二季度GDP增速反弹10个百分点，听六大经济学家研判2020中国经济下半场

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7月16日，中国经济半年报公布，第二季度中国国内生产总值(gdp)同比增长3.2%，增速成功转正。

在仅仅三个月的时间里，我们成功地消化了这一流行病对经济和社会发展的负面影响，走出了一条强有力的V型逆转线。为什么中国经济仍能脱颖而出？

我们将半年度报告分解为八个部分，并绘制了pmi、外国企业投资增长率等18个重要指标的图表。中国经济正以V型复苏的原因一目了然。

旅游、电影和其他服务的消费会在下半年得到强劲的补充吗？

全球外需低迷，中国出口的传统旺季能否在下半年持续？

未来会发生什么一直是投资者更关心的话题。为此，《国家商报》记者采访了六位经济学家，从内外需求、资本市场、财政货币政策等不同维度为读者判断2020年中国经济下半年走势。

八个部分分析了经济复苏的密码

首先，领先指标:pmi创下有数据以来最快的反弹记录

与第一季度相比，第二季度国内生产总值增长率提高了10个百分点，并很快由负转正。它显示出高速复苏的趋势，这已经从领先的经济指标中揭示了线索。

制造业pmi作为判断工业发展和经济前景的重要前瞻性指标，一直是预测中国未来经济走势的重要起点。2008年11月，中国制造业采购经理人指数创下38.8%的历史新低，2009年第一季度，中国国内生产总值增长率降至多年来的最低值6.1%。

2020年2月，在制造业pmi达到有数据可查以来的最低水平后，第一季度gdp增长率降至前所未有的负增长区间，下降了6.8%。

随后，pmi强劲反弹:仅一个月后，3月份制造业pmi上升16.3个百分点，回到50%的繁荣和衰退线的顶端，实现了有数据以来最快的反弹记录。

在接下来的三个月里，pmi将继续处于繁荣和衰退的边缘，这意味着经济发展趋势发生了变化。

与之形成鲜明对比的是，在2008年至2009年的金融危机期间，制造业采购经理人指数用了8个月才站稳脚跟。

因此，今年的经济反弹比2008-2009年要快得多，也更稳定。

国家发展和改革委员会发言人袁达指出，面对疫情带来的罕见冲击，我们及时果断地出台并实施了一系列有利于企业、稳定就业、扩大内需的套期保值政策，为稳定经济形成了强有力的支撑。这些财政和货币政策直接针对地方基层单位，直接惠及企业和人民，可以说是精准滴灌。

第二，工业:新的制造业和旧的制造业共同努力复苏

当前经济复苏的最大驱动因素是什么？所有数据都给出了答案:生产的强劲复苏，尤其是工业生产，推动了整体经济复苏。

从宏观上看，今年6月，工业生产最重要的指标——规模以上工业企业增加值同比实际增长4.8%，增速达到全年最高水平。

结合整个第二季度的数据，从4月到6月，规模以上工业企业增加值同比呈正增长，与第二季度gdp增长的正趋势一致。

从微观层面来看，我们可以更清晰、更全面地把握工业的整体复苏。

下表显示了国家统计局分类的17个主要工业部门的增加值同比增长/下降情况。在经济受到明显影响的第一季度，工业增加值同比下降的行业数量始终高于同比持续增长的行业数量。从1月到2月，甚至有一个罕见的现象，即没有工业增加值同比增长。

进入第二季度后，形势迅速逆转:4月、5月和6月，94%、94%和88%的行业增加值同比增长，实现U型逆转。

即使在第二季度月度增加值数据显示同比下降的行业，降幅也没有超过3%。这意味着原材料工业、传统制造业和新制造业的总体复苏趋势是相同和一致的。

主要工业产品的产量数据更能说明这一趋势:无论是代表原材料工业的钢铁和水泥，代表传统制造业的金属切削机床和汽车，还是代表新兴制造业的集成电路，这五类产品6月份的产量均超过去年同期水平。

