估值和难以匹配的利润往往令许多投资者望而却步。对此，罗安南指出:“对于成长型股票的投资，如果是在成长型阶段，我们可以对pe比较宽容。核心是看其收入增长、利润增长或订单增长。我更看重佩格。如果是在成熟的成长阶段，其在行业中的渗透率一直比较高，而当同行业的玩家很少时，我认为最重要的指标取决于管理团队、品牌投资和R&D投资。这些指标对于公司能否成为未来的领导者非常重要。”在他的投资方法中，其核心公式是:成长型股票收益率=f(收益率、赔率、流动性)，其中提高成长型股票的投资收益率和长期赔率是关键。

当然，罗安颠覆了过去认为成长型股票更适合高抛低吸的误解。他强调，成长型股票适合中长期投资，成长型股票处于不同的阶段，最适合的投资策略也不同，有些以主题的形式表现出来，可能会比较简短。然而，如果我们从路径选择开始，选择在好的路径上逐渐显示出优势的公司，或者在路径上已经超过对手的领先公司，就值得关注研究和中长期投资。

“我通常持有股票，更关注产业周期和产业繁荣。如果产业周期处于一轮发展的尾声，或者产业竞争格局恶化，景气度下降，即使公司基本面状况良好，也可能不会永远持续下去，所以这不是一个固定的时间，而是取决于行业的变化。考虑股票市值的上限也很重要。”他分析说。

下半年应对a股投资的三种策略罗安南指的是业内领先的公司

在近几年的股市实战中，罗安南的行业配置和笨拙的股票布局能力得到了基层群众和市场的认可。在这方面，罗安南的优势投资技巧主要包括以下三个方面:第一，他擅长深入的产业研究。判断行业变化趋势，从大方向把握行业变化带来的投资机会；第二，熟悉细分市场的盈利模式和趋势研究，明确关注爆炸性成长股和成熟成长股；第三，他擅长高质量成长型股票的早期挖掘和长期投资，如tmt、消费和新兴成长型行业的矿业股票。

具体来说，他的操作风格是积极、灵活、平衡和稳定的。一方面，在轨迹的选择上，他倾向于“高度繁荣+领先”，选择行业景气持续上升的成长型行业，并以合理的价格重新定位质地优良的领先公司。避免业绩低于预期的高股；另一方面，它主要侧重于“繁荣逆转+领导者”，寻找行业中的领先公司，其产业逻辑支持繁荣转折点。

面对下半年的市场投资，罗安实际上储备了三种武器，争取他所管理的股票基金在未来的表现超过市场。第一个武器是宏观配置，这意味着密切跟踪全球外围资本市场的联系和潜在风险。分析不同市场的宏观经济趋势、流动性和风险偏好并做出决策。第二个武器是核心增长，“高繁荣+领先”:选择行业繁荣程度上升的成长型行业，以合理的价格重新定位质量优秀的领先企业，避免业绩低于预期的高水平股票。“繁荣逆转+领先”:寻找行业中的领先公司，其产业逻辑支持繁荣转折点。行业覆盖面适当多元化，以确保合并后的核心头寸不会过度集中某类资产。第三个武器是选择个股，充分发挥在tmt、医药、消费、社会服务等方面挖掘个股的能力。，选择业绩符合高速增长逻辑的中小成长股作为核心配置头寸的阿尔法收益补充。

对于目前a股二级市场的走势，罗安也表达了自己的见解:“COVID-19疫情的影响已经逐渐减弱，海外工作已经积极恢复，为中国的外部需求创造了复苏条件。中美之间的贸易战和技术战对整体a股市场的影响逐渐减弱。未来，我们应该更加关注长期低利率条件下的全球经济走势和政策取向。在逆经济周期的宏观政策导向下，市场可能从流动性宽松+需求稳定+鼓励技术创新的政策中走出结构性市场。”

对于未来，他还公开表示，压力和挑战并存:“一些a股在前期已经从强势甚至是新的高点出现，而且大部分集中在R&D创新驱动、产业规模扩张、产业升级和进口替代等增长方向。在本轮行业热潮中，市场价值仍有突破的机会，成长型股票的一批新核心资产将会出现。”

他补充说，一系列措施，如选择新的第三板，创业板注册制度，以及加快科技公司返回科技板，已逐步形成一个多层次的新兴产业资本市场。从中长期来看，这些政策的推行将使以创业板或科技局为代表的a股公司具有更强的资本和技术集聚效应，同时也对成长型股票型基金经理提出了更高的要求，具有更清晰的识别风险和收益的能力。

“买技术，选南方”清华学坝负责实力团队地护航

作为清华大学的计算机科学硕士，罗安在培育科技股方面有着独特的优势。他说计算机专业逻辑严谨的系统思维对他个人帮助很大。基金经理是一个由理性思维模式主导的高压职位。目前，我们从事成长型股票的投资，这正好符合我的投资风格，特别喜欢我们现在正在做的事情。

“出人意料地赢，先输”，针对去年下半年以来科技股牛市中的风险因素，他指出主要有以下几点:一是“新的国家技术创新体系，5g带动的新产业周期，流动性宽松”三大科技股的核心逻辑无法改变；二是外部市场宏观政策带来的中间节奏变化；第三，短期投机资金的影响。

与此同时，他冷静地表示，2013-2015年的小盘股牛市目前不会重演:首先，经济结构与三年前不同。经过三年的供应方结构改革，传统行业的龙头企业盈利能力很强。其次，目前股票市场的杠杆率得到很好的控制，流动性也是定向宽松，而不是泛滥；第三，2013-2015年是软应用和模式创新，但现在的重点是硬技术、技术创新和现实。今年上半年，科技股市场仍围绕着半导体、通信技术和5g等核心技术，而不仅仅是模式创新。

他还就科技股创业板指数突破2100点的问题发表了自己的看法。罗安南说，我建议不要太关注短期指标的变化。我们应该更加关注如何在市场波动和分化的过程中找到高质量的股票，这是积极股权投资的关键。

由此可见，罗安并没有因为之前的成就而失去冷静的判断，他能够从两个方面正确看待科技股的投资机会和风险。当然，他身后团队的实力也是一个不容忽视的关键因素。“购买技术，选择南方”。近年来，南方基金旗下涌现出一批优秀的“硬技术”主题基金，并逐渐在市场上留下了自己的印记。强大的南方科技投资团队也有望为南方的核心增长提供强有力的支持。

罗安南所在的南方科技投资团队成员还包括:负责管理南方科技创新、南方信息创新、南方成长先锋等优质科技产品的股权研究部总经理毛伟；张远，互联网加中国区股权投资部总经理；王波，管理着两个优秀的技术产品，即南方科技创新和南方成长先锋；郑晓希，股票研究部基金经理，专注于5g时代的投资；南方现代教育基金经理肖，专注于科技时代的教育产业投资；和指数投资部基金经理孙伟。不仅如此，权益研究部门还有来自清华大学、北京大学、哥伦比亚大学等复杂学科的12名精英，帮助将研究成果转化为基金业绩。

来源：BBC新闻网