整个行业的复苏也表明，一系列帮助企业的政策正在发挥作用:降低工商电价以降低企业用电成本，增加减税和降低成本以帮助企业脱困等等。

第三，消费:实体和网络两大指标相互追逐

尽管工业表现强劲，但如果经济复苏仅依赖供应方，将很难独善其身。

从今年6月和今年上半年的数据来看，在后大流行时代，反映消费表现的指标很快恢复到接近正常水平，许多个人消费数据引人注目。

从整体数据来看，6月份社会消费品零售总额为33526亿元，是全年单月零售总额连续两个月突破3万亿元的情况，表明消费已基本实现趋势修复。

在细分指标中，规模以上商品的零售额更能反映实物消费的趋势和走向，规模以上单位是指达到一定规模的零售和餐饮服务企业。

虽然社会消费品零售总额总体增速尚未转正，但规模以上单位零售总额连续两个月保持同比正增长，表明整体消费增速有望很快转正。

更值得注意的是，如果我们将反映实物消费的配额以上的实物商品零售总额与反映网上消费的实物商品网上零售总额进行比较，我们可以发现，尽管实物商品网上零售总额在过去六个月中稳步增长，但在同一时期从未出现超过配额以上的实物商品零售总额的情况。

这表明很多人担心实体消费被网上购物挤出去，被伪造。今年上半年，尽管中国的物质消费受到疫情的严重影响，但仍保持着基本的市场。然而，实体消费和网络消费并不是相互替代的，它们的共同努力将使消费完全恢复。

四.投资:外资回流凸显投资高地优势

投资是抵御疫情影响的有效对冲。今年上半年的数据显示，以重要基础设施投资为代表的固定资产投资正在全面发挥作用。

以水利、道路运输和铁路运输为例。今年上半年，这三个领域的投资首次出现同比正增长，铁路运输业的投资上一次增长是在去年11月。

2020年，重要基础设施的投资增速首次全部转为正增长，这意味着上游生产的钢铁、水泥和其他产品正成为桥梁、道路和高铁线路，这再次反映出中国吸引全球目光的速度。通过投资这只看不见的手，上下游经济周期也在有序运行。

在政策层面，加快基础设施投资的明确信号仍在释放:7月13日举行的国务院政策简报介绍，中国未来将安排150个重大水利项目，预计总投资约为1.29万亿元，可带动约6.6万亿元的直接和间接投资。

刚刚发布的投资数据还显示，外国投资者仍然更加坚定地盯着中国。虽然固定资产投资总体仍呈同比负增长，但今年1-6月，外资企业投资增速首次转正，这是自2019年11月以来的首次。

8个月后，外国企业投资同比增长再次出现，表明在后大流行时代，中国显示出一系列优势，使全球投资宝地的地位更加突出，中国对海外资本的吸引力显著增加。

V.价格:核心cpi持续萎缩，仍需关注通胀压力

价格的稳定可以使经济复苏和政策的实施不受阻碍。

今年1月，cpi同比增幅攀升至5.4%的高点。在经济和生产受到疫情影响的背景下，cpi指数是否会在今年继续保持高位运行，已经成为全社会的一大悬念。

然而，随着经济和社会运行逐渐恢复正常，价格相关指标也在相对较短的时间内出现了超出预期的下降:3月份cpi回到了第四代，4月份cpi回到了第三代，5月份cpi又回到了第二代

然而，剔除食品和能源等短期干扰因素的核心cpi指数上半年继续呈现收窄趋势，这也为下半年价格稳定奠定了基础。价格稳定不仅有利于扩大居民消费和保持内需，而且不会干扰财政货币政策的相机调整。然而，在全球流动性充裕的背景下，也有必要密切关注通胀压力的变化。

6.进出口:原油进口打破纪录。中国的需求推动了全球复苏

国际经济和贸易环境极不稳定。2020年上半年，中国正利用自身的增长，有效地推动全球经济回到正常轨道。

从进口数据来看，由于中国生产的强劲复苏，各种工业原料的进口量大幅增加。

其中，原油进口量连续突破有数据以来的最高纪录。根据海关总署的最新数据，中国6月份进口了5318万吨原油，相当于每天1290万桶。

就工业生产的另一种重要原材料铁矿石而言，中国6月份的进口量也创下了33个月来的新高，与去年6月份相比，进口量飙升了35.3%。

在出口数据方面，随着中国全力向全世界提供急需的产品，今年6月，工业企业出口交货值又突破1万亿元，显示了中国出口行业的巨大弹性。

在谈到稳定外贸政策时，海关总署发言人、统计分析司司长李奎文说，今年以来，中国先后出台了10项稳定外贸增长的措施，制定了50项具体任务清单、支持企业复工复产、确保外贸产业链和供应链平稳运行、稳定外贸基础市场等一系列政策措施。

七.就业:不上班现象逐渐消退，疫情的干扰基本消失

就业是最大的生计。今年年初之后，在疫情的严重影响下，就业相关指标能否顺利完成？

此前，受防疫控制阻断交通、企业无法正常运营等因素影响，出现了不上班的普遍现象。国家统计局发言人傅透露，今年3月，全国约有18.3%的就业人口处于失业状态。

随着疫情得到控制，近20%的就业人口不在工作岗位的现象有迅速消失的趋势:上表数据显示，4月份以后，只有个位数的就业人口仍在工作。

7月16日，国家统计局发言人刘爱华透露，疫情期间不上班的人口比例继续下降，6月份达到0.8%。考虑到没有疫情，有些人因为休假或各种原因没有工作，这次公布的0.8%的数值与去年同期相同。

另一项指标，全国企业员工平均每周工作时间，也在第二季度升至正常水平:特别是6月份，员工到岗和工作条件指标已完全恢复到疫情前水平。

疫情对工人就业的不利影响已基本消退，为今年如期完成年度就业任务奠定了良好基础。

8.金融:今年上半年，贷款同比增长超过2万亿，其中大部分投资于实体经济

在生产生活秩序恢复的同时，金融有序扩张也为经济发展提供了强有力的支撑。

根据中国人民银行发布的数据，今年上半年，中国新增人民币贷款12.09万亿元，同比增长2.42万亿元。

中国人民银行统计调查司司长、发言人阮解释说，从贷款结构来看，人民币贷款大部分投向实体经济，企事业单位贷款增加8.77万亿元，占新增贷款的72.6%。

从期限看，短期贷款同比增长1.36万亿元，为企业提供了必要的流动性支持，中长期贷款同比增长1.37万亿元，有利于支持企业恢复工作和生产。

央行货币政策部副主任郭凯表示，自今年疫情爆发以来，中国的货币政策有两条主线:

首先，货币政策的正常反周期调整通过总量、价格和结构工具为实体经济提供支持，以便货币和信贷能够为经济复苏提供足够的支持。

第二，为应对疫情，推出了一些特殊的分阶段货币政策工具。

六位经济学家对中国经济的下半年做出了判断

上半年，经济反弹表现超出各界预期。我们应该如何判断下半年的经济趋势？投资、消费和出口增长的驱动力是什么？随着生产的强劲反弹，下半年的就业趋势如何？经济基本上是导向型的，但股市本周大幅下跌。这两者之间有什么关联吗

围绕这一系列经济问题，《国家商报》记者采访了六位经济学家，听取他们对下半年宏观经济运行的判断。

石英中国:整体就业正在改善。据估计，年经济增长率将为2%~3%

上半年，经济表现超出预期，第二季度国内生产总值由负转正。这能被视为一个V型反弹吗？

中国财政科学研究院宏观经济研究中心主任石英华在接受《商业日报》采访时表示，第二季度国内生产总值(gdp)增速转为正增长，同比增速从第一季度的6.8%升至3.2%。实体投资和消费等主要经济指标的改善超出市场预期，供求双方都出现了一些积极因素和势头，表明为对冲疫情影响而采取的刺激政策和救助政策的效果逐渐显现，经济持续复苏，呈现V型反弹趋势。

石英华认为，考虑到反复流行和外部环境的不确定性等因素，年经济增长率预计在2%至3%之间。下半年，经济复苏仍需注重供求结构的平衡、国内国际流通的顺畅、产融共生格局的进一步形成、中小市场主体生活条件的改善。

稳定就业是当前经济政策的重点，就业优先政策得到全面加强。最近几个月，全国城镇失业率逐月下降。如何判断下半年的就业形势？

石英华告诉记者，全国城市调查失业率从5月到6月略有下降，6月25-59岁人口调查失业率比全国城市调查失业率低0.5个百分点。5月至6月，就业人口平均工作时间分别为46.1小时/周和46.8小时/周，表明稳定就业和保障民生的各项政策措施效果逐渐显现，恢复生产和就业的势头趋于乐观。

然而，与此同时，应当指出，经济仍在复苏，目前的就业形势依然严峻。农民工、大学毕业生、个体劳动者等重点群体的就业压力突出。就业政策应着眼于促进中小市场主体的复苏，推动更多农村劳动力就近就业，鼓励新的就业形式和灵活就业。

赵平:供应方暂停按钮取消了服务消费，预计将呈V型反弹

本周，消费市场迎来了一个又一个好消息。国内省际团队巡演恢复后，电影市场将于7月20日恢复运作。随着上述领域的逐步开放，消费能否在短期内达到补偿效果？

中国国际贸易促进委员会国际贸易研究部主任赵平告诉《商业日报》，中国人均消费支出的40%以上是服务消费。一些服务行业，如电影和旅游业，具有社会互动和人群聚集的特点，在早期阶段受疫情影响较大。当这些领域的供给能力逐渐恢复正常时，预计消费需求将迅速释放，这也将有效地推动总消费的快速补充。

赵平认为，在中国消费升级的过程中，如果不受疫情影响，服务消费的增长速度和比重将继续提高，需求非常旺盛。一旦供应方的暂停按钮被释放，短期内反弹将显而易见。我认为服务消费将实现V型反弹。

居民收入是支撑消费的主要动力。如果上半年考虑价格因素，居民人均可支配收入实际上会下降，这将如何影响下半年的消费复苏？

赵平在接受《全国商报》采访时表示，今年上半年，虽然全国人均可支配收入实际下降了1.3%，但从收入结构来看，对消费产生较大影响的长期收入，如人均工资收入和人均财产性收入，保持了正增长，进一步巩固了未来消费增长的基础，并显著支撑了消费能力，这也为下半年消费持续复苏做出了贡献。

赵平认为，未来消费主要有三个增长点:服务消费增速将大幅提高；在线消费将保持快速增长；医疗用品和健身器材将成为消费的主要载体。

沈建光:本周a股下跌与经济数据无关。海外基金将对市场前景持乐观态度

在上半年经济数据公布的当天，a股市场的涨停限制为100股。这两者之间有联系吗？股票市场趋势在未来会如何发展？

京东数码科技首席经济学家沈建光在接受《国家商报》采访时表示，今年上半年的经济数据很好，第二季度3.2%的增长率在全球独一无二。

在我看来，本周的股市崩盘与经济数据无关。主要原因是a股前一段时间涨幅非常大。从今年年初至今，a股的涨幅也位居世界前列。我认为这次崩盘可能反映了基金盈利后的调整。

沈建光认为，一方面，a股的各项指数已经大幅上涨，有获利回吐的必要；另一方面，监管部门也对近期市场的疯狂快速增长表示担忧，并加强了对场外融资和公共基金规模的监管，实际上是希望市场能够走出慢牛模式。

沈建光预测，目前的股市下跌不应该继续下去，因为目前中国经济的基本面是世界上最好的，而海外恢复工作和生产仍然受挫，所以海外基金将继续看好中国，而我国资本市场的许多改革措施也有利于股市。

许多人认为宽松的流动性促成了这次牛市。沈建光还对记者分析说，前期增长很大，流动性肯定是其中一个方面，总体来说确实很宽松。但是，需要注意的是，实体经济和生产面的复苏是好的，而需求面包括投资和消费，复苏的速度没有生产面快，所以释放了大量的流动性，其中一部分会流向股市和楼市。

但监管机构也在仔细审查。这种态度是正确的，我们不希望疯牛病出现。我认为这种调整从长远来看是健康的。沈建光说。

他预测，未来流动性仍将相对宽松，但与4月和5月的宽松状态相比，货币政策略有收紧，目前没有降息的新信号。

在早期阶段，每个人都对宽松抱有很高的期望，特别是在流行病期间，这本来是正常的，但事实上，这不可能是正常的，所以在边际有一些收紧，这使市场感到应该收紧。但我不认为货币政策会持续收紧。沈建光强调。

蒋飞涛:通过稳定投资，三季度固定投资增速将转正

上半年，固定资产投资增速连续五个月收窄。随着第二季度许多主要经济指标的正增长，下半年的投资趋势如何？

中国社会科学院产业经济研究所产业整合研究室副主任蒋飞涛告诉记者，从上半年开始，基础设施投资下降幅度有所收窄，政策层面的支持初见成效，特别是发行专项债券等财政政策起到了很好的引导作用。

他预测，从8月到9月，固定资产投资的增长率很有可能转为正值，尤其是在基础设施领域。据我们所知，今年上半年的基础设施投资和项目启动受到疫情影响，主要是在市政项目和交通设施领域。

投资作为经济增长的主要驱动力，一直发挥着重要作用。蒋飞涛向记者强调，过去基础设施投资往往有两位数的增长，但现在基数相当高，当前的政策目标不会刻意追求两位数的增长。

目前，固定资产投资，特别是基础设施项目，主要是为了对冲流行病的影响，并作为一个起点，通过稳定投资来推动就业。在这一点上，我对下半年投资增速的回升更加乐观。江飞涛说道。

李:下半年税收不会明显增加，企业要继续减轻负担

根据17日发布的最新数据，今年上半年，国家税收收入同比下降11.3%。下半年的税收情况如何？

国家会计学院财税政策与应用研究所所长李在接受《商业日报》采访时表示，为应对疫情对经济的影响，中国先后出台了一系列减税和减费政策，预计下半年税收收入不会出现明显增长。

李认为，当前工作的重中之重仍然是“六保”和“六保”，特别是要减轻市场主体的负担，稳定就业。在此基础上，在赤字比例与预期经济发展目标相匹配的前提下，缩小财政收支差距，保持税收规模相对稳定，有利于经济社会稳定。

税收政策可以起到引导作用。如何利用税收政策对冲下半年疫情的影响？

对此，李认为，税收政策对就业和实体经济的支撑作用非常重要。特别是在疫情带来的困难下，有必要降低税费，减轻企业负担，以留住市场主体，扩大内需，从而带来更多的市场机会。

李强调，下半年要继续发挥税收在实体经济中的支撑作用。政策的重点可以更精确。例如，加大对劳动密集型产业、第三产业和外向型经济的支持，可以更有效地促进就业和稳定经济。

白明:日用品的出口将会恢复。跨境电子商务有望成为新的外贸主力军

上半年，中国货物进出口总额为14.24万亿元，同比下降3.2%。你如何看待下半年的出口趋势？

商务部研究院国际市场研究所副所长白明在接受《商业日报》采访时表示，目前中国外贸供应方面没有出现大的问题，国内大多数外贸企业已经复工投产，但海外需求方面仍存在许多不确定因素。海外疫情仍在蔓延，最近美国等地出现反弹趋势。不排除下半年会有进一步的疫情爆发。

然而，白明仍对下半年外贸的总体趋势持乐观态度。尽管受疫情影响，需求方对日用品的需求不会减弱，这些产品也是中国出口的主要部分。另一方面，在一些疫情有所缓解的国家，需求将出现复苏。

哪些产品有望成为下半年的主要出口产品？

白明认为，从产品品种来看，主要是劳动密集型产业所需要的产品，如婴儿车、婴儿床、服装等。，而对一些弹性消费产品的需求仍不确定。

白明指出，为应对疫情的影响，跨境电子商务是互联网时代增长最快的贸易模式，它可以突破时间空限制，减少中间环节，解决供需双方的信息不对称问题。未来，跨境电子商务很可能与一般贸易和加工贸易一起成为支持中国对外贸易发展的重要领域。

(本文中的图表数据全部来自风)

│中国经济复苏将成为全球经济最强大的驱动力

今年上半年，中国经济先降后升。第二季度，经济增长由负转正，主要指标恢复增长，经济运行平稳回升。

作为一个拥有14亿人口的发展中国家，今年上半年的成绩单来之不易，它可以在短时间内控制疫情，实现经济由下滑到上升，走出意想不到的V型反弹。

在采访许多经济学家的过程中，国家商报记者最切身的感受之一就是他们高度肯定了政策反应。在国内外经济发展面临诸多压力的情况下，COVID-19肺炎疫情与复杂的外部环境重叠，政策层面紧紧围绕六个稳定、六个保障，稳定了基本经济形势，保持了基本民生。

中央政府向地方政府推出了一系列强有力的措施，如实施积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，这些措施将大幅度降低企业税费，使企业和人民受益；采取多种措施帮助大学毕业生和农民工等关键群体返乡就业。

放眼世界，国际货币基金组织(imf)认为，尽管全球经济活动在经历了今年前所未有的下滑后有所回升，但仍未走出困境，第二波新型冠状病毒疫情可能会造成更大的不确定性。

在这种背景下，中国经济增长一直表现突出，上半年的强劲复苏也将成为全球经济最强有力的驱动力。

离中国全面建设小康社会的目标和任务还有不到半年的时间。只要我们扎实做好六保工作，全面落实六保任务，就一定能够推动我国经济乘风破浪，稳定发展，影响深远。

记者:李克玉·张忠印

编辑:陈旭·陈星

愿景:陆晴雨

排版:陈星·马援

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来源：BBC新闻网